指数基金投资指南读书笔记

1 名词解析

1.1 市盈率：公司市值（P）/公司盈利（E） = PE = P/E

静态市盈率取用的是公司上一个年度的净利润，他最具参考意义，也是我们常说的市盈率。

市盈率反映了我们愿意为了一元的净利润付出多少代价。例如，一个公司的市盈率是10，代表我们愿意为该公司的一元利润付出10元。

市盈率适用范围：流通性好、盈利稳定的产品。

流通性越不好的股票，市盈率越没有参考价值。因为只需很少资金买卖就会引起暴涨暴跌。

有比较合理的流动性，是应用一切估值指标的前提。一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票流动性都没有什么问题。

市盈率陷阱

具备市盈率陷阱的行业，大多是没落行业，以及周期行业。

有的行业市盈率很低，实际上行业进入了下行周期，盈利在不断减少。PE=P/E，E 不断减少，PE就会不断增大，不在低估。这就是“市盈率陷阱”。

周期新的行业有：钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适用市盈率估值。

成长股与亏损股：很明显亏损股无法使用市盈率，正处于高速成长期的股票，公司的盈利大部分需要用于再投入扩大规模，所以盈利会被人为地调整，并不稳定，也不适用市盈率。

 

1.2 格雷厄姆估值方法：盈利收益率

盈利收益率 = 股票盈利 / 股票市值。市盈率的倒数。

例子：每股盈利1元，当前股价是8元，则该股票的盈利收益率是1/8,即12.5%

推荐买的时机：1）大多数指数在熊市最低谷的时候，市盈率都会在10以下，也就是盈利收益率在10%以上。2）股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上。

 卖的时机：能够找到最大无风险收益率大于股票指数盈利收益率。例如：我们可以找到6%的长期每年稳定现金流收益产品，而沪深300指数上涨到了20PE。我们就可以将这两个产品进行比较

一方面高风险、收益率5%的沪深300指数，另一方面是低风险，收益率6%的稳定现金流收益产品。选哪个就很清楚了！

 

2 动手实操

长期来看，大多数宽基指数基金估值会在6-30之间来回波动，主要集中在10-20之间。采用分批入场和分批出场会将风险减少。采用定期不定额的策略来增加收益回报。

2.1、想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出。

例如：沪深300指数，大多数集中在10-20PE，低于10PE就是低估区域，不断买入。10-20PE持有，20PE以上分批卖出。

3 指数基金投资收益来源：期初的股息率、投资期内的市盈率变化率、投资期内的盈利增长率

年复合收益率 = 期初股息率 + 市盈率变化率 + 盈利增长率

主要实现逻辑，PE=股价/盈利 ，因此 股价 = 盈利 * 市盈率。式子说明了股价的变动主要来自两个方面的变化，即市盈率的变动和盈利的增长，再结合股票分红等因素。

3.1 指数基金净值 = 市盈率 × 盈利 + 分红

影响指数基金收益有如上3个因素，1）初始投资时的股息率，他影响了分红收益 2）投资期内指数基金市盈率的变化 3）投资期内指数基金的盈利增长率。

4 贝塔收益紧跟市场波动，直接与市场涨跌挂钩，实际收益与贝塔收益的差额就是阿尔法收益，也称超额收益，他不为市场所动。

要想实现超额收益需要有基本面选股能力、仓位择时能力、量化选股能力等技能。

5 基本面是一个大的概念，通常使用4个财务指标来衡量：营业收入、现金流、净资产和分红

6 常见策略加权指数：红利、基本面、价值、低波动

6.1 策略加权指数基金承载不了太多资金，是一个小而美的品种。

7 常见的优秀行业指数：消费、医药、科技行业指数为辅。

8 十年期国债利率的中位数是3%~3.5%。以这个作为标准，当利率低于3%的时候，也就是利率处于低位的时候，建议选择短期债券基金，或者干脆直接选择货币基金。当利率高于3.5%的时候，建议选择长期债券基金。

9 AH溢价指数一般在110 - 130之间波动，当高于130时选择港股一般会比A股收益高，低于110选择A股收益高。

10 基本面50指数挑选出来的成分股金融地产占比比较大，基本面60成分股制造业占比比较大。

11 值得投资的行业，主要有两类，一类是天生容易赚钱的优秀行业，像医药、消费以及相关主题行业。另一类是在周期底部也能盈利的强周期行业，像银行、证券、保险、地产、能源、部分材料行业。

12 强周期行业分析

1）证券行业在牛市时业绩会大涨

证券公司主要收入来源是交易费用。牛市的时候，无论新开户还是资金量都会与平时相比有大幅提升。所以证券行业业绩与牛熊市相关性非常大。证券行业周期性取决于市场行情。在牛市上半段，券商可以获取最大的业绩提升和估值提升。

2）银行：银行的收益 = 利息收入 + 非利息收入 - 利息费用 - 风险准备金 = 利差收益 + 非利息收入 - 风险准备金

银行受宏观经济的影响较大。当经济处于下行周期，客户还款质量下降，风险准备金增加，同时国家也要降息来刺激经济，所以银行利差收益减少，风险准备金增加，银行效益就会变差。当经济好转时，国家要给经济降温，客户还款质量也变好了，银行效益就会变好。

 13 指数基金卖出的3个条件

1）基本面恶化。指数上涨乏力，下跌风险加大

2）过于昂贵。价格远远超过内在价值。

3）有更好的品种。手里的指数卖出，转入到可以上涨更多的指数中。

14 投资指数基金，要在低估时候买入，如果在高估时候买入，效果不会好。即使在低估时候买入，国家经济发展的好坏也会极大的影响最后的收益。