读书笔记:价值投资.十二.公司的定性分析

 

　　如果封仓十年
　　封仓十年的思路是给企业定性,确定这是一家好公司.
　　"时间是优秀企业的朋友,平庸企业的敌人.你可能认为这个结论平淡无奇,但我是通过深刻的教训才学习到的."
　　我现在是"不想持有十年的股票一天也不要持有,不想买进至少10%仓位的股票一股也不要买进".如果你不想拥有一家公司十年,那么代表这家公司不是一家好公司.买不怎么好的公司的股票,在投资上就是错误的事情.
　　其实看几年并不是个时间长短的问题,而是个定性的问题.先定性分析,再定量分析.如果你不想拥有一家公司十年,那就不要拥有这件公司十分钟.我在投资里用定性分析确实比较多,这也是我和华尔街分析家们的区别.就投资而言,好公司最重要.
　　定性分析就是对研究对象进行"质"的方面的分析.真正的价值投资者具备这样的能力.简单地说就是做正确的事,举例来说就是用四角钱买价值一元的证券.
　　先定性,再定量,是说必须先选定企业的好坏的情况下,再决定投资的价格和规模.我完全同意先定性后定量的做法."定性分析赚得狠,定量分析赚得稳",这是巴菲特在早期给合伙人信中的一句话.
　　我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间,定性分析才是真正利润的来源,这也可能是价值投资里最难的东西.一般而言,赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来,不然没道理投资人一开始不全盘压上(当时我要知道网易会涨一百六十倍,我还不把它全买下来).
　　正是由于定性分析有很多不确定性,所以多数情况下人们往往即使看好也不敢下大注,或就算下大注也不敢全力以赴.实际上,每个人都会把可以量化的东西看得过重,因为他们想"发扬"自己在学校里面学的统计技巧,于是忽略了那些虽然无法量化但是更加重要的东西.我一生都致力于避免这种错误,我觉得我这么干挺不错的.我觉得所谓未来现金流的定性分析比定量分析要重要的多,用公式的人往往会拘泥于细节而忽略整体.
　　巴菲特语录:"宁要模糊的正确.也不要精确的错误".我觉得模糊的正确指的就是定性的重要性,或者甚至也可以说是要先做对的事情.
　　长期而言(十年,二十年或以上)坚持只投好的商业模式,好的企业文化的公司,大体上会有比较好的回报.
　　我们到底该从哪下手学习未来现金流折现这种思维方式?现在看到财务报表,还是觉得有点眼花.大概只有一个办法,那就是拥有这家公司的心态.你要真有这种心态,其实不用学就会了,因为那都是真金白银.我发现虽然很多人说起来都是要用拥有有公司的心态去买股票,但绝大多数实际上只是停留在口头上,一到关键时刻就会掉链子.
　　如果你不愿意拥有一只股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟.所谓价值投资者抉定买般票时要过的第一关.其实,全文的核心都在说一件事情,那就是买好公司的股票.如果你认为某个公司未来十年都能很滋润地活下去,那么可以粗略地判定这家公司是一家好公司.