華碩風暴席捲全球電腦市場

在電腦廠商宏?(Acer)最近因一項大手筆收購交易而贏得世界矚

目之時﹐另一家台灣公司也在悄然醞釀一場足以席捲全球個人電腦市場的風暴。

華碩電腦有限公司(Asustek Computer Inc.)長期以來都是電腦世界的幕後英雄。它不僅是全球最大的主板生產商﹐也是最大的電腦合同生產商之一﹐為蘋果(Apple)及索尼(Sony)等品牌生產高端筆記本電腦。

如今﹐華碩電腦正在不斷提升自有品牌電腦華碩(Asus)的銷量 ﹐計劃將公司最終分為三個獨立的上市公司﹐並以此重燃投資者的熱情。

華碩電腦誓言要在接下來的三年中躋身全球五大筆記本電腦品牌之列。據調查研究公司IDC的數據﹐事實上﹐華碩品牌電腦在全球範圍內的銷量幾乎可與蘋果相媲美﹐而且它在亞太地區筆記本電腦市場的佔有率也在8%左右。一些分析人士認為﹐華碩和斥資7.1億美元收購美國公司Gateway的宏?有相似之處。這筆交易將使宏?將取代中國的聯想集團(Lenovo Group)成為全球第三大電腦公司﹐僅次於惠普(Hewlett-Packard)及戴爾(Dell)。

花旗投資研究(Citi Investment Research)的分析師楊應超(Kirk Yang)說﹐現在的華碩就是五年前的宏?﹐它是我們在亞洲科技類公司中的首選。

華碩週三收於新台幣96.60元（約合2.92美元）﹐該股今年已上漲14%。而宏?同期則下跌了16%。花旗認為﹐華碩基於2007年預期收益的本益比約為15倍﹐略高於宏?﹐但略低於同為台灣頂尖合同生產商的鴻海精密(Hon Hai Precision Industry)。

但一些分析師認為華碩電腦的股價仍有上漲空間。楊應超就給予華碩股票“買入”評級﹐未來12個月的目標價為新台幣130元。UBS Investment Research也給予華碩“買入”評級﹐未來12個月目標價為新台幣118元。荷蘭銀行(ABN Amro)預測的目標價則為新台幣115元。

華碩電腦今年第二季度淨利潤為新台幣68億元（折合2.05億美元）﹐較上年同期增長136%﹐大大超出分析師預期。同期收入則為新台幣3,700億元﹐也增長了76%。

不過也有部分分析師認為華碩的股價漲幅太大。摩根大通(J.P. Morgan)分析師高庫爾•哈里哈蘭(Gokul Hariharan)預測華碩的目標價為新台幣88元﹐股票評級為“減持”。他表示﹐華碩股票經過今夏的上漲後價值已被扭曲。

哈里哈蘭認為華碩的個人電腦合同製造業務被高估。他表示﹐華碩的合同製造業務規模小於競爭對手﹐而且這是個競爭非常激烈的行業﹐業內成員都是在價格上作文章﹐進而會影響到華碩的盈利能力。

另有一些基金經理提醒稱﹐有可能出現的美國經濟衰退也會威脅到整個台灣高科技行業。

倫敦Pictet Asset Management的分析師尼迪•瑪赫卡(Nidhi Mahurkar)表示﹐市場對高科技股的態度已有些謹慎。不過她表示自己仍看好華碩。瑪赫卡稱﹐雖然隨著新興市場的崛起﹐高科技行業對美國的依賴在減少﹐但美國仍然是這個行業最大的單一末段市場。

據國際數據公司(IDC)稱﹐華碩在美國筆記本電腦市場的佔有率很小﹐在總出貨量中只佔大概0.2%。不過很多用該公司顯卡和主板等元器件組裝的電腦都銷往美國﹐因此美國市場對該公司收入的貢獻率依然可觀。

像華碩和宏?這類公司崛起﹐反映出亞洲公司在全球個人電腦業的影響力隨著行業整合大行其道而增強。就在宏?宣佈收購Gateway的兩年前﹐聯想集團吞併了國際商業機器公司(IBM)的個人電腦業務﹐

台灣和大陸公司擁有兩大優勢﹐其一是靠近整個供應鏈﹐例如全球絕大多數筆記本電腦是由台灣公司設於大陸的工廠製造﹔其二是與供應商建立了密切關係﹐因此得以迅速地交貨和提升利潤。

雖然台灣背景所帶來的成本優勢讓華碩受益﹐但它並不是一家走廉價路線的公司。

外界認為宏?是靠與戴爾和惠普等競爭對手打價格戰來迅速搶占市場的。

然而華碩品牌卻走的是高檔路線﹐其對手是蘋果公司(Apple Inc.)和索尼公司(Sony Corp.)﹐而後兩者都是以設計見長。通過百思買(Best Buy Co.)之類的零售店販賣產品﹐華碩正在逐步打開美國市場。其部分產品的價格雖然比蘋果和索尼便宜﹐但要比筆記本電腦的平均售價高出一到兩成。

分析師稱﹐華碩在筆記本電腦市場的擴張導致它與幾家主要客戶出現摩擦﹐華碩已被這些客戶視為直接競爭對手。隨著華碩筆記本電腦的銷量不斷增長﹐蘋果和索尼相繼將訂單轉交給了鴻海精密和廣達電腦 (Quanta Computer Inc.)等台灣合同製造商。為了緩和與客戶的緊張關係並減少自有品牌業務與合同製造業務之間暴露出來的利益衝突﹐華碩最近宣佈了一項重組計劃。

根據計劃﹐華碩要一分為三。其中華碩電腦繼續經營包括筆記本、台式機和主板在內的自有品牌業務。然後成立一家名為和碩聯合科技公司(Pegatron Technology Corp.)的企業負責原來的合同生產業務。而非電腦配件的製造業務則交給另一家新公司──永碩聯合科技公司(Unihan Technology Corp.)打理。

若重組計劃獲得監管部門批准﹐將會在明年生效。而宏基為了將自有品牌業務與合同製造業務分離﹐幾年前也曾進行過類似的調整。

由於華碩仍將持有兩家新公司的絕大多數股份﹐因此重組剛開始對投資者的影響將微乎其微。隨著時間的推移﹐華碩將減持至少三成股份﹐以便於新公司進行首次公開募股。不過一些分析師認為﹐鑒於華碩屆時仍將持有這兩家公司的大量股份﹐且它目前已有一半以上的收入來自於自有品牌業務﹐因此即使到那個時候﹐投資者受到的影響仍然很小。

雖然華碩著眼於高檔電腦市場﹐但也在向激戰正酣的低檔市場進軍﹐目標定位在發展中國家和地區的低收入消費者。該公司開發出一款售價199美元的筆記本電腦﹐並命名為Eee PC。這款產品的直接競爭對手是名為“每個兒童一台筆記本電腦”(One Laptop Per Child)的非盈利性協會﹐後者以向發展中世界的兒童提供廉價筆記本電腦為宗旨。

華碩計劃到2008年使Eee PC的出貨量達到300萬台。不過低檔電腦市場的競爭正越來越激烈﹐像戴爾和聯想都推出了面向發展中市場的廉價機型。