《福布斯》封面文章：华尔街新霸王
全球电子商务公司(Global Electronic Trading Co，Getco)是位于芝加哥交易所(Chicago Board of Trade)的艺术装饰大楼二层的一家极普通的证券交易公司。人们此前对其知之甚少。
最近让公司创始人Daniel Tierney和StephenSchuler瞩目的原因是，公司近期交易的股票数量已占所有在美交易股票总数的15%。公司已跻身于像高盛和富达投资 (fidelityinvestments)(Fidelity Investments)一类大公司之列。据报道，Getco在2年前市值约10亿美元。据传言称，公司去年的净利润就达到前市值的一半。两位创始人也跻 身于华尔街的最新超级富豪之列。
Tierney认为，正是公司采用的创新科技提高了金融市场效率。公司通过每秒钟买卖证券数千次而获取巨大利润。这种极尽疯狂般的证券交易已成 为华尔街的热衷方向。据业内估计，金融市场去年虽崩溃，但高速交易活动仍获得210亿美元的毛利润。纽交所6月日交易量较上年同期增长43%，达62亿 股。据信，高速交易占其中的50%－70%，在电子期货和期权市场也占类似比重。
Getco称得上引领了美国证券史上最根本的和最有争议的转型。纽交所数十年来一直在美国权益类证券交易市场中独领风骚，市场份额难得低于 80%。纳斯达克和其他电子交易系统也未能更多地改变市场格局。真正的震撼是来自近期的高速交易。这类交易在近2年年内分别共计从纽交所夺得其控制的 50%和28%的股票交易量。
随着新交易方式兴起，并成为交易活动利润来源，高速交易员已成为华尔街世界的新主人，并能以他们想象的方式重塑金融市场。这与以往出现的垃圾债 券大王，企业并购策划者和私人股权投资者重塑金融市场一样。高速交易与其类似活动现已成为华尔街试图在目前困境下寻找的另一条挣钱之路。
但因新交易方式的透明度、公开性和对散户的欠公平，它已招致政界人物的指责，要求美证交会(SEC)禁止高速交易中使用的闪电报价 (flashquotes)的方式。SEC主席玛丽·夏皮罗(Mary Schapiro)警告，市场缺乏透明会削弱公众对股票市场的信心。纳斯达克COE罗伯特·格雷费尔德(RobertGreifeld)也呼吁立刻禁止这 类交易。
但管理9200亿美元资产的美国先锋集团(Vanguard Group)资产管理经理George Sauter持不同看法。他认为高速交易增加了流动性，加快执行指令和缩窄交易利差，并称"高速交易对市场中所有交易者有益"。
Getco的2位创始人最先将高速交易技术应用于期货市场，随后逐步扩展至其他市场。其交易技术能将同种证券的买卖盘闪电般撮合，交易成功后每 股收取的费用仅为一美分的十分之一或更低，每天的交易行为却有成千上万次，由此也可对交易本金风险进行控制。公司正是依靠规模巨大交易量来平衡掉部份交易 风险。Getco的220位员工和芝加哥、纽约、伦敦和新加坡分部每天交易量预计在15亿股。
其实，证券电脑化交易技术和概念并不新。自纳斯达克电子化交易市场在1980年代兴起，交易大厅式的市场开始萎缩。业内一直也在尝试不同形式和各种规模的电子化证券交易系统，以套取各市场间买卖报价的时间差收益，但前些年网络泡沫破裂未能让其产生更大影响。
SEC前主席，现高盛公司和Getco顾问Arthur Levitt因对市场寡头纽交所和纳斯达克把持市场不满意，于1998年曾推动选择性交易系统监管制度(RegulationAlternative Trading Systems)。期间一些电子化交易网络开始出现，并让做市商的利润空间大幅减少。
为今天电子交易革命奠定基础的最终结构性的变化是2005年确立的全国市场体系监管制度(Regulation National MarketSystem，RNMS)。此前的经纪－代理公司在理论上被要求向客户提供尽可能最佳的股票报价。但如此要求让经纪机构在内部撮合买卖订单上 有极大操作空间，以获取更大收益。
对Getco和其他具有高速交易能力的机构而言，RNMS对买卖订单应以电子方式面向全国报价，并立刻以最佳买卖价撮合的规定无疑是一剂兴奋 剂。更多的交易机构开始以电子化交易套取任何两个市场间的买卖价差。越来越多的象高盛和巴克莱等投行，对冲基金等各式机构参与到这场逐利活动。
兴盛的高速交易正重塑各地证券市场。Getco等公司和7家大型银行在一家电子通信网络平台(ECN)Bats Trading上进行投资。该平台去年已获得完全证券交易资格。该平台现可处理12%的每日全美股票交易量。由高盛和其他机构支持的另一竞争对 手，DirectEdge处理另外的14%交易量。
但是高速交易也带来业界非议。简单讲，这类机器人交易系统享受着远胜于普通投资者的精力和体力的优势。在高速交易世界，将买卖报价从芝加哥送到 纳斯达克在新泽西州的市场的20毫秒是不可接受的滞后。如此长的时间必定让人形成一套完整的滞后套利(latencyarbitrage)策略。
提高传输速度转而让各公司争夺距离交易所位置尽可能近的建筑物。在芝加哥，存放包括交易所大型电脑数据库在内各类数据库和服务器的数据中心，每 6平方英尺空间月租金已涨至2000美元。一些交易企业出价甚至比前者高出100倍的租金，来存放距交易所位置最近的数据库和服务器。
人们现在还不知道如此不公平的交易环境究竟是否会被制度化。散户投资者注定是被牺牲掉的一类。对他们而言，真正的风险是，他们买入股票所支付的 佣金过高，并只能眼睁睁地看到自己买入股票后的数秒内股票报价会马上下跌，因为作为中间人的经纪商够看到他们在做什么，而他们却不了解这些中间人在做什 么。监管机构多年来一直试图让买卖报价更加公开透明。但此前推行的各种办法都未能真正地让中间人做到公开透明。
高速交易分支活动引发的另一争议是已占到纳斯达克交易量15%的所谓"保荐准入(sponsored access)"做法。传统交易技术是交易者将订单通过代理经纪人向交易所下单，或由后者执行订单。但在保荐准入做法下，交易商直接向交易所下订单。这让 人们担心在缺乏监管下，将导致超过金融危机时的衍生品所带来的灾难。(皖东)
