货币金融学(5): 货币需求与供给
chapter9 货币需求与供给
9.1 货币需求
定义: 银行体系以外的社会成员(个人,企业, 政府)在既定的收入或财富范围内能够且意愿以货币形式持有资产的需求.
不单单是心理的欲望，而是能力与愿望的统一体！
名义货币需求: 公众货币需求的名义值（同一个杯子原来10元，现在15元，我现在需要15元了）；与物价水平正相关；
实际货币需求: 公众货币需求的实际价值，以实物衡量的货币需求量, 实际货币需求=名义货币需求/物价水平。
例题：某年物价上涨了4%，经济增长了8%，则名义货币需求增长了12%。
货币需求理论的发展：从宏观到微观。
（1）宏观角度：为了完成一定的交易量，需要有多少货币来支撑。
（2）微观角度：把货币看做个人持有的一种资产，在收入一定的前提下人们愿意用货币保有的财富量。
传统货币数量论: 研究名义国民收入和物价之间的关系, 不是直接研究货币需求。强调货币流通速度！
欧文.费雪 : PQ=MV. V表示流动速度, Q是生产商品交易量, (宏观角度)。
V,Q在一定时间内不怎么变, M增加会导致P增加, 是货币量的增加导致了物价水平。
该观点有问题, 体现在以下几个方面:
(1) 商品的价格是由商品的价值决定的, 不是由货币发行量;
(2) M=PQ/V, PQ 可以表示收入, 货币需求仅仅由收入决定，这是有缺陷的;
(3) 只考虑货币是交易媒介, 忽略了货币是财富的一种形式；
(4) 忽略了利率；
9.2 现金余额数量论
现金余额说(剑桥学派提出的) ，将货币视为一种资产, 具有价值储藏职能(微观角度)。个人对货币的需求实质就是选择以怎样的方式保持自己的资产，受可代替资产的预期收益率的影响。
M=kPQ, P,Q定义与费雪儿方程式一样， k 表示储币比例（手上的货币量在收入的比例）, 例如: 当k=1/3, 表示当收入增加1元, 货币需求增加1/3元（把1/3存起来，用货币形式持有）; k 不是常数，受到个人预期和各种的资产收益率的影响. 利率变化了k也会变。
凯恩斯Keynes（1883-1946）。
1929年10/29日世界经济大危机: 把牛奶倒进大海里，这是理智的行为。
为了维持价格，人民买不起的时候（供大于求），一般的规律就是生产者降价，使得供求平衡，但是资本家为了维持自己的利益，不惜把牛奶倒入大海也不肯低价卖，这样反而更划算。
如果降价，很多工厂要破产了，更多的人失业更买不起。倒入大海控制了牛奶的供给，那么在需求萎缩时可以稳定价格，价格稳定会让工厂起死回生，那么工人有了工作就有收入，可以有钱买牛奶。
9.3 凯恩斯的流动性偏好理论
流动偏好理论从持有货币的动机开始研究，持有货币的三大动机 :
(1)交易(与收入成正比，比如吃饭)； (2)预防 (与收入成正比，意外事件，保险费用)；
(3)投机的货币需求 : 与利率成反比, 利率低, 不想做投资, 手上只想持有货币; 利率高, 都去做投资, 不想持有货币。
货币需求的表达式: Md=M1+M2=L1(Y)+L2(r)。
Md表示货币总需求, M1表示交易、预防动机的货币需求, M2表示投机的货币需求, Y表示收入, r表示利率;
其中L1(Y) 是增函数; L2(r) 是减函数。
缺陷: 交易、预防动机的货币需求不仅仅是收入Y的函数, 也是与r 有关的! 看中一件衣服很想买，但是现在银行存款利率很高，我犹豫着不买了，去存钱。交易与预防需求与利率也有一定的负相关！
补充：鲍莫尔-托宾模型(交易动机的货币需求)
前提假设:
(1) 人们定期的获得一定的收入, 支出连续且均匀;（没有意外支出与收入，lottery, disease）
(2) 贷出现金余额的方式是购买政府短期债券；
(3) 每次变现额(出售债券, 从而换回现金的数额)均匀相等, 时间间隔也相等；
例子: 一个月4000收入, 放着太浪费，去买4000的债券, 每周卖掉1000元债券(每周生活花费1000元, 均匀支出);
但是这么做有成本: 买卖的交易佣金，交易佣金低于债券利息，我就可以这么做。
TC是持有现金的总成本（机会成本），Y是一定时期的交易总额，C是每次变现额（每次卖出债券的数额），b是每次变现支付的佣金。则持有现金余额的总成本为
TC=C/2*r+Y/C*b, 其中 C*r/2由于是均匀的，应该平均一下, Y/C 是变现次数。
想要得到TC最小的C, 让TC 对C求导, 得到C=sqrt(2bY/r)
人们平均持有的现金余额是每次变现额C的一半, 就是C/2。
因此名义现金余额就是M=C/2=sqrt(2bY/r)/2。
交易货币需求M与收入Y成正比, 但不是凯恩斯所提出的1:1 的关系。
现在收入100，需要4个单位货币，现在10000的收入，需要多少货币？40个货币就行了！鲍莫尔模型隐含了货币政策的重要性，投放少量货币就可以带动更大的收入（产出）。
补充：惠伦模型(预防动机的货币需求)
预防性货币需求类似超额准备, 避免流动性不足而造成的损失。假设流动性不足的损失是b , 下面关键在于估计意外事件出现的概率. 假设未来一定时间内的净支出X遵从一个随机分布, 均值为0 ,方差为S^2, 人们持有的预防性货币余额为L12. 利用切比雪夫不等式， 入不敷出的概满足
为了谨慎性, 直接取流动性不足的概率是右边项, 则流行性不足造成的损失的期望E（loss）是
进一步，考虑持有L12的机会成本(市场利率)
得到L12与r成反比。但也不是1:1的关系，惠伦模型是对keyens预防需求理论的扩展。
对于投机需求，凯恩斯认为人们能够很好的判断未来利率上升下降的情况，在持有货币与债券上二选一。但是实际中，人们根本无法预测，因此是一部分钱买债券，一部分钱持有。
9.4弗里德曼的新货币数量说
费里德曼认可凯恩斯的观点，把货币当做一种资产。从影响货币需求的因素入手研究（总财富）
总财富分为：
（1）人力财富：赚钱能力（比如你的能力与文凭），不可量化，流动性低。人力财富与货币需求成正比。
（2）非人力财富（资产）：可以变现。非人力财富与货币需求呈反比。
费里德曼想得到货币需求是稳定的结论， 因此他引入了
恒久财富 permanent income: 过去、现在乃至将来一个较长时期中的平均收入水平。实际水平每个月不同，但是看每年都差不多。
各种资产的收益率：这是人们持有货币的机会成本，其他资产的收益率越高，货币需求越少。包括债券、股票、实物资产的预期收益率。
Rb, Re,Rm 分别表示银行、预期、市场的利率。
结论：
（1）货币需求对利率不敏感，由于Rb-Rm 是一个常数！当市场利率上升，人们都不要存钱了，银行对此会提高利率Rb，因此可认为Rb-Rm 是一个常数。
根据实际研究，货币需求的收入弹性很大，但是利率弹性很小。
除此之外，弗里德曼认为货币流动速度不是常数，而是一个稳定、可预测的。
凯恩斯与弗里德曼货币需求的比较。
9.5 货币供给
货币是怎么出来的？
我们流通需要100，但是央行不用发行100.
商业银行的存款货币
原始存款和派生存款：原始存款是现金和支票的形式存到央行； 派生存款是银行在原始存款的基础上通过开款、支票、贴现以及投资而衍生出来的间接存款（放大作用）。
存款准备金率20%，那么100元会被放大到100（1+0.8+0.8^2+...）=500=100/存款准备金率。
