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有着北丐之称的期货大佬傅海棠，想必是很多草根交易者和散户的偶像，当然，对于机构交易者来说，他们并不崇拜傅老师，毕竟傅老师的资金管理不符合他们交易的理念。傅海棠老师从5万做大蒜电子盘赚到了500万，然后又做了棉花期货赚到了1.2亿，然后又在2016年一波黑色系中赚到了10亿，座驾已经换成了劳斯莱斯。傅 阅读全文
2019年5月25日
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今天我想给大家介绍一下商品期货行情进入大的反转的三个重要标志，需要声明的是，我并不赞成摸顶抄底，因为根据我多年的经验发现，在市场进入顶部或者底部的时候往往非常折磨人，摸顶抄底必定会让你频繁止损出局，对于绝大多数交易者而言，我更加推荐右侧交易。此外，我所介绍的市场反转的三个重要标志，一方面是我自身在期 阅读全文
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请问您几个问题，非常希望能得到您的观点分享，谢谢！(1). 关于企业分析，在纷杂信息中提炼观点，之后验证观点的流程，您一般是怎么做的。先根据多年财报信息，行业比较研究得到大体的看法？如果是较短期的观点可能等待一段时间就可以验证；如果是行业走向不清楚时，中长期的观点如何验证呢？也就是说，对于不确定性， 阅读全文
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以下为3月10日雪球在线交流的精选。 12年看您的博客开始启蒙，到目前体会颇深。您认为个人投资者在建立自己的投资体系中最重要的是哪个方面？谢谢！ 好问题，我个人认为“从一开始就建立全局性的视野”是非常关键的。所谓的投资体系并不是表面上的仓位和策略的安排，而是这些背后的价值观和思维深度的反映。投资中有 阅读全文
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一个人的脾气秉性，价值观自然会映射到他的投资中去，性格决定命运在投资世界中依然成立。另一方面，在投资的世界中待得越久并用正确的投资思维看问题时间越长，那么它又会反过头来影响到人的性情和思维方式。所以投资也有职业病，包括不幸的生理上的颈椎僵硬，和有幸的精神上的理性独立。 股市和微薄有非常像的地方，首先 阅读全文
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“好生意--好企业--好投资”的三段式分析思路，可以避免很多“非此即彼”的偏激。其实好生意就是最符合DCF三要素的生意特性，而好企业是指竞争优势稳固且治理优秀，好投资则是在对象之外强调“时机，力度”及“把对的做对”的重要性。三者融合而不是偏激的无限推崇其中一点，才是投资的要点。 年报分析建议：一，不 阅读全文
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现在有一个非常好的评估对证券投资理解程度的方法：就是现在对“a股10年不涨”最愤愤不平最觉得不可思议的人，你一定要小心他，因为说明他基本不懂证券投资也不了解投资史。也许他是个耿直的好人，也许是个善于炒作的高手，但一定不是投资上值得信赖的人。注意，这与单纯批评市场监管问题是两码事儿。 看市场时脑子里起 阅读全文
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不确定性既可能是敌人也可以是朋友，区别只在于：你选择什么时候与其握手。 当价格已经给出足够的折扣以反映这种不确定性时，其可能会是友善的朋友；而当不确定性隐藏在高昂的价格和乐观的预期背后时，就可能时致命的杀手。 投资者可以基于基本面对市场会如何预期进行判断，但即使判断准确了，这个预期所导致的市场走势的 阅读全文
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灿烂而股神辈出的行情里，不会有人把严肃的投资原则当回事儿。只有在凄风惨雨和足够的时间跨度背景下，投资这2个字的意义才会显现。毫无疑问现在开骂、沮丧、后悔、恐慌都是绝大多数人的正常反应——问问自己，是不是就总是与绝大多数人的正常反应保持步调一致的？很遗憾，这就是大部分麻烦的根源。 更麻烦的是什么呢？就 阅读全文
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【关于投资的思考和方法】 将简单的事情搞的非常复杂的，是学者；将不相干的事情硬扯在一起的，是专家。但投资者却正相反，一方面需要把握事物的主要矛盾并排除杂音。另一方面又需要具备对复杂问题“简单化”的能力。这个简单化不是说情况掌握粗糙，而是从众多不确定性中提炼出重要且确定性强的因素，并构成最终的“逻辑支 阅读全文
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（注：本文已发表） 近几年的实践和思考中，逐渐感觉投资判断中最核心的部分可以凝结为2个字：态势。 “态势”是一个非常综合性的东西，里面包括了现在就看到的东西，更包括了现在看不到但正在逐渐显现的东西，还包括了对于现在和未来你与市场的分歧的程度。而我们对于态势的认知是否正确，以及这种认知与市场普遍认知偏 阅读全文
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【《证券市场周刊》特约作者 李杰】（注：本文为原文，部分地方与刊登版有细微差异）。 虽然企业的内在价值的经典衡量方式是DCF(现金流贴现法)，但这种方法的天然限制因素（比如计量比较复杂、只适用于价值稳定类别的企业、引入的变量条件较多等）和不直观性，使得投资者更经常参考的是一些较为直观简单的估值指标。 阅读全文
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我想当然需要，原因很简单：没有哪个企业是活在真空中的，整个社会经济和外部环境的变迁，必然对其中的企业造成巨大的影响。但是如何关注宏观经济，却是个问题。关注宏观经济，就是总盯着CPI、PPI、M1M2、PMI等等经济指标然后靠他们来引导着做决策吗？这就未必。 我们必须承认一点，对于整个市场而言，我们都 阅读全文
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过去的6个月真正成为了去年热门板块的滑铁卢，以创业板，中小板，医药为主的群体遭遇了远大于大盘指数的调整，自高点下跌幅度达到30-40%的比比皆是，甚至50%以上的也不鲜见，实在堪称一场较大级别的调整。 由于我的投资主要侧重成长型企业，与上述板块的联系非常紧密，因此也造成了净值的明显波动。好在自201 阅读全文
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企业分析与投资分析有联系但是不是一回事儿。企业经营的方方面面，随便拎一个出来都可以饶有兴致的分析分析，甚至做成一个研究课题。但是这种“企业分析”与投资决策是完全两码事儿的。经常见到有人，抓住企业的一两个点无限放大（不管是看好还是不看好），然后以此来作为投资的依据，不得不说比较危险。 那么作为投资决策 阅读全文
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回顾自己的投资历程，我见识过了各种各样的方法，基本面的、技术型的、数学模型的、不同侧重的价值投资的等等。这其中刨除掉一些明显经不起推敲的，也有让我至少从表象来看感觉很不错，甚至有时候神奇的让我咋舌的方法。但最终，以“低风险高不确定性”的未来优势型企业为重点，以差异化竞争优势分析为核心，以DCF三要素 阅读全文
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在西格尔教授的研究中，曾发现自1957年3月至2003年12月的46年中，占据美国股市回报率排行榜前几十名的，居然绝大多数都是消费类、医药类企业（见下）。那么，从其中我们又可以得到什么启示呢？ 我们可以注意到，这个排行榜的关键词有两个：长期，收益率。 也就是说，消费以及医药的胜出者的特性必然延伸出两 阅读全文
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我们经常讲模糊的正确，那么如何才算是模糊的正确以及如何做到模糊的正确呢？ 我个人认为模糊的正确可以大体从定性和定量2个方面展开。 定性，有3个重要的问题需要回答： 第一，生意的特性是怎样的？ 第二，企业发展的中长期态势是怎样的？ 第三，企业之所以区别于其它竞争对手的差异化优势是什么？ 所谓生意的特性 阅读全文
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前面谈了一篇“溢价与泡沫”的区别， 本篇我想再补充或者强调几个观点： 第一，溢价和泡沫都是市场的客观存在，学会分清其区别有助于我们更好的把握估值的本质。研究和理解“溢价”的存在理由，完全不代表“拥抱泡沫”，恰恰相反，这正是规避“估值陷阱”的一个参考（因为你不理解为什么产生的溢价，所以也就会错误的认为 阅读全文
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前期有网友提出该怎样越过财务数据的陷阱来识别真正好的企业这个问题，其实在我看来有3点值得考虑： 第一，对于财务基本知识的掌握肯定是最基础的条件。如果基本功差的太多，恐怕也别谈什么真假的问题了。 第二，将财务数据与企业的经营环境分析，具体竞争优势分析，经营要素的展开分析，竞争对手相关情况对比这些东西割 阅读全文