科技股中年危機對策

無

論人們是否情願﹐科技業已面臨著中年危機。

互聯網業血氣方剛的青春歲月已經過去﹐更易預見、但成長也更緩慢的中年期已然來臨。

這又怎樣呢？或者用華爾街常聽到的話來說：這對你有什麼影響呢？

如果你有科技股投資﹐我的回答是：有好消息﹐也有壞消息。

好消息是﹐科技股仍有賺錢機會。壞消息則是﹐它們的回報率恐怕沒你期望的那麼高。

女士們、先生們﹐我們還有穩賺不賠的選擇

我得先透露一下﹐我太太在谷歌(google Inc.)工作。我本人從九十年代早期就從事科技股和電信股方面的投行業務﹐因此﹐我多少可以從歷史的角度來看待相關的問題。

過去二十年來﹐投資科技股著實讓很多人腰纏萬貫。早期投資微軟(Microsoft Corp.)和甲骨文(Oracle Corp.)的家伙們﹐別忘記好好感謝上帝啊。

個人電腦、手機和互聯網方面的飛速創新造就了新公司和新行業。那真是一場革命啊。不過﹐那樣的日子已經過去了。

現在﹐科技業只能說是在進化﹐比如一些公司會考慮針對中國市場的策略、升級產品、分拆業務、改善分銷等等。

大部分科技領域的競爭較量現在已經塵埃落定。一些公司在國內、國 際市場都雄踞老大寶座。比如晶片行業的英特爾(Intel corp.)最終制服了高級微設備(Advanced Micro Devices Inc.)﹐在手持設備方面﹐Research In Motion Ltd.讓摩托羅拉(Motorola Inc.)和Palm Inc. 望塵莫及。

好消息：有大量盈利可觀的全球性互聯網公司的股票可以買進。

壞消息是﹐投資者對這些實力企業信心十足﹐因而已將它們的股價一路抬升到相當高的水平。（到處都有人在說﹐大型科技股是躲避信貸危機的避難所。）

過去兩年﹐蘋果公司(Apple Inc.)的股價上漲了3倍﹐RIMM漲了4倍﹐甲骨文、谷歌、惠普(Hewlett- Packard)和英特爾的股價漲了約50%。

還有好消息：在當今的經濟形勢下﹐科技股就彷彿藍籌股。這些科技公司規模更大了﹐經營也比以往更好。

對科技業已相當成熟還是將信將疑？好吧﹐我來告訴你﹐今天﹐美國有8家科技公司市值超過1,000億美元﹐而達到這個水平的金融機構只有3家。才3家啊。上週﹐科技股超過金融股﹐成為標普500最大的類股。

壞消息：科技股成了低風險的藍籌股﹐但低風險也也意味著低回報。投資科技股的人對10%的股權回報率（包括2%的股息）做好心理準備了嗎？

尋找下一個Google

當然﹐大多數投資者並未放棄尋找能帶來滿意回報的股票﹐特別是在那些新上市的科技股裡面。

好消息：科技股泡沫破滅後﹐仍不乏能帶來高回報的善於創新、迅速增長的科技公司。在谷歌上市時的2004年﹐軟件服務業先鋒Salesforce.com也以11美元的發行價上市交易。如今﹐它的股價已接近70美元。

看看近一點的。2007年上市的VMware Inc.發行價是29美元。幾個月後﹐這家新興的虛擬技術行業的領頭羊股價已幾乎翻了兩番。

壞消息：這些高回報並不容易實現。熱門科技股新上市時的溢價很高。上市當天﹐VMware開盤52美元﹐比上市價高70%。2007年另一只新上市熱門科技股發行價是26美元﹐交易首日收盤超過35美元。該股目前股價略高於這個價格的一半。

壞消息：有實力的新上市科技股實在不容易找。互聯網高峰期之後﹐科技股上市步伐大大放慢。今年以來﹐只有兩次小規模上市﹐下半年即將上市的公司也不多﹐一家俄羅斯搜索引擎公司有望成為今年上市規模最大的一家。

併購交易不會枯竭

對科技股投資者來說﹐如果說有什麼亮點的話﹐那就是併購交易了。過去幾個月﹐有微軟試圖收購雅虎(Yahoo)﹔電子藝界(Electronic Arts Inc. )收購Take-Two Interactive Software Inc.﹔惠普收購EDS﹔CBS Corp.收購CNET Networks Inc.。

好消息：對思科(Cisco)、惠普、IBM、甲骨文和微軟等大公司來說﹐併購是不多的幾個實現增長的途徑之一。與此同時﹐股市目前有不少不錯的收購目標﹐比如Cognizant Technology Solutions Corp、EMC Corp、Juniper Networks和Tibco Software Inc. (TIBX)等。

還有一個好消息：買家一向願意支付可觀的溢價。比如CBS給CNET的溢價是45%﹐惠普對EDS的溢價是33%﹐微軟甚至願意給雅虎70%的溢價。

壞消息：對於投機性較強的併購題材﹐要想搶到恰當時機、享受到豐厚的溢價﹐你得需要一點運氣。很有可能你握著一只有可能被收購的股票﹐卻空等數載毫無動靜。

科技股會有什麼不同嗎？

幾年前﹐我與團隊里的一些科技股投資銀行家一直有個爭論。他們跟許多科技股投資者一樣﹐認為科技業有特殊性﹐富於創新和變化的特色使該行業不同於其他行業。

好消息是：他們是對的。鑒於科技在我們的生活和經濟領域的中心角色﹐科技業的確在社會上有特殊地位。

壞消息：我的看法也是對的。科技業和其他行業一樣﹐也要受到經濟規律的制約。投資科技股的伙計們﹐如果能有10%的回報率﹐好好把握吧。

Evan Newmark

（編者按﹕本文作者Evan Newmark曾在華爾街工作了20餘年﹐目前已遠離各大投行、自己在進行股票投資。本欄目文章選自他在Deal Journl上的博客Mean Street。欄目內容都與華爾街有關。）

 本文涉及股票或公司

Vmware Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕VMW

CBS Corp. (Cl A)
總部地點﹕美國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕CBSa

高級微設備公司（又名﹕超威半導體）
英文名稱﹕Advanced Micro Devices Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕AMD

惠普公司
英文名稱﹕Hewlett-Packard Co.
總部地點﹕美國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕HPQ

哥倫比亞廣播公司
英文名稱﹕CBS Corp. (Cl B)
總部地點﹕美國
上市地點﹕紐約證交所
股票代碼﹕CBS

蘋果公司
英文名稱﹕Apple Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕AAPL

CNET Networks Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕CNET

TIBCO Software Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕TIBX

英特爾
英文名稱﹕Intel Corp.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕INTC

電子藝界
英文名稱﹕Electronic Arts Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕ERTS

雅虎公司
英文名稱﹕Yahoo! Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕YHOO

Palm Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕PALM

Juniper Networks Inc.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕JNPR

Microsoft Corp.
總部地點﹕美國
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕MSFT

Research in Motion Ltd.
總部地點﹕加拿大(Canada)
上市地點﹕納斯達克
股票代碼﹕RIMM