解读基金，我的投资观和实践——笔记
比例的再平衡
比如你按照自己的投资年限和风险承受能力制定了自己的股票和债券的配置比例是7：3.一年以后，股 票涨的快，债券涨的慢，比例变成8：2了，怎么办？ 这时候要买掉股票，买如债券。如果再过一年，遇到 熊市，股票大跌，比例变成了6：4，这是就要买掉债券，买入股票，使比例回到7：3.这就是再平衡。
再平衡是很蹊跷的事情。从表面上看，你是卖掉一个上涨快的优良资产，买入一个下跌或者跑的慢的不良 资产，但实际上这是一个高抛低吸的过程，是一种通过纪律性投资来进行卖高买低的过程。另外再平衡也是保 持你风险等级的一个重要过程。有人用历史数据做过归算，再平衡的综合效益要远远高于不做再平衡的收益。
一般1年到1年半做一次再平衡。
原理上在现在的情况下，一只股票基金和一只债券基金的组合就差不多了。但我还是愿意多买几只股票基 金。原因很简单，也是平衡风险，平衡基金公司和基金经理的风险。
“核心”投资组合
投资组合中的核心实际上是用来保证你最终投资目标实现的核心部分。理论上他应该是一个相对稳定的、 可靠的、甚至你会感到无聊的部分。他不大会暴跌暴涨，也不会是一个黑马或者新星，他更多的是扮演一个老 黄牛的角色，默默地拉着你的投资组合稳步前进。
如果可能，这个核心应该在你资产总额的70%-80%，至少也在50%以上。
最好的核心基金理论上是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金。也就是在晨星投资风 格箱中的第一行的中间格。如果按照投资策略，上投阿尔法倒是符合这一标准，所谓的哑铃型投资方式-平衡 价值型股票和成长型股票（可惜他实际上却被晨星分配到了大盘成长类基金）
“核心式”资产组合其实并不限制在基金投资上面，其实你所有的投资都可以遵循这种思想。要提醒大家 的是你的储蓄、国债、国库券、房子、集资建房、和朋友合伙的公司都是你的投资，他们共同成为你的投资组 合。所有这些总盘子中，你也许应该有个稳定的核心。千万不要把他们一个个独立开来，这样就象把一个基金 中的个股独立看待一样失去了最终目标。
基金参数
1、标准差是指一类基金可能的变动程度。标准差越大，基金未来净值可能变动的程度就越大，稳定度就越小，投资风险就越高
2、夏普比率（Sharpe Ratio）是基金绩效评价标准化指标，是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。 夏普比率计算公式：=[E(Rp)－Rf]/σp
其中E(Rp)：投资组合预期报酬率 Rf：无风险利率 σp：投资组合的标准差
它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。
3、阿尔法系数是一投资或基金的绝对回报(Absolute Return) 和按照 β 系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来说，实际风险回报和平均预期风险回报的差额即 α 系数。α系数是一投资或基金的绝对回报(Absolute Return) 和按照 β 系数计算的预期风险回报之间的差额。 绝对回报(Absolute Return)或额外回报(Excess Return)是基金/投资的实际回报减去无风险投资收益（在中国为 1 年期银行定期存款回报）。绝对回报是用来测量一投资者或基金经理的投资技术。 预期回报(Expected Return)贝塔系数 β 和市场回报的乘积，反映投资或基金由于市场整体变动而获得的回报。
简单理解：α>0，表示一基金或股票的价格可能被低估，建议买入。亦即表示该基金或股票以投资技术获得比平均预期回报大的实际回报。α<0，表示一基金或股票的价格可能被高估，建议卖空。亦即表示该基金或股票以投资技术获得比平均预期回报小的实际回报。
它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
5、R平方代表和大盘的相关性，如果是1，表示和大盘完全相关。
买入、卖出策略
如果资金量小，我会随时投入，钱到就投，不管大盘。择日不如撞日。如果量稍微大点，我会做个一个月内的定投，每星期投二次，从而得到一个一个月的平均效应。 之所以这样做，我有几个认识：1，股市大部分时候是上涨的，（这也是看历史数据，美国股市70%的时候是上涨的），所以越早投入越好。2，中国的股市波动很快，一个月以上的波动，我也就认为是“长期”现象，不是我能等到的了啊。3，给自己一个纪律，不要在贪婪和恐惧中煎熬。
核心还是一个理念：不预测市场。 如果市场风险实在很大，我会选择一个稳健的平衡性基金，万一下跌，就转换到基金的股票式基金。 要说明的一点是：所谓长期投资并不是指长期抱着一只基金不放。我认为长期投资是指不是以做波段为目的，通过卖高买低来投机赚钱，而是指通过整个市场的增长来实现一个长远的目的。也就是我认为当你发现你所持有的基金出现问题时，你转换成另外一个（货币基金除外），这同样是长期持有策略。在长期持有的思想下，这种转换是不需要考虑大盘的涨跌的。在高点，你抛出这个基金，同样在高点进入另外一个基金，或者在低点抛，低点进。这都和大盘基本无关。这种转换，我认为不和长期持有矛盾。
卖出策略也许可以总结如下：
1、如果我的投资目标变了，我肯定要改变投资组合。比如当我越接近退休，我的投资组合就会越稳健。
2、如果基金公司发生变化，例如合丰成长那样，我会考虑卖出基金。如果单单基金经理发生变化，我会抱着静观的态度。中国的基金大多数是采用集体作战的形式，经理是很重要的一环，但不是唯一的一环。
3、如果我发现我犯了错误，我会立刻改变这个错误。银河收益就是一个错误，我应该先去看他的季报再买，其实05年底，他已经只有不到1亿资产了。我被那个5星给哄了。如果错了，我不会等他赚回来再卖掉。我一定会立刻卖掉，转换到另外一个基金，无论是亏还是赚，越快越好。
4、我在购买的时候，选择的基金都是4到5星的。如果一个基金跌到3星3个月，我会给他黄牌，如果持续6个月，我想就是红牌了。晨星评级是一个相对评级，他不是由大盘决定的，而是相互比较的结果。
5、我不会因为基金的绝对涨跌来决定买卖，也不设置一个止损线。因为涨跌很多是由大盘决定的，我更看重相对评价。我知道有很多人这样做，也好像不失为好办法，但觉得不是我的类型。我宁愿做鸵鸟，损失太多就不看而已。呵呵。
6、如果一个基金出现问题，我会去选择一个替代品，把他转换过去。这种转换不会受大盘的影响。高到高，低到低而已。 核心还是一个理念：不预测市场，主要看基金公司的基本面。
买基三步曲
第一步：明确投资目标
在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资目标，投资周期和风险承受能力。这是你投资的基础，这决定你能期望什么样的收益和承担什么样的风险。关于投资周期和投资风险的关系，请参考我的“基金投资的风险”一文。关于风险承受能力的评估可以通过我的“风险承受能力测试题”来进行。
投资的周期越长，你的风险承受能力越高，你就可以选择激进的基金，从而获得更高的收益。但前提必须是周期长，大风险承受能力。我个人认为5年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进行2-3年的投资，我建议你要非常非常稳健。千万不要被当前的牛市迷惑了你的眼睛啊。
第二步：选择基金
明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基金。无论是新基金还是老基金，你一定要明确你选择的基金是符合你战略方向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个人的喜好，比如你喜欢某个基金公司，甚至喜欢某个基金经理，这都没有关系，只要是这个基金符合你的要求，这才是根本。比如我喜欢广发和上投，我就会在广小、聚丰、阿尔法、中国优势中间选择激进的基金。而在上投双息、广发稳健、广发策略中选择稳健的产品。如果你采用核心式投资组合，那核心是什么、非核心是什么，这些都是在这步考虑的问题。
大家知道我不喜好认购新基金，但如果你是新基金的粉丝，我也要提醒你选择合适你所要求的风格的基金。比如我看到有人问是选择交银成长还是交银稳健，这完全是两个类型的基金，不是可以比较的对象啊。
第三步：选择投资手法
我所说的投资手法是指用定投还是追逐波段，是选时进场还是制订止损点，还是象我一样跟着大盘随波逐流等等。这其实是最后才要考虑的问题。无论你是定投的爱好者，还是想一次性投资，你都得完成上面两步再来考虑这个问题。千万不要先给自己定义“我要定投”，然后再来问“我定投什么？”。或者说“定投是否要求激进的基金”等等。最后这只是手法啊，和选择什么基金没有太大的关系啊。关于手法，我的文章里面也有很多篇阐述我的观点和我的做法。
总之，你要一步步来，先走第一步决定你的投资方向，再选择你要投资的基金，最后才来考虑手法，这事情不能倒着来的。除非你是投机而不是投资，投机首先考虑的就是手法。
话得说回来，我算的这个区间，虽然起起伏伏的，但刚好是一个大盘总体上呈凹型的时期。现在的点数当然高于平均点数。如果大盘呈现一个凸型的状态，肯定是亏本的，因为平均点数高于你最后的点数。不过你要在一个低点离开市场，肯定是不值得的。 但如果你要长期投资，按照普遍的认为，大盘是长期向上的，在这个向上的趋势上有很多短期的波动。那定投实际上就是平滑了这种波动，最后得到一个平均效益。 在一个长期向上的局面中，显然你进入的越早，最后的效益越好。另外如果你真有本事抓住波段，那效益当然更好（但我始终认为，做波段是非常非常危险的。我也不建议任何朋友采用波段操作法）。定投不是最好的长期投资方案，但如果你没有那么多资金进行一次性投资，例如你是从每个月的收入中提取一部分，定投则是非常好的选择。
