云锵投资 2020 年 04 月简报

2020 年 4 月云锵投资团队月报：

行情研判

由于全球流动性危机逐步缓解及国内政策加码，市场处于阶段性反弹中。目前整体A股估值水平仍然处于历史合理低位水平，同时经过3月的回调，部分高估值板块个股性价比在逐步修复，叠加海外资金近期正逐步加速重新流入中国市场，中长期来看，我们认为A股的性价比仍然较高。风险点方面，欧美疫情仍在发展高峰期，但势头有减缓迹象，不过需要警惕疫情在第三世界国家的蔓延情况，以及对全球经济企稳预期带来的二次打压。

震荡状态预计仍将延续，仍需关注月底公布的4月份PMI以及后期可能召开的全国两会。另外，在流动性方面，市场一直是处于相对较为有利的状态，近期资金利率指标均处于历史低位，市场资金面持续宽松，整体货币政策相对宽松的态势大概率不会改变，叠加现在A股市场估值整体偏低，全球再配置资金对A股的青睐程度更高，我们认为中长期A股配置的性价比仍较高，短期建议逐步布局、保持耐心。

本月投资小结

云锵量化投资包含量化投基、量化选股。

量化投基使用自动化程序进行量化选基。其中包含了多个策略。本集合投资目标是通过选择优质基金，来获取更高的 Alpha。一般情况下会保持满仓，较少情况下会通过主动管理资金仓位来提高 Alpha 及 绝对收益。市场极度高估情况下，会降低一部分仓位，持有现金类资产。

量化投股使用多个量化投投策略混合投资。每个策略有自身的量化选股方案、买入卖出方案、资金仓位管理方案。

概况：

从成立截止到本月末，云锵团队资金投资收益率走势如下：

本月帐户涨幅：+6.44%；同期沪深300指数：+6.14%；本月跑赢指数 0.3%；全国排名百分位为 43.3%；业绩表现中。

本月已将仓位从 80% 提高到了90%。5月，将降低一定仓位，待低点时会全部满仓。

月度收益统计：

分支策略：

策略 001：使用 2015 年至今持续运行的量化策略，每季度底调仓。本月：+10.90%。

策略 002：使用手工策略，人工挑选一些比较好的标的。本月收益率：+5.41%。

策略 003：使用2019 三季度新研发的量化策略-αDragon，每双月底调仓。本月：+6.37%。

短线波动策略：从上月启动仓位管理算法开始，就使用了 5%-10% 仓位进行短线（1-3月）波动操作。本次，3月23号进场的短线资金，已于4月30日全部卖出。期间收益为：+9.23%。未来将会在新的短期低点入场。

分支策略统计：

004 号策略：本月重点，着手研发 004 号策略。 004 策略吸取了 001、003 的优点，并纳入新的评判标准。本月大量升级量化程序，引入更多的判断指标，新设计了数十个左右的单指标策略(101-130、201-203)，并逐一进行优化回测。并将有较高预测性的指标纳入 004 号策略中。5-1 假期做最后的优化后，接下来将定版，并为 004 号策略分配一定的实盘仓位运行。预计每月底调仓 50%。并计划在将来使用 004 作为主要策略。

目前，004 号的回测数据如下（严格未使用未来函数，未数据拟合）：

可以看出，此策略为长跑策略，如果坚持长期持有，那么必然会大幅跑赢市场，赢得超额收益。但是盈亏同源，某一个短期的时间段内，也可能会回撤较多。

云锵私募基金

私募基金，已于 2020 年 3 月 18 日成立，并在基金业协会备案完成。（鉴于合规性要求，不公开私募基金名称。）

本基金业绩比较基准是 沪深300 指数，主要目标是追求较高的超额收益。其主要策略，和云锵团队投资的策略基本相同。

本月起开始运作。投研团队讨论，为防止出现特殊情况，导致基金一上线就大幅跌破净值，本基金前期将会使用3-6个月完成安全垫的建立。有一定安全垫之后，再全面放开仓位，转换为指数增强型基金。

目前以 20% 低仓位建立股票仓位，其余为固收（债券、套利、对冲）；以积累安全垫，并以净值 0.975 为第一阶段防守极限。

截止月底，整体净值是 1.02018 ，涨幅：+2.018%。其中，长线股票仓位涨幅为：+6.33%；固收仓位涨幅为：+0.892%；短线波动涨幅为：+4.72%，已于 4 月 30 日清仓。

下月计划：由于净值上涨 2%，所以安全垫算法已将可用仓位由 20% 调整为 50%。不过 5 月初并不会直接加仓到 50%，而是会继续等待，找一个短期相对低点再加仓。

致股东

风物长宜放眼量。

云锵量化投资，目标是做出稳定且高的 Alpha。但是，毕竟股票、基金投资，随市场波动大（Beta），时涨时跌。所以其应该是家庭资产配置中的前锋，但是却是一生的投资，所以股东需要以更长远的视角来看待它。