云锵投资 2021 年 02 月简报

2021 年 2 月云锵投资团队月报：

概述

云锵量化投资包含量化投基、量化选股。

量化投基使用自动化程序进行量化选基。其中包含了多个策略。本集合投资目标是通过选择优质基金，来获取更高的 Alpha。同时，根据量化指标进行部分仓位的择时操作。整体仓位会控制在 5 成到满仓之间。

量化投股使用多个量化投投策略混合投资。因子以质量、盈利、价值为主。每个策略有自身的量化选股方案、买入卖出方案、资金仓位管理方案。

云锵线下合伙投资团队

从成立截止到本月末，云锵团队资金投资收益率走势如下：

本月仓位未有大动。不过，为了逐步将仓位抬高，开始定期定投的方式，逐步抬升仓位。预计每月抬升5%-10%。

目前，持有的标的数是：26 只。

本月及历史的仓位、收益：

云锵私募基金

私募基金，已于 2020 年 3 月 18 日成立，并在基金业协会备案完成。本基金业绩比较基准是 沪深300 指数，主要目标是追求较高的超额收益。其主要策略，和云锵团队投资的策略基本相同。

目前仓位：60% 多头仓位，其余为固收（债券、套利、对冲）。

目前，持有的标的数是：24 只。

本月及历史的仓位、收益：

云锵量化价值股策略 V6.0

从2020年9月起，YQ6.0 综合量化增强策略正式启动运作。YQ6.0 是两个策略的集合：YQ 5.0纯量化策略 + 手工增强量化价投策略。在计算机全自动使用自有资金投资 YQ 5.0 量化策略组合时，再人工使用自有资金及融资进行长期的量化价投策略的投资。整个帐户的 β ，会根据市场点位的高低，控制在 0.5-1.5 之间。（如果是高β，则意味着需要进行两融进行增强收益，但是会通过量化指标计算出其极限情况下的安全融资边际。）

核心量化策略组合YQ5.0：从 5 月 12 日起，云锵量化股票 5.0 价投策略组合正式上线运行。本策略组合旨在执行价投策略，不再使用之前 4.0 版本的多因子策略。而是使用多个相关系数较低、超额收益较高、有长期有效的投资逻辑的策略进行组合性投资。所以持有期限会更长，并在策略艰难期也不会再随意调整，每个子策略一旦运作，不论成败，至少持有1年以上。但是会不定期地添加新的投资子策略。

手工增强价投增强策略：

本策略资金方面主要以两融资金为主，自有资金为辅。其产生的收益减去融资成本，则为额外的“增强收益”。

此策略投资策略为以价值投资为理论基础，会主观优选行业、股票，最终标的可以是行业 ETF、也可以是股票；再辅以量化技术指标测量价格的位置、估值位置；可能会买入两类标的：低估买入一般公司、中低估买入优质公司。投资后，除非价格出现异常高估，或者标的的基本面出现严重问题时，才会卖出；否则将持有期限限定为最低 3 年以上，并可能长期持有。本策略已经基本成体系，当前优选的股票池监控的股票是 220 只左右，而量化系统则会监控整个市场中的所有股票。

上述所有量化指标，均会遵守“模糊的正确”原则。

本策略本质属于 GARP 策略，会同时兼顾价值及成长。其对企业的每一笔投资，均会以“绝对收益”为目标。所以并不一定会跟随市场当下的主流风格。故而短期的超额收益可能会波动较大，但长期来看，会拥有不错的超额收益。

另外，由于使用了融资进行投资，所以在标的的选择上，以及对其价值的评估上，会有较多的“安全边际”的考量。

此策略大部分时候会满仓运作。如果对市场比较担忧时，会将持仓调整到波动性低、安全性高的标的上，而不是降低仓位。

对此策略的预期是，未来将会成为所有投资中的主力策略。但是还需要较多的时间来验证。

目前，YQ6.0 股票多头持有的标的数是：41只。YQ5.0-6.0 月度历史仓位及收益：

本月，不论是YQ5 还是手工策略，均获得非常不错的涨幅，有较高的超额收益。上面，我们已经说过，其风格不随市场，所以超额收益可能会波动较大。

致股东

风物长宜放眼量。

云锵量化投资，目标是做出稳定且高的超额收益。但是，毕竟股票、基金投资，随市场波动大，时涨时跌。所以其应该是家庭资产配置中的前锋，但是却是一生的投资，所以股东需要以更长远的视角来看待它。

另外，对于量化投资而言，每一个量化策略，有其不适应市场的“难熬期”，而这时我们不能轻易地切换策略，只有熬过这段时间，才能迎来它真正的超额收益。

最后，建议股东在资产配置时，能同时持有多个高 Alpha 但是不同波动性的策略。这样，整体资产，能获取所有策略的 Alpha， 同时还降低了整体资产的波动性，这样会带来更高的年化收益及夏普比率。