不在此山中—读书笔记
开篇
投资基金第一课：先搞懂，为什么基金赚钱，基民却赔钱
原因
- 高位追涨，低位杀跌；
- 好卖不好做，好做不好卖；
- 频繁交易；
- 根据《基金个人投资者投资者调查问卷分析报告（2018年度）》，89%的投资者认为自己的金融知识水平高于或者处于同龄人的平均水平，一定程度上反映了基金个人投资者对自己基金投资的自信。
正确做法：研究基金
- 主动型基金
- 基金的历史业绩；
- 投资风格；
- 基金经理的历史收益；
- 道德风险、人员变动、投研团队等；
- 判断其当下的高收益是由于踩中了热点，还是源于其一贯管理能力优秀。
- 指数基金
- 编制方式；
- 历史业绩表现；
- 估值情况；
- 跟踪误差；
- 低估时买入，高估时少投或者止盈。
基础篇
买就买净值小的基金？
误区
- 单位净值小的基金比较便宜，更会涨；
- 累计净值越高的基金，历史业绩就越好；
（时间，分红，份额拆分）
基金单位净值 = 基金资产净值 / 基金份额。
- 资产净值由每个营业日根据交易市场收盘价计算出来的总资产价值，扣除基金当日各类成本及费用后所得到；
由于基金会不定期分红，每次分红的资金都会从现有的基金净资产中扣除，而累计净值，就是指基金自成立以来，没有扣除分红的净值。
- 在没有份额拆分时，累计净值 = 单位净值 + 累计分红金额。
场内场外那些事儿
“场”指的是证券交易所。包括上海证券交易所和深圳证券交易所。
| 场内 | 场外 | |
|---|---|---|
| 交易对象 | 其他投资者 | 基金公司 |
| 购买途径 | 券商开的股票账户 | 银行、基金公司、互联网基金销售平台开的基金账户 |
| 价格 | 众多投资者买卖形成的交易价格 | 交易日结束后计算出的基金净值 |
| 费用 | 各券商的交易佣金不同 | 银行一般不打折，基金公司有时做活动，互联网基金销售平台申购费一般打1折 |
| 投资门槛 | 100份 | 一般10~1000元，甚至低至1元 |
比较
- 费用，场内买卖要比场外申购便宜
- 运作费用包括管理费和托管费，这是场内和场外都需要交的费用；
- 交易费用
- 场内需要缴纳交易佣金，一般为万分之2.5，买卖一次万分之5。每家券商的佣金费率不同。
- 场外包括申购费、赎回费或交易服务费（C类基金）。以指数基金为例，申购费打完一折后一般为0.1%到0.15%不等，赎回费视持有时间长短而有所不同。
- 便利性
- 场内交易必须要开立券商账户，支持T + 0交易；
- 场外申赎无需开立券商账户，国内T + 1交易；
- 场内支持条件单；
- 场外支持自动定投；
- 场外基金投资更简单，对入门投资者更友好；
- 注意
- 折溢价，溢价是场内价格高于场外净值，折价则相反；
高效又省钱的基金转换是怎么回事？
基金转换
- 省时间
- 转换比卖出再买入快2个交易日；
- 转换T日申购，卖出再买入T+2日申购；
- 省费用
- 转换节省转换前基金的申购费；
- 同基金公司：转换费用 = 转出基金的赎回费 + 转入基金的申购费 - 转出基金的申购费；
- 不同基金公司：转换费用 = 转出基金的赎回费 + 转入基金的申购费；
- 转换条件，实际以平台可支持操作为准；
指数编制方式中不可避免的缺陷
成分股鱼龙混杂、良莠不齐是我认为投资指数基金不可避免的最大缺陷。
指数基金主要分为宽基、行业和策略指数基金。
- 宽基，侧重于市值加权，而规模大不等于质优
- 看重“垄断带来的定价权”，而不是垄断本身。如果垄断并非市场形成，或垄断而导致政府限价，本身并不能产生定价权，这种垄断价值便大打折扣。
- 规模大的企业中亦会出现处于夕阳行业的周期股，处于盈利顶峰、业绩不断下滑、甚至财务有严重瑕疵的公司。曾经的康美药业、康德新、信威集团、保千里、还有“为梦想一起窒息”的乐视网……都一度是沪深300的成分股。
- 行业指数，成分股越纯越好
- 中证传媒、中证养老、非银金融指数行业杂糅；
- 家电电器，除有品牌护城河的白电龙头——格力和美的，也包含海信家电、长虹美菱、春兰股份；
- 保险行业，成分股数量少，参与一小部分保险业务的公司也会被收纳，例如中国石油、中国交建、国电电力、开滦股份；
- 策略指数，在中国这样一个散户占比高的市场中是会有效的，但也存在良莠不齐的情况；
- 曾经的银亿股份（现在的st银亿）因其股息率特别高，被标普红利在2019年3月底纳入第一重仓股；
- 但2018年12月24日，银亿股份就发布公告还不起债；
- 中证红利和深证红利的编制方式说明，内容中都含有人工再删选的部分；
增强型指数基金，引入基金经理主动管理，调整个股在组合中的权重。
这样的增强方式是否有效要取决于基金经理的主动管理水平和增强策略。
每一种投资方式都有其优缺点，瑕不掩瑜，指数基金依然是广大普通投资者分享我们国家经济增长的最好方式。
而在投资过程中，我们只能尽量去选择优秀企业占比高的指数，并且利用指数基金相较于个股“易于估值”的优势，在低估时买入。
投资指数基金前，先了解这7种费用
蚂蚁财富：110020 易方达沪深300ETF联接A、007339 易方达沪深300ETF联接C、000312 华安沪深300量化增强A
东方财富：510310 沪深300ETF易方达
- 易方达沪深300指数基金的运作费率为0.2%，场内基金交易费率0.05%更便宜，场外基金定投更便捷；
- A类长期持有（参考2年）更便宜；
- 指数增强基金总体费率约高出1%；
| 易方达沪深300ETF联接A | 易方达沪深300ETF联接C | 沪深300ETF易方达 | 华安沪深300量化增强A | |
|---|---|---|---|---|
| 申购费（单笔） | 0 ≤ 申购金额 < 100万，0.12% 100万 < 申购金额 < 500万，0.08% 500万 ≤ 申购金额 < 1000万，0.02% 1000万 ≤ 申购金额，1000元 |
0 | 无 | 0 ≤ 申购金额 < 100万，0.12% 100万 < 申购金额 < 500万，0.08% 500万 ≤ 申购金额 < 1000万，0.05% 1000万 ≤ 申购金额，1000元 |
| 赎回费（单笔） | 0 ≤ 持有天数 < 7天，1.5% 7 ≤ 持有天数 < 365天，0.5% 365 ≤ 持有天数 < 730天，0.25% 730 ≤ 持有天数，0% |
0 ≤ 持有天数 < 7天，1.5% 7 ≤ 持有天数 < 365天，0% |
无 | 0 ≤ 持有天数 < 7天，1.5% 7 ≤ 持有天数 < 365天，0.5% 365 ≤ 持有天数 < 730天，0.15% 730 ≤ 持有天数，0% |
| 销售服务费（每年） | 0% | 0.2% | 无 | 0% |
| 交易佣金（单笔） | 无 | 无 | 买入0.025% 卖出0.025% |
无 |
| 管理费（每年） | 0.15% | 0.15% | 0.15% | 1% |
| 托管费（每年） | 0.05% | 0.05% | 0.05% | 0.15% |
| 指数使用费（每年） | 0.02% | 0.02% | 0.02% | 0.016% |
投资标的分析篇
宽基
| 2024-11-10 | 沪深300 | 中证500 |
|---|---|---|
| 定义 | 沪深市场大盘 | 沪深市场中盘 |
| 行业分布 | 金融，24.29% 工业，18.77% 信息技术，13.71% 主要消费，11.24% 原材料，7.2% 可选消费，7.12% 医药卫生，6.46% 通信服务，3.8% 公用事业，3.66% 能源，2.72% 房地产，1.03% |
工业，25.07% 信息技术，15.37% 原材料，14.97% 金融，10.07% 医药卫生，9.19% 可选消费，7.46% 通信服务，7.17% 主要消费，3.71% 公用事业，2.92% 能源，2.71% 房地产，1.36% |
| 权重 | 前5大权重之和，15.03% 前10大权重之和，22.71% |
前5大权重之和，4.51% 前10大权重之和，7.34% |
| 历史业绩 | (5875.05 / 2945.84) ^ (1 / 10) - 1 = 7.15% | (7476.39 / 5346.13) ^ (1 / 10) - 1 = 3.41% |
| 估值 | PE 12.98，百分位 64.96% PB 1.38，百分位 40.16% ROE 1.38 / 12.98 = 10.63% 股息率 2.86% |
PE 27.89，百分位 83.86% PB 1.87，百分位 62.20% ROE 1.87 / 27.89 = 6.70% 股息率 1.72% |
建议
- 对于普通投资者，A股市场定投沪深300和中证500；
- 对于有一定经验的投资者，可以按照估值，定投那些长期具有超额收益的行业/策略指数；
行业篇之消费
行业篇之医药
行业篇之其他
证券龙头指数，看PB
中证方正富邦保险主题指数，不纯粹，瑕不掩瑜
指数认知提高篇
投资策略篇之定投
主动基金被动化，被动基金主动化
投资策略篇之其他
债券基金
- 总体原则
- 利率处于下行通道中，即处于降息周期时，债券价格看涨，此时，应选择中长期债券基金。
- 利率处于上行通道中，即处于加息周期时，选择投资短债的债券基金；
- 判断利率的高低走势，可以参照十年期国债收益率；
- 当十年期国债位于3.5%以上时，利率在高位，下行空间大，此时，适合投资中长期债券；
- 当十年期国债收益率处于3%至3.5%之间时，利率向上的空间较大，长债的风险加大，因此，不合适再投资长期债券，适合持有短债；
- 当十年期国债收益率小于3%时，利率处于较低的位置，上行的可能性更大，此时，我们应该卖出长期债券，持有短债或者货币基金；或者，卖出所有的债券基金。
总结
| 分类 | 指数名称 |
|---|---|
| 50类 | 易方达上证50/上证50优选/央视50/基本面50/恒生A股行业龙头指数 |
| 深市白马 | 深证F60/深证红利 |
| 消费类 | 中证白酒/中证消费/食品饮料 |
| 医药类 | 300医药/中证医疗 |
| 银行类 | 中证银行 |
| 家电、地产、保险类、基建等优秀行业 | 家用电器/地产等权/保险主题 |
| 红利低波类 | 300红利低波/中证红利 |
| 中小盘类 | 价值回报/500低波 |
| 证券公司 | 证券龙头指数 |
