评:浪潮之巅第十四章 —— 微软收购yahoo案
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前言
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最近在追 浪潮之巅, 原文链接在此:http://googlechinablog.com/2007/07/at.html 。
觉得写的挺精彩的,不过也有不解之处。
我就针对:潮之巅第十四章 科技公司的吹鼓手:投资银行(五) 这篇发表下看法。
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正文
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我首先简单概述一下这篇文章:
http://googlechinablog.com/2009/03/blog-post_9048.html
这篇文章是 投资银行的收山之作。通过微软收购雅虎来说明华尔街对科技公司的影响和左右。
2008 年 2 月 1 日,微软公司在美国股市开盘前突然宣布以每股 31 美元的价钱收购雅虎公司。
一些投资人估计这桩买卖一定能做成,因此在雅虎没有做任何答复的情况下就将其股价抬到了每股 28 美元,一些投机者甚至在每股 27 美元的较高价位大量收购雅虎的股份。
一直力保雅虎独立的创始人杨致远和费罗当然不愿意看到自己辛辛苦苦创办的、至今全球流量最大的网络公司被收购。 杨致远给微软还了一个很高的报价,每股不低于 41 美元,后来降到了 37。
当然,最后的结果是微软不提高报价, 七月份,这场闹剧收场,雅虎公司士气大跌
基本上这个就是yahoo完蛋的历史缩影。然后作者分析了内部原因。
首先,为什么只占不到雅虎股权不到 10% 杨致远和费罗能击退更大的股东 Ichan 等人的攻击,难道真是因为杨致远在全体雅虎股东中威望崇高,大家以他的马首是瞻?
其次,为什么微软不愿意将收购价钱提高到每股 37 美元。从 31 到 37,相当于微软将雅虎的收购价从 430 亿美元提高到 500 亿美元,难道当时拥有两百多亿美元现金,市值达三千亿美元的微软会在乎这“区区” 70 亿美元?
当微软收购雅虎的消息发布后,虽然雅虎的股价上涨了 48% 之多,使得它的市值增加了 127 亿,但是,微软的股价却下跌了 6.6%。由于微软当时的市值是雅虎的十多倍,这相对很小的 6.6% 的下滑,却导致了微软市值缩水 200 亿美元。雅虎和微软的总市值相加,仍然减少了 77 亿美元。
由于华尔街很多的投资公司和基金都同时拥有这两家公司的股份,每家公司和基金都会算一笔账。如果微软的 CEO 鲍尔默真的答应了雅虎的还价,会有不少微软的股东继续抛售其股票,这样对微软的发展未必有利。所以,鲍尔默才坚持不加价。
也许有些读者还是有疑问,为什么微软提出收购雅虎后,自己股价会大跌。难道这不是微软强化它在互联网领域地位的“好棋”吗?微软股价下跌的原因是华尔街不看好微软收购雅虎以后的前景。
一家科技公司的背后常常隐藏着一些华尔街的庄家。微软收购雅虎一事是通过摩根斯坦利和雷曼兄弟公司作为中间人来协商,因此它们分别是微软和雅虎的庄家。Google 为了对抗微软,提出和雅虎结盟,运作此事的是高盛和雷曼,因此高盛是 Google 的庄家。因此,在这种并购案中,成与不成,如果能成时和谁并购不和谁并购,有时是背后庄家的角力的结果。(打麻将 三缺一)
我现在开始开刀。微软收购yahoo,明显是为了和google对抗。时间来到了2010年2月19日,也是姓吴这小子发文后,微软真正收购yahoo的日子。 http://it.sohu.com/20100219/n270293048.shtml 这个是现实。
我先假设小吴的观点,科技公司被华尔街操控。那么微软开价28,这个是微软CEO的战略,故事从现在开始。
1. 首先微软希望收购yahoo,打压google,这表示微软非常有先见之明!不能被google搞死。于是提出收购,但是华尔街的傻逼们觉得这样会影响他们持有google的股票,因此抗议,可是抗议无效,于是和微软ceo达成协议,以28元收购yahoo。
2. 这个时候,yahoo股价19,微软明显送了yahoo一份好礼:我看好你哦!
3. 这个时候,首先发生的是微软股价波动,毕竟微软提出收购案,因此市场会立刻反应,按照思路,微软股价下跌。这个时候微软已经蒸发了一定市值了,估计100亿。微软的ceo愿意承受这个损失,他们觉得合并后能够赚回来。
4. yahoo股价升到28,市值增加了127亿。如果yahoo不还价,被收购后,这场交易是双赢的。
5. 杨致远出来了,以文章所说的10%的持有量,说服了90%的股东,还价37。
6. 华尔街再次失望,微软再蒸发掉100亿,现在两家合并蒸发了77亿。
7. 如果这个时候yahoo能够提升市值到37. 那么两家合并可以抵消了77亿。可是yahoo股价没有到达37。
8. 微软ceo看市场反应不好,被迫取消收购。
9. yahoo回到19.
这里有几个问题。
1. 为什么yahoo可以从19升到28?如果我假设微软的庄家在后面推了一把,叫给点好处yahoo,同时自己能避免损失。那么说的过去。
2. 为什么yahoo要从28到37?
如果华尔街的股价是因为庄家是否看好前景决定的。那么为什么yahoo的庄家要提高股价到37?
首先,文章说了,杨致远和费罗 仅持有10%的股票,他们没有任何说话的权利。那么提高到37股价的就是庄家。因为他们看好yahoo吗?
再次,文章说了,yahoo的庄家同时持有2个公司的股票。当微软开价28的时候,如果他们接受,就不亏钱。他们亏钱是因为他们提高了自己股价到37,导致微软再蒸发了100亿。
这个是个很奇怪的因果关系, 一群不看好微软yahoo收购案的人,提出28收购,这个价格如果谈成是成功的。后来这群不看好收购案的人提高yahoo股价到37,以至于彻底贯彻实现了自己不看好的目标,导致收购蒸发了77亿,收购失败。
这个逻辑问题的关键就是,杨致远以10%的股权,让90%的股东冒着亏钱的事实提高yahoo股价到37,以至于实现了股东们亏钱的梦想。 这个就是非常典型的逻辑错误。
所以,我可以得到解决,吴军这篇分析是错误的。
所以,我也可以得到解决,吴军其他的分析也会含有这种错误的逻辑。
所以,我也可以得到,吴军和李开复混的很熟,物理类聚,李开复本人必定也有如此错误的逻辑判断。
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后续
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谈技术的空闲时,谈谈非技术,想听听大家的评论。