造价管理-5-1-工程项目资金来源
项目资本金 | 非债务不并表 | 认缴
项目资本金的特性
- 不并表:项目资本金是属于非债务性资金,不需要并入《资产负债表》,可以让企业账面数据很好看。
- 抽离:投资者,可转让出资,但不能抽回。
- 项目法人不承担这部分资金的利息和债务。
用资本金制度的项目存在一定的限制
- 试行 资本金制度 的项目:必须 落实资本本金 才能开始 建造。
- 不能实行资本金制度 的项目:公益性项目
资本金的来源和存在形式
- 资本金来源:这里有个很有意思的来源,非专利技术。而不是专利技术。且占比只能最高到20%。
- 可以以 以现金 的形式 认缴资本金。
- 交钱:资本金属于一次认缴,这点和注册资本差不多,也就是注册公司时将认定的注册资本设定一个期限分段缴清,不需要一开始就缴全。所以就很虚。
- 监管:国家对资本金有监管,单监管的力度就比较随意。法律说资本金不落实不允许开工,而且不能挪用,你信吗?哈哈哈
无风险等于银行存款,等于使用”国家信用“背书。
个别资金成本可以用做比较
项目资本金比例 |
最高40% | 最低20% | 独有35% | 25% | 30% |
---|---|---|---|---|
钢铁、电解铝等项目 | 陆地交通:城轨、铁公(没有鸡,哎呦你干嘛) 民生:房住、电力、吃的玉米 |
水泥 | 海陆空没有陆 | 煤、炭 |
资本金筹集好后要说明 | 说明的时间
在投资决策阶段,要说明骗到的钱的情况,这些情况写在《可行性研究报告》里。
资本金的筹措 | 骗钱手段 | 既有 新设
内部来源:一个特点,全是企业自身的
自身现金 | 自身资产变现 |
---|---|
自身在未来警用中获得的,用于项目的资金 | 产权转让 |
外部来源:企业的增资扩股,优先股、国家预算内投资
新设项目法人可以向资本市场要钱
向少数人要,叫 私募。
向资本上市场要,叫 公募。
新设项目法人要各方协商确定3个重点
在新设项目法人中,所谓合资,一般是需要重新注册、或者进行工商变更登记。加入新的法人。
贷款 | IMF | 债券
IMF考点
IMF只向成员国贷款,不与企业发生业务,可用于弥补国际逆差。
债券考点
考点 | 考点详细 |
---|---|
债券优点 | 1.成本低 2.不影响控制权 3.用好了财务杠杆 4.方便调资本结构 |
债券的缺点 | 1.杠杆负效应 2.使企业总资金成本加大 3.灵活性降低 |
债券的优点:成本低、保股权、调结构、大杠杆
债券融资降低企业灵活性
资金成本 | 定义 | 计算公式: or
原则:不做慈善原则
资金成本的定义:为筹集和使用 资金而付出的代价
资金成本的分类 | 特点 |
---|---|
资金筹集成本 | 一次付费,但存在多次 |
资金使用成本 | 1.定义:占用他人资金付出的代价 2.一般定期、多次给予利息 |
资金成本具有一般产品成本的基本属性。
大部分计算题中,应用到的都是企业长期资金。
[长期资金]:优先股、普通股、留存收益、长期借款、债券、租赁
计算公式
[注解]:
K-资金成本(率)
P-筹资总额
D-使用费
F-筹资费
f-筹资费率
资金分类 | 细分 |
---|---|
权益资金 | 优先股、普通股、留存收益 |
债务资金 | 贷款、债券、租赁 |
普通股和优先股
筹资成本、难度系数:
优先股:资金困难可暂不支付、属税后支付无法抵税。
普通股:确定普通股的方法有三个:
- 一般假定一个增长模型计算,所以有增长率。
,[g:增长率] - 存在一个风险溢价,一般加上这个溢价。
,[RP:风险溢价] - 资产定价模型,预期收益率社会收益率乘系数。
优缺点 | 普通股 | 优先股 |
---|---|---|
优点 | 1.没有还本期限 2.股息不固定 |
1.优先受偿 |
缺点 | 1.普通股未拥有公司的控制权 | 1.发行新股会影响原股东的控制权 |
CAPM
资产定价模型(CAPM):反映系统风险 与 证券融资的报酬关系。
CAPM建立的假设的前提:
角度 | 目的or缘由 |
---|---|
1.投资者 | 都怕风险 |
2,投资者 | 假设投资者可以无限制借贷机制 |
3.投资者心理 | 任何人在决策前都有一个社会规则下的时间间隔 |
4.投资者心理 | 所有投资者对于未来预期都是相同的,只是风险偏好不同 |
5.资本市场 | 所有资产都可以被细分 |
6.资本市场 | 存在一种无风险资产(国家信用) |
物有所值(VFM)定性评价(六维)
1.全寿命周期整合程度
2.风险识别与分配(√)风险规避(X,他并不是规避,因为风险不可规避)
4.绩效导向与鼓励创新,
4.潜在竞争程度。
5.可融资性
6.政府机构能力
保留盈余收益
留存收益:又称“保留盈余成本”
分派的税后利润留在企业,相当于红利再投资。股东同样享有这部分投资的收益。(相当于股东失去向外投资的机会成本,公司让股东体面了,所以公式中不考虑筹资费用):
or
保留盈余的分类:1.盈余公积 2.未分配利润
资金成本有一部分作为利润的分配:如派发给股东的红利
债务资金 | 相对于股票就是多了抵税
[注解]:
K-借款成本率
G-贷款总额
T-公司所得税税率
I-贷款年利息
i-贷款年利率
F-贷款费用
f-筹资费率
租赁成本 | 虽然不能抵税,但可以变相减税,所以要计算扣税
因为有租金,支付租金就可以并入成本。所以租金要除税
[注解]:
K-租赁成本率
P-租赁资产价值
E-年租金额
T-公司所得税率
长时间维度下的 负债融资成本计算 | 可计算前提
可计算的前提:
1.各期所支付的利息是相同的 2.不考虑利息的时间价值 3.不考虑还本付息的方式
如果刚好债务出现在免征税的年份,则可以不乘(1-T)。
[注解]:
-债务现值
f-筹资费用率
-第t期末支付的利息
-第t期末偿还的本金
-税后债务资金成本
n-债务期
T-所得税率
加权平均资金成本
加权平均资金成本的概念:1.比重、权重 2.对应的值、对应的资金成本
一般,票面价值 与 市场价值会有较大差值,容易耽误决策,为了修正这个bug,公式中的W,是可以被”市场价值“ or ”目标价值“替换的。
资本结构 | 不同资金来源的比例关系
1. 项目资本金和债务资金的比例
资本金比例越高,说明投资人的钱占比高,投资人承担风险越大
投资人当然希望:用最小的额投资撬动最大的资金
债务资金占比高,可以增加财务杠杆作用,提高投资人资金的内部收益率,毕竟债务一般是按固定利息结算的,而实打实赚钱的话,还得是投资人的那部分股权。这个杠杆式相对于债务的代价和股权收益相对的。
2. 项目资本金结构
主要考结构的合法性,有没有外资啥的。
3. 债务资金结构
债务资金几个比例:1.提供债务资本的数额比例 2.债务期限比例 3.内债和外债的比例 4.币种的债务比例
债务分类 | 影响:增 | 影响:减 |
---|---|---|
短期债务 | 财务风险(突然暴雷) | 总融资成本 |
长期债务 | 融资成本(长期负债太高) | 财务风险 |
债务期限比:合理搭配,营养均衡
- 首先找到食材:长期债务和短期债务,注意:短期要低于长期。
- 过程中安排一些”短期融资“调调味,挑逗一下食材的口感。
- 但不能用多了,这玩意就跟手冲一样,用多了就会流动性不足,影响稳定性,产生财务风险。
融资方案中要对偿还顺序做出安排,不能让提前还钱。
固定利率和浮动利率的选择:
决策 | 选择与结果 |
---|---|
固定利率 | 好:项目的现金流相对稳定,可预测性强。对未来预期好预测 坏:项目现金流不稳定,产本价格不好时风险倍增 |
浮动利率 | 适用于未来预期不稳定 |
浮动转固定 | 利率:已经在谷底了,怎么走都是向上的。这时候将浮动换成固定是有利的。 |
价格波动越大,投资风险越大,要求收益率提高。
决定利率结构的三种因素
序号 | 三个作用 | 因素 |
---|---|---|
1 | 决定作用 | 现金流 |
2 | 重要作用 | 市场利率的走向 |
3 | 权衡 | 借款人:权衡、风险 |
不同资本结构方案的比选
问:如何判断资本结构是否合理?
答:通过分析每股收益的变化来进行衡量。
问:每股收益分析怎么做?
答:每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的
每股收益(EPS)的计算。
EPS =
[注解]
S-销售额
VC-变动成本
F-固定成本
I-债务利息
N-流通在外的普通股股数
EBIT-息税前盈余
-优先股年股利
每股收益无差别点,负债融资和权益融资相等的点
引用
1.为什么股票的股利不能税前扣除,而债券的利息可以税前扣除? - 知乎
2.债务成本计算的时候为什么要乘(1-所得税率)? - 知乎
3.【盈余公积真的是企业发展的储备金吗?恐怕早已沦为一个数字游戏了吧!!!】
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