【学习笔记】交易市场的一些概念和 trick

量化公司相关的概念

量化公司会发行什么样的产品

1. 股票量化策略基金：通过量化模型筛选股票，构建投资组合，力求获取超额收益。例如，九坤投资旗下的“九坤优优股票量化优选85号私募证券投资基金”即属于此类。

   这种产品，利用数学模型和算法，从基本面、技术面等多角度分析股票，选择预期表现优异的个股。

2. 指数增强型基金：以特定指数为基准，运用量化策略在跟踪指数的基础上力求获得超越基准的收益。九坤投资的“九坤千岛中证1000指数增强专享2号量化私募证券投资基金”便是此类产品。

   指数增强产品是一类介于被动指数基金和主动管理基金之间的量化投资产品。它的目标是在跟踪某个市场指数（如沪深300、中证500、中证1000等）的同时，通过量化策略力争获得超越指数的收益（即“超额收益”）。

   一段指数增强产品的详细介绍

   1. 什么是指数？

   指数（Index）是衡量市场表现的参考指标，通常由一组股票按照一定规则构成。例如：

   • 沪深300指数（CSI 300）：包含沪深两市市值和流动性最好的300只股票，代表大盘蓝筹股表现。
   • 中证500指数（CSI 500）：剔除沪深300成分股后，市值排名靠前的500只股票，代表中盘股表现。
   • 中证1000指数（CSI 1000）：剔除沪深300和中证500后，市值排名靠前的1000只股票，代表小盘股表现。

   Note：在 2024 年初的量化产品大幅回撤事件中，中证1000 指数增强产品跌幅最大，中证 500 其次，沪深300跌幅最小。原因也是，中证 1000 对应的股票都是小盘股，价格变动可能非常激烈，同时这种股票流动性较差，一旦开始下跌，很有可能涨不回来，大伙全都套牢。

   指数基金（如ETF）通常被动跟踪这些指数，投资者可以通过购买ETF来获得与指数相似的收益。而指数增强产品则在跟踪之外进行一些其它操作来获得超额收益。“其它操作”也可以在指数大幅下跌时，对冲风险等等。

   2. 为什么叫指数增强？

   指数增强（Index Enhancement）是指在指数投资的基础上，利用量化策略提升收益。它既要跟踪指数的整体走势，又要利用策略获取额外的超额收益（Alpha）。与传统的被动指数基金不同，指数增强基金不会严格按照指数权重买入所有成分股，而是会有选择性地调整仓位，甚至配置少量非成分股，以期获得更优的收益。

   指数增强基金的目标是：
   总收益 = 指数收益（Beta）+ 超额收益（Alpha）
   其中：

   • Beta（β）：市场整体收益，由指数决定，无法人为控制。
   • Alpha（α）：基金经理或量化模型通过选股、择时等方式获取的超额收益。

   3. 指数增强策略如何实现超越指数的收益？

   指数增强产品主要采用量化策略，常见的方法包括：

   (1) 多因子选股

   指数基金通常按照市值加权，而指数增强基金会利用多因子模型来选择“更优”的成分股。例如：

   • 价值因子（PE、PB、ROE）：挑选估值低但盈利能力强的公司。
   • 动量因子（趋势、换手率）：选择近期涨势较好的股票。
   • 质量因子（资产负债率、盈利能力）：筛选财务状况稳健的企业。
   • 成长因子（收入增长率、利润增长率）：关注业绩快速增长的公司。

   指数增强基金在保证组合整体与指数接近的同时，会增加这些因子权重，以提升收益。

   (2) 量化择时

   指数增强策略可能会通过量化模型对市场进行短期择时，在合适的时机调整仓位，比如：

   • 利用技术指标（如均线、成交量）判断市场趋势，决定持仓比例。
   • 结合宏观经济数据（如利率、通胀）调整投资风格。

   (3) 行业/板块轮动

   不同时间段，市场中的行业板块表现不同。例如，某些阶段科技股表现更好，而某些阶段消费股更具优势。指数增强策略可能会：

   • 超配强势行业（比如人工智能、电动汽车）。
   • 低配或回避疲软行业（如周期性行业在经济低迷期）。

   这种策略确保投资组合在市场上涨时表现更优，而在市场下跌时减少损失。

   (4) 统计套利

   指数增强基金也可能采用一些市场中性策略来获取超额收益，例如：

   • 配对交易：在指数成分股中寻找价格走势高度相关的股票，当其价差偏离均值时进行套利。
   • 股指期货对冲：在一定程度上利用股指期货做对冲，提高资金使用效率，降低市场风险。

   (5) 流动性优化

   普通的指数基金通常严格按照指数权重买卖，而指数增强基金可能：

   • 在流动性较差的个股上减少配置，降低冲击成本。
   • 在市场低估时增加建仓，高估时逐步减仓，以降低成本并提高收益。

   4. 指数增强基金的风险

   尽管指数增强基金的目标是获得超额收益，但仍然面临一定的风险：

   • 跟踪误差风险：由于不是完全复制指数，基金净值可能会偏离指数表现。
   • 策略失效风险：市场环境变化可能导致模型失效，如因子轮动失效。
   • 市场系统性风险：即使增强策略有效，在市场大幅下跌时，基金仍可能出现亏损。

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   5. 指数增强 vs 其他量化策略

   策略	特点	收益目标	风险
   被动指数基金	完全复制指数，低费率	获取与指数相同的收益	受市场系统性风险影响
   指数增强基金	跟踪指数基础上进行优化	超越指数收益（Beta + Alpha）	可能存在跟踪误差
   市场中性策略	多空对冲，降低市场影响	绝对收益	依赖模型有效性
   CTA策略	主要投资期货市场	趋势跟随或套利	波动较大

3. 商品交易顾问（CTA）策略基金：主要投资于期货市场，包括商品期货、股指期货等，通过量化模型捕捉趋势或套利机会。

   这种产品，通过量化模型分析期货市场数据，捕捉价格趋势或套利机会，进行多空双向交易。

4. 市场中性策略基金：通过对冲手段，力求在获取收益的同时降低市场波动对投资组合的影响。

   这种产品，构建多空头寸，通过对冲方式降低市场系统性风险，力求获取稳定收益。

按照我的理解，不同的产品背后的策略，有的可以共用，但也要根据其它信息（交易标的，频率等等）进行特殊处理。

2024年初量化机构大幅回撤时期，某个报道里面的一段话以及它的解读

最近指增产品回撤比较大的主要原因是，近期各大宽基指数跌幅明显，股指期货目前处于极端深度贴水区，基差走阔。沪深300等宽基指数回撤较小，主要是因为权重股已连续下跌近三年，而且近期护盘资金也主要流入权重股。以对标中证1000等小盘股为代表的指增产品近年来业绩突出，其优秀超额的背后是因为大幅暴露市值敞口，所以近期明显跑输指数；叠加对标中证500、中证1000的雪球产品不断敲入，量化对冲策略以及带杠杆的DMA策略因基差走阔，存在收敛带来大幅损失

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这段话主要是在分析指增产品（指数增强产品）近期大幅回撤的原因。里面涉及了一些金融术语，下面我来逐一解释：

核心内容解析

1. 大盘指数下跌
   近期各大宽基指数（如沪深300）跌幅明显，而股指期货处于极端深度贴水状态，基差走阔（即现货价格和期货价格的差距变大）。

2. 权重股跌幅较小
   沪深300等宽基指数（主要由权重股构成）的跌幅较小，原因是：

   • 权重股已经连续下跌近三年，估值较低。
   • 近期护盘资金（国家队或大型机构资金）主要流入权重股，起到一定的支撑作用。

3. 小盘股回撤大

   • 以中证1000等小盘股为代表的指数增强（指增）产品，近年来业绩突出，主要依靠暴露市值敞口（即对市场整体涨跌的敏感性较高）。
   • 近期市场下跌时，这类产品明显跑输指数，因为它们的市值敞口较大，承受了更多市场波动。

4. 雪球产品敲入，加剧回撤

   • 雪球产品是一种结构性衍生品，通常挂钩指数（如中证500、中证1000），如果指数跌破某个敲入价格，产品会触发补仓或提前结算，导致被动卖出，进一步加剧市场下跌。
   • 近期这些雪球产品不断敲入（即触发下跌保护机制），造成更多卖压，进一步压低股价。

5. 量化对冲和杠杆策略的损失

   • 量化对冲策略：利用期货和现货市场的基差进行套利，基差走阔时，原本的套利策略会失效甚至亏损。
   • 带杠杆的DMA策略（Direct Market Access，直接市场接入策略）：是指用杠杆操作指数相关资产，在基差走阔时，损失会被放大。

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核心术语解释

1. 市值敞口

市值敞口（Market Exposure），指投资组合对市场整体涨跌的敏感程度。

• 市值敞口大：意味着投资组合受市场波动影响大，如果市场上涨，收益较高；如果市场下跌，损失也大。
• 市值敞口小：意味着对市场整体走势的依赖较低，比如有对冲策略或低贝塔（Beta）策略。

在这段话里，指增产品对标小盘股，市值敞口较大，因此市场下跌时，回撤更严重。

2. 雪球产品

雪球（Snowball）是一种结构性金融衍生品，通常挂钩某个指数（如中证500、中证1000）。

• 设定一个敲入价（Knock-in）和敲出价（Knock-out）。
• 敲出（Knock-out）：如果指数价格上涨到某个水平，投资者可以获得固定收益并提前结束产品。
• 敲入（Knock-in）：如果指数跌破某个水平，投资者可能需要以较低价格承担更多风险，甚至可能亏损。

在这段话中，由于市场下跌，雪球产品不断敲入，导致更多资金被迫卖出相关指数资产，进而加剧了市场的跌势。

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总结

这段话的核心意思是：

• 市场整体下跌，股指期货深度贴水，基差走阔。
• 沪深300权重股跌幅小，受护盘资金支撑。
• 指增产品（特别是对标小盘股的）因市值敞口较大，回撤明显。
• 挂钩中证500、中证1000的雪球产品敲入，加剧了市场下跌压力。
• 量化对冲和杠杆策略因基差走阔而出现大幅损失。

简单来说，就是小盘股跌得更狠，雪球产品触发连锁反应，量化策略失效，市场动荡加剧。

怎么看某个产品的好坏

一个可能的方法是夏普率。

夏普率（Sharpe Ratio）是衡量投资组合风险调整后收益的重要指标。它由 威廉·夏普（William F. Sharpe） 提出，用来衡量每单位风险所获得的超额回报。计算公式如下：

$$\text{Sharpe Ratio} = \frac{E(R) - R_f}{\sigma}$$

其中：

• $E(R)$ ：投资组合的 预期收益率
• $R_f$ ：无风险收益率（通常用国债收益率或银行存款利率来近似）
• $\sigma$ ：投资组合的 标准差（波动率），表示投资的风险

【夏普率多少算高？】
夏普率越高，说明投资在承担相同风险的情况下，获得的超额回报越高。因此，一般情况下：

• < 1.0：表现较差或一般
• 1.0 - 2.0：表现良好
• 2.0 - 3.0：表现优秀
• > 3.0：表现极为出色（通常只有顶级基金经理或特定策略才能达到）

【注意事项】

1. 夏普率依赖于历史数据：历史表现不代表未来表现，因此过高的夏普率可能是短期策略或市场环境带来的。
2. 不能单独使用：夏普率衡量的是 波动风险，但市场上还存在 尾部风险（黑天鹅事件）、流动性风险等，需要结合 索提诺比率（Sortino Ratio）、最大回撤等指标 共同评估投资策略。
3. 适用于可流动资产：对 高杠杆策略或低流动性资产（如私募股权投资），夏普率可能会失真。

一些可能的参考指标或者交易策略

MACD 指标

MACD（Moving Average Convergence Divergence，移动平均收敛发散指标） 是一种基于移动平均线的技术分析指标，主要用于判断市场趋势的强弱、方向及买卖信号。它由 Gerald Appel 在20世纪70年代提出，广泛应用于股票、外汇、期货等金融市场的技术分析。

一、MACD 组成部分

MACD 主要由以下几个部分构成：

1. DIF（快线）：短期 EMA - 长期 EMA
   • 通常使用 12日 EMA 作为短期均线，26日 EMA 作为长期均线。
   • 计算公式：
     $$\text{DIF} = \text{EMA}_{12} - \text{EMA}_{26}$$

这里 EMA 是 exponential moving average。也就是指数 $f_n = (1-\alpha)p_n + \alpha f_{n-1}$。

2. DEA（慢线/信号线）：DIF 的 9 日 EMA

   • 计算公式：
     $$\text{DEA} = \text{EMA}_{9}(\text{DIF})$$

   • 由于 DEA 线是 DIF 线的平滑移动平均，因此其波动性较小，更加稳定。

3. MACD 柱状图：DIF - DEA

   • 计算公式：
     $$\text{MACD} = 2 \times (\text{DIF} - \text{DEA})$$

   • MACD 柱状图是 MACD 指标中最直观的部分，表示 DIF 线和 DEA 线的差值，反映市场动能的变化。

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二、MACD 交易信号

MACD 主要用于识别趋势，并提供买卖信号。常见的交易信号有：

1. 金叉（DIF 上穿 DEA，买入信号）

• 当 DIF 线从下向上穿越 DEA 线时，称为金叉，通常表示市场可能进入上升趋势。
• 若金叉出现在 0轴以下，说明市场可能从超卖状态开始反弹，买入信号更强。
• 若金叉出现在 0轴以上，说明市场处于上升趋势中，可能是趋势延续。

2. 死叉（DIF 下穿 DEA，卖出信号）

• 当 DIF 线从上向下穿越 DEA 线时，称为死叉，通常表示市场可能进入下降趋势。
• 若死叉出现在 0轴以上，说明市场可能从超买状态开始回落，卖出信号更强。
• 若死叉出现在 0轴以下，说明市场处于下降趋势中，可能是趋势延续。

3. 柱状图变化

• 柱状图由负变正，表明 DIF 线上穿 DEA，市场可能进入上涨趋势。
• 柱状图由正变负，表明 DIF 线下穿 DEA，市场可能进入下跌趋势。
• 柱状图持续变大，表明市场动能增强，趋势加强。
• 柱状图持续缩小，表明市场动能减弱，趋势可能反转。

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三、MACD 的优缺点

优点

1. 趋势跟随：MACD 是一种趋势跟随指标，能较好地识别市场的大趋势，避免小幅震荡导致的误判。
2. 买卖信号清晰：金叉、死叉、柱状图变化等信号明确，适用于趋势交易者。
3. 适用于不同市场：MACD 可用于股票、外汇、期货等多种金融市场。

缺点

1. 滞后性：由于 MACD 依赖移动平均线，信号往往滞后于市场价格，在快速波动的市场中可能会错过最佳进场点。
2. 震荡行情失效：在无明显趋势的震荡行情中，MACD 容易出现频繁的金叉、死叉，导致假信号较多。
3. 参数选择影响大：默认参数（12, 26, 9）适用于大多数市场，但对于短线交易可能需要调整参数。

四、MACD 的实战应用

1. 结合趋势判断：

   • 仅在上涨趋势中关注金叉，避免假信号。
   • 仅在下降趋势中关注死叉，提高交易准确性。

2. 配合其他指标：

   • MACD 可与 RSI（相对强弱指数） 结合使用，判断市场是否超买/超卖。
   • 与 KDJ、布林带 结合，提高交易信号的可靠性。

3. 背离信号：

   • 顶背离（价格新高，MACD 新低）：可能预示市场见顶，趋势可能反转下跌。
   • 底背离（价格新低，MACD 新高）：可能预示市场见底，趋势可能反转上涨。

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总结

概念	含义
DIF（快线）	短期均线（12日 EMA）减去长期均线（26日 EMA）
DEA（慢线）	DIF 线的 9 日 EMA
MACD 柱状图	DIF - DEA，反映市场动能强弱
金叉	DIF 上穿 DEA，买入信号
死叉	DIF 下穿 DEA，卖出信号
顶背离	价格创新高，MACD 不创新高，可能下跌
底背离	价格创新低，MACD 不创新低，可能上涨

MACD 是一种强大的趋势分析工具，适用于趋势交易者，但需要结合市场环境和其他指标，以减少假信号，提高交易成功率。

下面的 斐波那契回撤，能 work 的原因是市场规律使然。

斐波那契回撤

斐波那契回撤（Fibonacci Retracement）是什么？

斐波那契回撤是一种技术分析工具，主要用于预测金融市场中的价格回调（回撤）水平。它基于斐波那契数列（0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, ...）中相邻数值的比值关系，来估计价格可能的支撑位或阻力位。

常用的斐波那契回撤水平包括：

• 23.6%
• 38.2%
• 50.0%（严格来说不属于斐波那契数列，但广泛用于技术分析）
• 61.8%
• 78.6%

这些水平是基于斐波那契数列中的比率计算出来的，例如：

• 0.618 ≈ 斐波那契数列中相邻两项的比值（如 13/21, 21/34）
• 0.382 ≈ 1 - 0.618
• 0.236 ≈ 斐波那契数列中两项间隔一位的比值（如 8/34, 13/55）

斐波那契回撤如何使用？

1. 找到明显的趋势（上升或下降）。
2. 确定回撤范围：
   • 在上升趋势中，选择最低点（起点）和最高点（终点）。
   • 在下降趋势中，选择最高点（起点）和最低点（终点）。
3. 绘制斐波那契回撤线，观察价格是否在回撤水平附近反弹。
4. 结合其他技术指标（如成交量、均线、支撑/阻力位）来验证信号。

为什么斐波那契回撤能 Work？

1. 心理层面：

   • 交易者普遍相信斐波那契回撤水平，因此它们会在这些点位进行买卖，从而形成支撑或阻力。
   • 许多交易系统自动绘制这些水平，助长了其影响力。

2. 市场节奏的反映：

   • 金融市场中价格波动往往遵循一定的规律，而斐波那契比率常见于各种自然现象，如黄金分割、分形结构等，因此被认为可以反映市场中的自然节奏。
   • 价格很少呈线性运动，而是波动式前进，斐波那契回撤可以帮助寻找这些波动的关键水平。

3. 统计与概率：

   • 许多历史数据分析表明，价格回调至 38.2%、50%、61.8% 这些水平的概率较高，因此这些水平成为了有用的参考点。

斐波那契回撤的局限性

• 并不是每次回撤都会准确落在这些水平上，市场行为受到多种因素影响（新闻、政策、市场情绪）。
• 需要结合其他技术分析工具（如趋势线、均线、动量指标）来提高准确性。
• 不适用于横盘行情，因为它依赖趋势的起点和终点。

详细示例：斐波那契回撤的实际应用

假设我们在分析特斯拉（TSLA）股票的价格走势，发现它在一段时间内出现了明显的上升趋势。我们想利用斐波那契回撤来寻找潜在的支撑位，以决定何时买入。

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步骤 1：确定趋势

我们观察到 TSLA 价格从 $200 上涨到$300，形成了一段上升趋势。我们预测价格可能会回调，并希望在合理的回撤水平买入。

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** 步骤 2：绘制斐波那契回撤水平**

• 最高点（A点）= $300
• 最低点（B点）= $200
• 斐波那契回撤计算如下：
  • 23.6% 回撤水平 = $300 - (300 - 200) × 0.236 = $276.4
  • 38.2% 回撤水平 = $300 - (300 - 200) × 0.382 = $261.8
  • 50.0% 回撤水平 = $300 - (300 - 200) × 0.500 = $250
  • 61.8% 回撤水平 = $300 - (300 - 200) × 0.618 = $238.2
  • 78.6% 回撤水平 = $300 - (300 - 200) × 0.786 = $221.4

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** 步骤 3：观察价格回调**

随后，TSLA 股价从 $300 开始下跌，我们观察它在不同的回撤水平是否出现支撑（反弹）：

• 价格跌到 $276.4（23.6%），短暂震荡后继续下跌。
• 价格跌到 $261.8（38.2%），出现小幅反弹，但仍未止跌。
• 价格跌到 $250（50.0%），出现明显支撑，买盘开始增强，股价开始企稳。
• 价格未跌破 $238.2（61.8%），随后开始反弹，并重新测试 $300 的高点。

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** 步骤 4：结合其他技术指标进行交易决策**

1. 在 $250（50% 回撤位） 附近，我们发现：

   • 成交量放大，表明买盘增强。
   • RSI 指标进入超卖区域（小于 30），提示买入信号。
   • K 线图上出现“锤子线”（Hammer），表明下跌可能结束。

2. 于是，我们在 $250 附近买入 TSLA，并设置止损在 $238（61.8% 位置下方），如果价格跌破 61.8%，说明趋势可能进一步下跌。

为什么跌破 61.8% 就得止损

价格跌破 61.8% 斐波那契回撤位 后可能继续下跌，主要基于以下几个因素：

1. 市场心理学：交易者的信心崩溃**
   61.8% 被视为“黄金回撤”水平，因为它源于黄金分割比（0.618），在市场中广泛被交易者关注。
   许多技术交易者在 61.8% 位置入场，期待价格在这里获得支撑并反弹。
   如果价格跌破这一关键支撑，说明市场买方信心减弱，抛售压力增加，导致价格进一步下跌。

2. 趋势反转信号：回撤变成趋势
   在上涨趋势中，如果价格回撤不超过 61.8%，通常仍然可以视作健康的回调（意味着买盘仍然强劲）。
   一旦跌破 61.8%，说明下跌幅度过大，市场情绪可能发生变化，之前的上升趋势可能已经失效。
   这时，市场可能进入新的下降趋势，价格更有可能继续下跌，而不是反弹。

3. 触发止损单，引发踩踏效应
   许多交易者会将止损单设置在 61.8% 下方，认为如果跌破这个位置，市场趋势可能已经改变。
   当价格跌破 61.8%，这些止损单会被触发，进一步加速下跌。
   机构和算法交易也会利用这一信号，放大抛售压力，使价格更快跌向更低的支撑位。

3. 目标价位：
   • 第一目标：回到 $276（23.6% 回撤水平）
   • 第二目标：回到 $300（前高）

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结果

• 价格在 $250 附近企稳，随后上涨至 $290，我们选择部分获利。
• 最终价格重新测试 $300，验证了斐波那契回撤提供的支撑作用。

还有 RSI 指标和 K 线，本来以为人家会问，实际上没有，问了八遍线性回归还是没会，yspm 是傻逼。