摘要：
股票和债券好比证券投资领域的一对孪生兄弟，债市和股市相互联系，相互影响，具有某种跷跷板效应。我们在投资的时候必须比较透彻的了解这两个投资品种，通过这两个投资品种吸引力的对比来分配资金，通过资本市场的通盘考察来做出投资决策，这也是格雷厄姆价值投资思想的核心内容。大多数股票投资者轻视债券，觉得债券投资没 阅读全文
2019年6月16日
摘要：
我们首先定义二类股是什么：是指在重要行业没有占据领导地位的企业，主要是自己业务领域的一些小企业，也包括非重点业务领域的主要企业，当然已经被称为成长股的企业，一般都不看做二类企业。在A股中，这个定义确实有些宽泛，比较难以分辨，我认为采用简单粗暴的方法更有操作意义，就是把沪深300成分股看做一类股，其余 阅读全文
摘要：
经常看到一些文章说：“巴菲特虽然是格雷厄姆的学生，但早就不玩格雷厄姆那一套捡烟蒂的方法了，他选择具有护城河的好生意长期持有，巴菲特受芒格和费雪的影响非常大。”我一直对这种看法不以为然，巴菲特可是亲口说的他是85%的格雷厄姆，15%的费雪，他身上流着格雷厄姆的血液，他儿子也取名叫格雷厄姆而不叫费雪。我 阅读全文
摘要：
大家都知道，投资者投资的是未来，取决于未来企业的收益，但是问题是我们无法穿越时空看到未来，要想未卜先知，通晓未来，不太可能。无数的事例证明，对于经济领域的预测总是不靠谱的，不管是专家还是其他人都是非常困难，可能这来自与人类自身，因为经济活动是人类活动的产物，人类要想预测他，有一种内在矛盾，如果预测出 阅读全文
摘要：
我们都知道股票价格是由无数投资者用资金和证券通过交易博弈出来的，在这个过程中，每个人的想法和心理都是不同的，俗称是互道SB的时候。今天我们具体来分析一下都有哪些想法，和市场价格的形成过程。我们用一张经典的图表来表示这个过程：（图表来源《证券分析》） 我们来认真分析一下这张深刻揭示市场价格形成机制的图 阅读全文
摘要：
我们很多时候看巴菲特，如同盲人摸象，只看到了巴菲特买的几只牛股，美国运通，可口可乐，盖可保险，富国银行这些，但是我们要知道巴菲特总是在这些公司很便宜的时候买的（为了追求安全边际），特别是遭遇危机，暴跌的时候。为什么他能抓住这些机会以很便宜的价格买到这些优秀公司，他们大部分时间都不便宜啊。难道他未卜先 阅读全文
摘要：
标，他代表了每投入1元钱，企业能够产生多少的收益。如果我们把这个指标通过市场排序，发现高ROE行业，是很多轻资产的科技，软件行业，互联网，医药，或者超级品牌，消费公司。无疑这些公司都是很赚钱的公司和成长很好的企业。于是大家得出一个结论：选择长期高ROE的企业投资。 长期高ROE一般伴随着高成长，很简 阅读全文
摘要：
应该说价值投资的理论是建立在两个假设的基础上，这两个假设是：首先，市场价格经常与内在价值发生偏离，其次，存在着某种趋势使得这种偏差得到自我纠正。 这两个假设的正确性，来源于长期的市场观察和实践总结，对于第一个假设，大家应该没有什么疑问，市场的情绪化和投机性，使得价值与价格经常发生偏离，对于第二个假设 阅读全文
摘要：
现在雪球许多大V流行的说法是，成功的投资就是选择最有前景成长的行业，然后找到这个行业最优秀的公司，然后重仓买入，长期持有。有人总结为：好行业，好公司，好仓位，长期持有。比如，大家津津乐道的腾讯控股，贵州茅台等等，我们当然从这两个公司的股价表现来看，很容易看到如果早期重仓买入，长期持有，肯定会获取巨额 阅读全文
摘要：
上文如何理解和计算内在价值，讲了内在价值是一个模糊的区间。内在价值这个概念很重要，但安全边际这个概念更加重要，因为只有有了安全边际，我们的投资才能有所保障，本金安全才能抵御未来不确定影响。这也是我们强调的投资中最重要的事情。到底什么是真正的安全边际呢？我们需要给予一个明确的答案。 从字面理解，我们很 阅读全文