微軟的艱難抉擇

微軟(MICROSOFT CORP.)將於本週四發佈2007年第一財季的收益﹐這將體現其首席執行長巴爾默(Steve Ballmer)在努力提高廣告收入佔公司總收入的比例方面所面臨的艱難選擇﹕他是否應該通過收購來實現更快的增長﹖

過去三年中﹐微軟內部一直在齊心協力打開網絡廣告這個利潤豐厚的收入源頭。谷歌(Google Inc.)驚人的增長就是來自於網絡廣告。在2003年與購買網絡廣告專業公司Overture Services Inc.（雅虎(Yahoo Inc.)以14億美元的價格收購了該公司）擦肩而過之後﹐微軟決定自己創建將廣告客戶與搜索結果連接起來的網路廣告服務。

這個決定符合微軟在諸多市場增加競爭力及市場主導力的策略。但是內部發展需要時間和金錢。

微軟網絡廣告業務的虧損金額或許在9月30日結束的這個財季中會進一步擴大﹐儘管谷歌上週四公佈其第三季度淨收益飆升了92%。Sanford C. Bernstein & Co.預測﹐微軟在發展網絡廣告業務方面的支出可能會使該業務的虧損在2007年6月30日結束的財年中達到9.47億美元。

微軟的網絡部門當然沒有該公司收入及利潤的兩大支柱業務──Windows及Office個人電腦系列軟件──那麼重要。生產這些產品的業務部門本季度預計仍將保持驕人的業績﹐儘管該公司新的操作系統Windows Vista全面發佈的時間再次被推遲至明年初。

但是網絡業務能夠創造微軟公司的未來。據調查公司eMarketer Inc.稱﹐儘管網絡廣告在整個廣告行業中仍處於第二的位置﹐但美國的網絡廣告收入預計將在今年增長27%﹐達到159億美元。

目前為止﹐谷歌已將美國網絡廣告市場的增量部分大部收入囊中。而且它還在積極地通過收購交易來擴大自己的市場份額。谷歌本月耗資16.5億美元收購了互聯網視頻網站YouTube Inc.﹐這是谷歌最大的一筆收購交易。此前不久﹐它還與戴爾公司(Dell Inc.)、新聞集團(News Corp.)以及財捷集團(Intuit Inc.)等合作發展廣告代理業務。這些交易的基本想法很簡單﹕訪問谷歌及其合作夥伴的網站的消費者人數越多﹐它能賣出去的廣告就越多。

與此同時﹐微軟卻主要依靠自己的力量不斷前進。它自己推出了音樂、視頻、社交等很多廣受歡迎的網絡服務﹐一直避免花費大量資金尋求外部幫助。隨著谷歌的合作盟友不斷增加﹐微軟卻中止了與社交網站Facebook Inc.的一項重要的廣告經紀交易。

一些觀察人士認為﹐微軟是到了進行一些改變的時候了。花旗集團(Citigroup)的分析師佈倫特•蒂爾(Brent Thill)說﹐以微軟的市場地位﹐它在開展網絡業務方面手筆或許應該更大一些。

但是﹐在網絡廣告市場的激烈競爭中﹐通過收購來實現增長并不能確保成功。上週﹐雅虎稱該公司第三季度淨收益下降38%的主要原因是廣告銷售增長緩慢。

Robert A. Guth

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Countrywide老板的薪酬問題

Countrywide Financial Corp.週二將公佈三季度業績﹐預計屆時人們對這家抵押貸款公司的關注焦點將集中在它的那位說話直率的老板──安吉洛•莫茲洛(Angelo Mozilo)身上。這位老兄用美國一家政府雇員聯合會的話來說﹐是美國最後幾位“帝王般”的首席執行長之一。

莫茲洛因締造了這家全美最大的抵押貸款公司而得到的薪酬和榮譽也為他招來了激烈的批評。直到最近﹐外界一直以為今年底他將在首席執行長任上離職﹐但仍將擔任公司董事長。這個安排是兩年前他跟公司簽約時定下的。

但Countrywide上週五突然宣佈﹐現年67歲的莫茲洛將在首席執行長的寶座上幹到2009年。上個月﹐公司將原執行董事總經理戴維•桑伯(David Sambol)提升到總裁兼首席營運長的位子上﹐儼然是為莫茲洛培養接班人的架勢。

公司與莫茲洛的新協議宣佈後﹐批評人士對有關其薪酬的任何新安排想必都會迅速作出激烈反應。據公司的代理權聲明透露﹐這位在紐約布朗克斯區長大的肉舖老板的兒子去年行使公司股票期權拿到了1.19億美元。另外﹐他的薪水是270萬美元﹐還有1,960萬美元的獎金﹐以及價值40,282美元的鄉村俱樂部會員卡、價值230,452美元的公司專機使用權以及價值29,750美元的稅收和投資顧問服務。

在總部位於華盛頓的政府雇員協會組織American Federation of State, County and Municipal負責退休和福利政策事務的理查德•費勞托(Richard Ferlauto)說﹐他是僅存的少數幾個能在董事會里暢通無阻、說一不二的首席執行長之一。

Countrywide董事會成員中有前美國住房和城市發展部部長亨利•希斯諾斯(Henry Cisneros)和商人兼原職業籃球明星奧斯卡•羅伯森(Oscar Robertson)。這兩位都未回復記者的採訪電話。

Countrywide發言人拒絕置評。

不過﹐Countrywide在今年早些時候提交的證券監管文件中稱﹐公司的薪酬政策是根據管理人士的表現並參考所創造的股東價值來制定的。該公司還提到過去幾年其盈利大幅上升的事實。

在該公司今年6月的年度大會上﹐上述政府雇員聯合會發起提議﹐要求讓股東每年就管理人士薪酬標準進行一次非約束性建議式投票。這項提議以55%反對、43%支持、2%棄權的投票結果被否決。公司也反對這個方案。

莫茲洛今年二月進入Home Depot Inc.董事會﹐並成為其薪酬委員會成員﹐而這家公司的首席執行長羅伯特•納德里(Robert Nardelli)一直因其薪酬問題和公司近年股價表現低迷而受到外界批評。

James R. Hagerty