中國3G難成西方企業的香餑餑

預計中國未來四到五年將在第三代無線通訊網絡(3G

)建設方面投資100億至300億美元﹐但對那些希望從中大賺一筆的西方電訊設備生產商而言﹐可能正有一連串壞消息等著它們呢。

摩 托羅拉(Motorola Inc.)、朗訊科技(Lucent Technologies Inc.)、北電網絡(Nortel Networks Corp.)和愛立信(Telefon AB L.M. Ericsson)等西方電訊設備生產商長期以來一直在中國的無線網絡設備市場居主導地位﹐但它們現在卻有可能喪失這一市場的可觀份額。

通過推出包括時分同步碼分多址(TD-SCDMA)這一自主技術標準的3G網絡﹐預計中國將為其本土電訊設備生產商的發展助一臂之力。過去10年中﹐華為技術有限公司(Huawei Technologies Co.)和中興通訊股份有限公司(ZTE Corp., 簡稱﹕中興通訊)這兩家中國企業一直在全球市場上大舉拓展業務 ﹐它們現在正準備競爭國內市場的3G設備採購合同。

在美國以及一些已開通3G網絡的亞洲和歐洲國家﹐消費者能用自己的手機上網瀏覽、觀看電視直播以及下載歌曲等。按照人們當初的預計,中國現在應該已經向運營商發放了3G經營牌照了。但實際上並沒有﹐部分原因是對TD-SCDMA技術的測試時間比預期要長。

CreditSights的分析師趙平(音)說﹐當中國開始興建3G網絡時﹐西方的電訊設備生產商可能將遭受不利影響﹐特別是如果它們對中國的3G市場寄予厚望的話。

中國延遲推出3G服務已經使西方大型電訊設備生產商的收入受到了不利影響。幾週前﹐朗訊科技將其截至9月30日這一財年美國市場以外收入下降5億美元一事主要歸咎於中國推遲了3G牌照的發放。當摩托羅拉宣佈2006年第一季度其網絡業務的利潤幾乎較上年同期少了1億美元時﹐該公司首席執行長艾德•桑德(Ed Zander)對分析師們說﹐利潤下降“主要是因為我們的中國大客戶因3G牌照發放被延後而推遲了資本支出。”桑德後來在第三季度與分析師舉行電話會議時說﹐這一局面一直未能改善。

雖然中國業務只佔這些西方電訊設備生產商總體業務的一小部分﹐但卻是它們重要的業務增長點﹐而且這些公司的股價很可能因中國業務 不理想而受到打擊。北電網絡的股價週一在紐約證交所收於2.15美元﹐較年初時的水平已下跌了近30%﹐朗訊科技的股價週一收於2.53美元﹐較年初下跌 了約5%﹐摩托羅拉的股價週一在紐約證交所收於21.84美元﹐較年初水平下跌了3%。不過愛立信在那斯達克市場上市的美國存託股票週一卻收於38.76美元﹐較年初水平上漲了約13%。

這些股票的本益比大相徑庭。朗訊科技的股價目前約為其本財年每股收益的23倍﹐而北電網絡的本益比則無法計算出來﹐因為在今年前三個季度中有兩個季度出現淨虧損後﹐預計該公司今年將全年虧損。摩托羅拉的股價約為其今年預期每股收益的13倍﹐愛立信的股價大約是其今年預期每股收益的16倍。標準普爾500指數成份股目前的平均本益比約為17倍。

據知情人士說﹐中國有關3G牌照發放的決定最快也要明年初才會作出。中國的電信運營商正在向政府施加壓力﹐要求盡快發放3G牌照﹐以便它們能夠趕在2008年北京奧運會開幕前推出3G服務﹐從而使人們通過手機觀看奧運賽事直播成為可能。

西方電訊設備生產商們當初對中國3G市場的樂觀預期來自於它們以往的經歷。當中國10年前開始興建其目前使用的2G無線通訊網絡時﹐這些西方公司幾乎囊括了所有的設備供應合同﹐此後它們就一直在中國的通訊設備市場佔據著主導地位。據Lehman Brothers Global Equity Research稱﹐摩托羅拉公司2005年近20%的無線基礎設施收入來自中國市場﹐而朗訊科技和北電網絡這項收入中來自中國市場的比例分別為12%和9%。

分析師和業內管理人士們目前預計﹐中國的首張3G運營牌照將發放給一家願意使用中國本土3G技術的運營商。CreditSights的趙平說﹐這是民族驕傲的一種體現。

北京迫切想在奧運會上展示中國的科技成就。另外兩項主要的3G技術標準分別是歐洲開發的寬頻碼分多址(WCDMA)和美國開發的CDMA2000。雖然中國預計也會興建使用這兩種技術的3G網絡﹐但西方企業可能卻不得不與華為和中興通訊分享這一市場﹐因為這兩家公司已經在海外市場上以低於其西方競爭對手的價格出售使用上述兩種技術的3G設備了。

TIAA-CREF的分析師麥尼什•高亞爾(Manish Goyal)說﹐如果中國成功建立起TD-SCDMA網絡﹐這將意味著西方電訊設備生產商在中國市場喪失了商機。TD-SCDMA設備預計將大多由中國企業提供﹐雖然TD-SCDMA技術最終能否成功仍值得懷疑。TIAA-CREF持有價值約131億美元的電訊設備生產商股票﹐其中包括朗訊科技和摩托羅拉的股票。具有諷刺意味的是﹐中國的電信運營商都不想拿那張TD-SCDMA牌照﹐因為這將使其可選擇的設備供應商大為減少﹐而且這項技術還從未被 投入過商用。

如果中國選擇使用本土開發的3G技術﹐雖然北美的電訊設備生產商預計會失去商機﹐但包括德國西門子(Siemens AG)、芬蘭諾基亞(Nokia Corp.)和法國阿爾卡特(Alcatel SA)在內的歐洲生產商卻有可能通過它們的在華合資企業贏得部分合同。

一些人認為﹐中國最終將選擇哪些3G技術、何時開始興建3G網絡以及建設規模將有多大都還遠未明瞭。Nicholas-Applegate Capital Management駐聖迭戈的基金經理尼爾森•興(Nelson Shing)說﹕“尚不清楚西方的大型無線設備生產商將在多大程度上獲益。我們正在關注那些產品適用於各種技術標準的小型設備生產商﹐無論中國選擇何種技術標準它們都能從中獲益。”Nicholas-Applegate持有的大型電訊設備生產商股票只有3Com和阿爾卡特。

中國將在3G方面投入多少資金也仍然是個問題。有人認為中國總的3G資本投資不會太多。雖然中國每月新增的手機用戶達550萬﹐但在北京和上海等沿海城市以外﹐沒有多少人能負擔得起手機上網和看電視等3G服務的高昂費用。

Li Yuan