[转] 美股熊市还远未开启

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Kleintop表示，那些想要找合适机会做空股市的投资者如果将视线放到其他方面，他们可能会做得更好，比如国债收益率曲线。他表示，收益率曲线在过去50年中成功预测了股市见顶的行情，但是目前并未显示出股市见顶的迹象。

　　 (绿线表示10年期国债收益率减去3个月收益率之差，黄线代表标普500指数，来源：MarketWatch)

　　收益率曲线是另一个表达短期和长期国债收益率之间关系的方式。它是受到经济学家青睐的方式，因为收益率曲线可以说明经济的运行状况。

　　收益率曲线变陡表示不同年限的国债收益率差在扩大，也暗示着经济向好。相反，如果收益率曲线渐趋平坦，经济增长前景则更不明朗。

　　Kleintop称，如果美联储(Fed)大幅升高主要再融资利率，短期国债收益率将会大幅上扬。如果短期国债收益率上扬至长期收益率曲线上方，我们称之为收益率曲线的反向。反向收益率曲线暗示经济衰退即将到来，这也意味着股市牛市的终结。

　　投资者可以使用多个收益率曲线的组合来计算收益率差，但是Kleintop选择使用3个月期国债和10年期国债。以下是过去50年中收益率差低于零的时候。

　　Kleintop写道，在过去50年中每次经济衰退都可以被美联储升息的预期所预测，收益率曲线的反转一般发生在金融危机来临前的12个月，但是该时间的变化范围是5至16个月。

　　以下是本年度美国国债收益率曲线：

(美国国债收益率曲线，来源：Marketwatch)

　　Kleintop还写道，即使长期利率低于2.6%，发转收益率差0.5%需要美联储将利息从0%附近升至3%，根据最新调查显示美联储在2017年才会将利息升至3%。实施显示，投资者还远远不用担心美国股市将会出现熊市。