05 2019 档案
Jerry Ma:为什么我更喜欢做空?
摘要:有着北丐之称的期货大佬傅海棠,想必是很多草根交易者和散户的偶像,当然,对于机构交易者来说,他们并不崇拜傅老师,毕竟傅老师的资金管理不符合他们交易的理念。傅海棠老师从5万做大蒜电子盘赚到了500万,然后又做了棉花期货赚到了1.2亿,然后又在2016年一波黑色系中赚到了10亿,座驾已经换成了劳斯莱斯。傅
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Jerry Ma:期货市场反转的三个重要标志
摘要:今天我想给大家介绍一下商品期货行情进入大的反转的三个重要标志,需要声明的是,我并不赞成摸顶抄底,因为根据我多年的经验发现,在市场进入顶部或者底部的时候往往非常折磨人,摸顶抄底必定会让你频繁止损出局,对于绝大多数交易者而言,我更加推荐右侧交易。此外,我所介绍的市场反转的三个重要标志,一方面是我自身在期
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水晶苍蝇拍:浅谈估值、企业分析与投资体系(下) (2014-03-13 09:57:44)
摘要:请问您几个问题,非常希望能得到您的观点分享,谢谢!(1). 关于企业分析,在纷杂信息中提炼观点,之后验证观点的流程,您一般是怎么做的。先根据多年财报信息,行业比较研究得到大体的看法?如果是较短期的观点可能等待一段时间就可以验证;如果是行业走向不清楚时,中长期的观点如何验证呢?也就是说,对于不确定性,
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水晶苍蝇拍:浅谈估值、企业分析与投资体系(上) (2014-03-13 09:47:41)
摘要:以下为3月10日雪球在线交流的精选。 12年看您的博客开始启蒙,到目前体会颇深。您认为个人投资者在建立自己的投资体系中最重要的是哪个方面?谢谢! 好问题,我个人认为“从一开始就建立全局性的视野”是非常关键的。所谓的投资体系并不是表面上的仓位和策略的安排,而是这些背后的价值观和思维深度的反映。投资中有
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水晶苍蝇拍:微博投资感悟(九) (2013-03-12 08:43:45)
摘要:一个人的脾气秉性,价值观自然会映射到他的投资中去,性格决定命运在投资世界中依然成立。另一方面,在投资的世界中待得越久并用正确的投资思维看问题时间越长,那么它又会反过头来影响到人的性情和思维方式。所以投资也有职业病,包括不幸的生理上的颈椎僵硬,和有幸的精神上的理性独立。 股市和微薄有非常像的地方,首先
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水晶苍蝇拍:微薄投资感悟(六) (2012-07-27 09:44:31)
摘要:“好生意--好企业--好投资”的三段式分析思路,可以避免很多“非此即彼”的偏激。其实好生意就是最符合DCF三要素的生意特性,而好企业是指竞争优势稳固且治理优秀,好投资则是在对象之外强调“时机,力度”及“把对的做对”的重要性。三者融合而不是偏激的无限推崇其中一点,才是投资的要点。 年报分析建议:一,不
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水晶苍蝇拍:微薄投资感悟摘录(四) (2012-04-03 14:11:01)
摘要:现在有一个非常好的评估对证券投资理解程度的方法:就是现在对“a股10年不涨”最愤愤不平最觉得不可思议的人,你一定要小心他,因为说明他基本不懂证券投资也不了解投资史。也许他是个耿直的好人,也许是个善于炒作的高手,但一定不是投资上值得信赖的人。注意,这与单纯批评市场监管问题是两码事儿。 看市场时脑子里起
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水晶苍蝇拍:投资感悟(三)(手打,有删减)
摘要:不确定性既可能是敌人也可以是朋友,区别只在于:你选择什么时候与其握手。 当价格已经给出足够的折扣以反映这种不确定性时,其可能会是友善的朋友;而当不确定性隐藏在高昂的价格和乐观的预期背后时,就可能时致命的杀手。 投资者可以基于基本面对市场会如何预期进行判断,但即使判断准确了,这个预期所导致的市场走势的
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水晶苍蝇拍:投资感悟(二)(2011-12-27 08:17:54)
摘要:灿烂而股神辈出的行情里,不会有人把严肃的投资原则当回事儿。只有在凄风惨雨和足够的时间跨度背景下,投资这2个字的意义才会显现。毫无疑问现在开骂、沮丧、后悔、恐慌都是绝大多数人的正常反应——问问自己,是不是就总是与绝大多数人的正常反应保持步调一致的?很遗憾,这就是大部分麻烦的根源。 更麻烦的是什么呢?就
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水晶苍蝇拍:投资感悟(一)(2011-12-12 08:13:34)
摘要:【关于投资的思考和方法】 将简单的事情搞的非常复杂的,是学者;将不相干的事情硬扯在一起的,是专家。但投资者却正相反,一方面需要把握事物的主要矛盾并排除杂音。另一方面又需要具备对复杂问题“简单化”的能力。这个简单化不是说情况掌握粗糙,而是从众多不确定性中提炼出重要且确定性强的因素,并构成最终的“逻辑支
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水晶苍蝇拍:【投资随谈之】“态势分析”的意义和方法 (2011-12-14 08:15:35)
摘要:(注:本文已发表) 近几年的实践和思考中,逐渐感觉投资判断中最核心的部分可以凝结为2个字:态势。 “态势”是一个非常综合性的东西,里面包括了现在就看到的东西,更包括了现在看不到但正在逐渐显现的东西,还包括了对于现在和未来你与市场的分歧的程度。而我们对于态势的认知是否正确,以及这种认知与市场普遍认知偏
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水晶苍蝇拍:聊聊估值那些事儿——“指标”背后的故事 (2011-11-01 14:58:32)
摘要:【《证券市场周刊》特约作者 李杰】(注:本文为原文,部分地方与刊登版有细微差异)。 虽然企业的内在价值的经典衡量方式是DCF(现金流贴现法),但这种方法的天然限制因素(比如计量比较复杂、只适用于价值稳定类别的企业、引入的变量条件较多等)和不直观性,使得投资者更经常参考的是一些较为直观简单的估值指标。
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水晶苍蝇拍:投资随谈之:价值投资者需要关注宏观经济吗? (2011-09-23 08:05:31)
摘要:我想当然需要,原因很简单:没有哪个企业是活在真空中的,整个社会经济和外部环境的变迁,必然对其中的企业造成巨大的影响。但是如何关注宏观经济,却是个问题。关注宏观经济,就是总盯着CPI、PPI、M1M2、PMI等等经济指标然后靠他们来引导着做决策吗?这就未必。 我们必须承认一点,对于整个市场而言,我们都
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水晶苍蝇拍:2011年上半年投资回顾与总结 (2011-07-05 14:00:06)
摘要:过去的6个月真正成为了去年热门板块的滑铁卢,以创业板,中小板,医药为主的群体遭遇了远大于大盘指数的调整,自高点下跌幅度达到30-40%的比比皆是,甚至50%以上的也不鲜见,实在堪称一场较大级别的调整。 由于我的投资主要侧重成长型企业,与上述板块的联系非常紧密,因此也造成了净值的明显波动。好在自201
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水晶苍蝇拍:【投资随谈之】企业分析与投资分析是一回事儿吗? (2011-09-08 09:34:31)
摘要:企业分析与投资分析有联系但是不是一回事儿。企业经营的方方面面,随便拎一个出来都可以饶有兴致的分析分析,甚至做成一个研究课题。但是这种“企业分析”与投资决策是完全两码事儿的。经常见到有人,抓住企业的一两个点无限放大(不管是看好还是不看好),然后以此来作为投资的依据,不得不说比较危险。 那么作为投资决策
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水晶苍蝇拍:我的投资观与投资道 (2011-06-20 09:11:01)
摘要:回顾自己的投资历程,我见识过了各种各样的方法,基本面的、技术型的、数学模型的、不同侧重的价值投资的等等。这其中刨除掉一些明显经不起推敲的,也有让我至少从表象来看感觉很不错,甚至有时候神奇的让我咋舌的方法。但最终,以“低风险高不确定性”的未来优势型企业为重点,以差异化竞争优势分析为核心,以DCF三要素
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水晶苍蝇拍:从美国46年长牛企业排行榜中得到的启示 (2011-06-13 08:07:08)
摘要:在西格尔教授的研究中,曾发现自1957年3月至2003年12月的46年中,占据美国股市回报率排行榜前几十名的,居然绝大多数都是消费类、医药类企业(见下)。那么,从其中我们又可以得到什么启示呢? 我们可以注意到,这个排行榜的关键词有两个:长期,收益率。 也就是说,消费以及医药的胜出者的特性必然延伸出两
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水晶苍蝇拍:企业分析如何做到“模糊的正确”? (2011-05-16 08:09:51)
摘要:我们经常讲模糊的正确,那么如何才算是模糊的正确以及如何做到模糊的正确呢? 我个人认为模糊的正确可以大体从定性和定量2个方面展开。 定性,有3个重要的问题需要回答: 第一,生意的特性是怎样的? 第二,企业发展的中长期态势是怎样的? 第三,企业之所以区别于其它竞争对手的差异化优势是什么? 所谓生意的特性
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水晶苍蝇拍:再谈估值溢价:有一种思维叫“辩证” (2011-04-18 08:50:18)
摘要:前面谈了一篇“溢价与泡沫”的区别, 本篇我想再补充或者强调几个观点: 第一,溢价和泡沫都是市场的客观存在,学会分清其区别有助于我们更好的把握估值的本质。研究和理解“溢价”的存在理由,完全不代表“拥抱泡沫”,恰恰相反,这正是规避“估值陷阱”的一个参考(因为你不理解为什么产生的溢价,所以也就会错误的认为
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水晶苍蝇拍:投资者怎样才能穿跃财务数据的迷雾? (2011-03-28 08:45:16)
摘要:前期有网友提出该怎样越过财务数据的陷阱来识别真正好的企业这个问题,其实在我看来有3点值得考虑: 第一,对于财务基本知识的掌握肯定是最基础的条件。如果基本功差的太多,恐怕也别谈什么真假的问题了。 第二,将财务数据与企业的经营环境分析,具体竞争优势分析,经营要素的展开分析,竞争对手相关情况对比这些东西割
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水晶苍蝇拍:家庭资产结构与财富增长的关系 (2011-03-21 08:05:35)
摘要:每个家庭可能都面临资产结构配置的问题。那么,作为以实现完全的财富自由为目标的投资者,该怎样看待流动资产与固定资产之间的配置关系和影响呢?我个人的看法是:家庭资产结构的配置会随着年龄的增长而日益重要,而配置中长期来看流动资产远比固定资产重要的多。对这个问题我们可以先参考一下企业的情况。历史上大多数的高
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水晶苍蝇拍:对“DCF三要素”评估法的一个重要修正 (2011-03-02 07:58:08)
摘要:DCF三要素是本博原创并在去年首次提出的一个概念。 很多人用DCF来进行“估值计算”,但这种方式的估值有很多弊端和不可克服的困难:比如变量过多过细,又比如只对于稳健增长型企业有估算的意义等等。但是,从理解DCF的本质意义出发,却可以找到一个非常好的“生意评价”的方法模型。这也是我提炼出所谓三要素的初
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水晶苍蝇拍:投资随谈之:如何在市场中存活与成长? (2011-02-25 14:26:12)
摘要:【关于在市场中存活】: 以前似乎总结过,股市其实就3种人:1,理财型:完全可以很轻松,长期来看也可以比较确定性的赚钱,懂些基本的大道理就可以了(比如熊市买入,牛市卖出,基金定投等等)。这种人预期很低,增值理财就可以了,比如基金定投或者找一个值得信赖的人代为理财。这是实际上最适合大多数人的模式。 2,
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水晶苍蝇拍:关于成长型投资的误解与澄清 (2011-02-14 08:25:57)
摘要:虽然在过去的博文中,曾经就不同的问题都单独将我的思考写出来过,但是倒确实没有将相关问题全部打包来一个更系统的总结。这里就将我对成长型投资的理解,以及当前主流的误解进行一个分析,供感兴趣的朋友参考。 第一,成长型投资的核心价值观。成长型投资的核心价值观是:长期来看(注意这个前提),企业的投资价值“主要
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水晶苍蝇拍:怎么看问题,选择权在自己 (2011-02-12 08:40:02)
摘要:在《a股就是世界上最好的证券投资市场》发文后,收到了各种不同的观点。这些观点中很多都是列举a股存在在种种不完善之处,我觉得这些列举的问题都是对的,但正是这样,所以才促使我再写些看法。 第一,对这些问题,有些甚至是非常恶劣的问题,我从来没有否认过。a股就是有大量的问题,在制度建设和监管,以及公司如何对
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水晶苍蝇拍:A股就是世界上最好的证券投资场所 此博文包含图片 (2011-02-09 08:43:54)
摘要:这话在2010年a股全球倒数第二,且当前依然低迷甚至继续着漫漫调整的时候听起来颇有点儿伤口撒盐的意思,一大堆人天天抨击A股市场如何的惨无人道,我却说这是最好的投资场所,何解?好吧,让我们看看这个问题的答案。我还是那句话,让理性而不是腺体来控制自己,多重视证据而不是跟着瞎起哄,也许能对事情有更好的观察
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水晶苍蝇拍:从企业和市场认知2方面降低投资风险 (2011-01-24 08:12:44)
摘要:我们经常说要尽量的降低投资的风险,但是到底风险来自哪里呢? 对我而言,风险主要来自企业认知和市场认知2个方面。前者是对于相对微观的企业基本素质的评判,后者则是对于证券市场运行的大规律的认识,2者结合才能够规避最主要的风险。这2者如果要设定一下权重的话,我个人的意见是:企业认知是决定方向的,市场认知则
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水晶苍蝇拍: 从一句有哲理的话看投资精髓 (2011-01-17 08:23:42)
摘要:最近一个网友的回复我觉得很有韵味:价值投资就是在相对正确的时间以大致正确的价格买入绝对正确的目标。 仔细想想,确实是很富有哲理的一句话。 首先有道理的地方在于,这句话没有将价值投资极端化偏激化,比如“好公司高于一切”或者“只在熊市底部买入”。而是综合涉及到了时机,估值以及标的选择3个主要的方面。 其
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水晶苍蝇拍:投资模式不该是“百年一遇”的尴尬 (2011-01-07 08:48:17)
摘要:我一直认为的一个关键性问题是:如果我们的投资生涯从2010年算起还有30年,那么其中能遇上08年这种大危机造成的机会可能最多也就1-2次,再算上普通牛熊轮回而言也就3次(每5年1个周期),加一起也就差不多5次的大底部,也就是说按年份算只占投资生涯的16%的机会 而这16%的机会年份中其实真正出现极度
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水晶苍蝇拍:系统性模糊期的“守拙” (2011-01-11 08:14:36)
摘要:投资的大多数时间都是在等待中度过的。无论是买入后长期持有与企业共同成长的守候,还是看好的企业等待着比较合适的介入机会,都是如此。某种程度上而言,时间是炖至“财富自由”这道大餐的基础条件,也就是必要的火候。很多人由于迫不及待,想尽各种办法试图去减少火候,希望由慢慢炖改为大火爆炒,快是快了,可最终吃到嘴
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水晶苍蝇拍:把“贵”当借口只会“一贵再贵” (2011-01-04 08:56:31)
摘要:我在回复中经常看到了一个字就是“贵”。本来这个字出现在任何一个以价值投资为主体的博客或者论坛都是非常正常的。但是,坦率讲,我对这种现象认为非常的不正常。因为在很多时候,这个“贵”字的后面再也没有理性客观的分析,而只不过是一种望洋兴叹的遗憾或者自以为是的主观。前者是感慨但没有思考,而后者是判断却毫无章
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水晶苍蝇拍:到底怎样把握企业的内在价值? (2010-12-29 15:37:11)
摘要:在前面对于价值投资什么最让人困扰的投票中,“内在价值的把握”一骑绝尘轻松摘取桂冠。如果我选的话其实也会选这条,因为在我看来这个问题就是价值投资的关键所在。 提到价值,我们首先要分清楚内在价值,市场价值(市场定价),账面价值(净资产)等不同“价值类别”的区别。简单来说,投资者寻求的是通过衡量内在价值与
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水晶苍蝇拍:个人投资者必须学会扬长避短 (2010-12-24 12:04:59)
摘要:作为个人投资者,我们即没有基金券商们豪华的研究团队,也打听不到公司的内幕消息,甚至还缺乏对金融学上各类专业名词和术语的理解,以及相关数据资料的来源的缺乏。在这样的市场中,我们有希望吗?我们能成功吗?答案是肯定的,但前提是:我们必须懂得扬长避短。 基金们的优势确实在于豪华的团队和资源。但是这种优势的背
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水晶苍蝇拍:公司研究不要“就事论事”而要“逻辑支点” (2010-12-23 10:58:23)
摘要:一直以来,我都感觉有些朋友的思维方式是很有误区的。就是平时不流汗,战时也不想流血,最后还想获得大胜。愿望是美好的,但是现实恐怕就冷暖自知了。特别是,在对公司的研究上,不注意平时的积累,永远是等到出了什么大事件了(不管是利空还是利多)才着急,然后满世界的找人要看法来给自己打气...... 所谓对公司的
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水晶苍蝇拍:再高的学识也扛不住“浮躁” (2010-12-03 08:31:33)
摘要:近来市场不死不活,高的似乎岌岌可危,低的却依然死水一滩,由此大面积的纠结再次爆发。 投资啊,学识只是基本功,决定性的确是“性格+思维方式”。要是学识够高,或者足够聪明就能赢,那么凡是金融投资硕士博士的就没有亏钱的了,牛顿也就不会曾经亏成那个样子了。知识能够最大程度的帮助我们去认识市场,从广度和深度2
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水晶苍蝇拍:人生不同阶段的投资规划 (2010-12-01 08:20:13)
摘要:我一直认为投资其实是一个整体性谋划的事情,远非选选股看看盘那么简单,特别是站在一个长周期的角度来看。不同的人生阶段,对于个人财务的规划和投资侧重上会有一些区别。这里将我个人的一些想法也包括一些实践写下来供感兴趣的朋友讨论参考: 【一,财富准备阶段】 主要是刚刚工作没多久的很年轻的朋友,这个阶段最迫切
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水晶苍蝇拍:好公司的3个判断维度:成长前景-机会程度-生意属性 (2010-11-29 08:32:30)
摘要:我经常被问到一个问题:到底什么才是一个好公司? 我想正如一千个人的心中就有一千个哈姆雷特,对此问题很难有标准答案(中国的教育让太多人喜欢标准答案)。 但这里我不妨提炼出我个人用以快速观察一个公司吸引力框架的3个维度来供大家参考:成长前景,机会程度,生意属性。 “成长前景”似乎是个最不需多言的词,那么
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水晶苍蝇拍:我为什么不会重仓买入银行股? (2010-11-28 10:20:00)
摘要:虽然对于银行股以前已经讨论过几次,但是鉴于不断有人在问,不妨这里统一回复一下。 首先我要说,银行未来的问题可能确有很多,但是我认为确实远没有到市场目前预期的那么悲观。 就个人判断,银行股在此估值水平上未来几个月乃至1年的获利可能性和幅度远远高于亏损的可能性和幅度,就中期投资而言很可能是一个不错的选择
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水晶苍蝇拍:投资随谈之:关于股价的“溢价与泡沫” (2010-11-25 08:21:01)
摘要:有一些东西初看起来是一个意思,其实差别很大,比如“溢价与泡沫”。 溢价和泡沫的表面形式都是“价格高企”。但是溢价是这种“高”的表面下符合商业逻辑以及起码的估值原理的的支撑,而泡沫则是与之完全偏离或者远远超出上述逻辑的透支。 比如我以前说过天士力从2010年起进入经常性的估值溢价我不会惊讶。这是因为首
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水晶苍蝇拍:好股票与好价格总不“兼容”该咋办? (2010-11-24 08:53:18)
摘要:肯定有人会说找好股票很重要,也肯定会有人说有个好价格很重要,这2点肯定都是对的,正因为都是对的,所以才让人挠头。首先我得说,这恐怕是股票投资上经常会碰到的“困扰”,很正常。因为大多数情况下,市场的定价都是基于“过于乐观”和“过于悲观”的,所谓的“合理价格”倒更像一个匆匆赶路的。那么一个“好企业”总是
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水晶苍蝇拍:一个职业散户的4年投资感怀(下) (2010-11-22 17:07:11)
摘要:如果说这几年我最大的投资感悟是什么,那么可能是:不要让简单的东西复杂化,也不要把复杂的东西简单化。 非常多的人喜欢尽量多的为自己的投资增加变量因素,什么宏观,微观,技术,基本面,博弈...听说过的最好都用上,以为这才够“全面”。实际上掉进了自己设置的“变量迷宫”而不自知。又或者把一些简单的东西非要神
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水晶苍蝇拍:一个职业散户的4年投资感怀(中) (2010-11-21 13:58:48)
摘要:前文简述了我从一个职业人向一个投资人转变的心历路程。但需要说明的是,我并不认为一定要成为“职业”投资才能成功,或者是不是需要离开日常工作也是非常个人化的。任何事情一定是有利有弊,自己怎样过的才最舒服,才最接近理想,只有自己知道。可以确定的是,成功的投资,可以让我们对于生活模式有了最大的选择权,而这个
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水晶苍蝇拍:一个职业散户的4年投资感怀(上)
摘要:注:谨以此文纪念自己过往的小小投资历程,也献给所有已经、准备或者希望开创属于自己的投资人生的同仁们,祝愿大家都实现自己的梦想。 屈指算来,从老婆怀上小宝宝我正式离职到闺女如今已经3岁多,我的职业散户生涯飞烟似的已经掠过了4年的光景。其实回首望去这4年也挺戏剧化的,一开始的“休息”并无退休之意,更多是
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水晶苍蝇拍:2010年个人投资总结及2011年展望
摘要:2010年对我个人的投资来说是一个收获比较大,但遗憾也比较明显的年份。 从收获的角度来说有几点,第一是在09年末对于2010年的整体局势的判断(大幅降低期望值,结构化分野会非常严重,与地产直接相关的企业严重不看好)比较正确,投资策略执行的也很坚定(忽略市场的“混沌波动”,把“根”留住),因此个人净值
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转帖《奥巴哈之雾》:对安全边际的主要误读 (2010-11-01 19:43:43)
摘要:安全边际是巴菲特投资体系中最为核心的思想,是其精髓中的精髓。我方观点:在格雷厄姆给予巴菲特的三个基本投资理念中,安全边际只是其中的一个,而且——特别是对于巴菲特后期的操作而言——并不是最重要的那一个。 自从格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中首次提出“安全边际”的理念,60多年的光阴弹指而过。在这60多
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水晶苍蝇拍:看巴菲特对比亚迪的评价有感 (2010-10-06 22:07:52)
摘要:巴菲特的中国行中,最引人注目的就是其不断的对比亚迪予以极高的赞誉。看到他在专访中对于比亚迪评论的最重要的几点: 1,他们(比亚迪)自1995年以来的记录很好,从30万美元起步短短7年进入汽车市场,并做到了别人没有做到的事情 2,谁也无法预知未来,但是他们在非常严肃的从事着一件对于这个星球非常重要的事
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水晶苍蝇拍:投资吸引力和我的风险控制原则 (2010-08-23 19:10:57)
摘要:所谓一笔投资的吸引力,一定不是一个绝对概念而是一个相对概念。 这个相对的参照物就是“风险”。一笔2年可能赚10倍的投资是个好项目吗?很难说 如果这笔投资同时负担的风险是要倾家荡产,那么这笔买卖就远不如一个可能2年只能赚3倍但是同时最多只可能亏20%的项目。同样,一笔投资的吸引力还取决于其机会成本,相
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后记:DCF是种思维方式而不是计算题 (2010-08-04 10:15:34)
摘要:《高价值企业的奥秘》系列短文已经告一段落。 通过前几篇中与豹豹兄等朋友的讨论,我想观者对于本系列小文的出发点以及着眼点都能够有更好的了解。其实,我后来想到,本文在不知不觉中,实际上正是暗合了段永平的一个观点(也是我一直以来认同的):DCF是认识企业内在价值的重要思维方式,却未必真的要你去根据这个模型
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水晶苍蝇拍:高价值企业的奥秘(五):优秀的企业DNA (2010-08-02 09:38:34)
摘要:在前面几篇的讨论中,更加侧重一种“企业特质”的提炼。但是毫无疑问,任何一种特质最终要靠一个优秀的组织运作去实现结果,高价值的特质只是赋予了其成功的概率(就像我们如果想找一个更可能考入北大的学生,那么首先考虑较高的智商等特质一样),但却并不必然决定其成功的结果(足够聪明就一定可以考入北大吗?学习方法问
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水晶苍蝇拍:高价值企业的奥秘(四):可积累的无形资产 (2010-07-28 19:50:27)
摘要:从财务反映企业特征的角度来看,高且持续性好的ROE是对于“无形资产核心型”企业的一个关键性指标。 这是一个清晰的逻辑:无形资产为盈利核心的企业其估值的一大特点就是极高的PB。而PB是什么?是市净率,那么是什么让市场肯给予其净资产那么高的溢价?毫无疑问当然就是其净资产的持续优秀的盈利能力,也就是ROE
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水晶苍蝇拍:高价值企业的奥秘(三):低边际成本 (2010-07-25 21:59:34)
摘要:能赚越来越多的钱看起来总是一件好事儿,但是如果这背后是为了每赚100元而不得不先拿个90块置办各类生产资料,这事儿就不那么妙了。 个人认为就长期投资模式而言,最危险的企业类别莫过于2种: 1,重资产支出,边际扩张成本极高且行业又高度同质化的企业。 2,高度的杠杆经营而同时业务模式又非常复杂的企业(高
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水晶苍蝇拍:高价值企业的奥秘(二):行业的“六条赢家特性” (2010-07-13 22:57:30)
摘要:人人生来平等(至少从人格而言),但企业与企业却是先天差异巨大,更重要的是这种差异很多并非靠主观努力所能逾越。一些行业总是容易出现赢家,而另一些行业却挤满了失败者。 一个具有很高投资价值的企业,我们不妨理解其内涵是:预期企业剩余生命周期内能够产生的现金流极为可观。 从上述这句话里,我们可以延伸出企业经
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水晶苍蝇拍:高价值企业的奥秘(一):高重置成本
摘要:是什么让一个企业卓尔不群,而另一个企业碌碌无为?又是什么让一个企业长期享受很高的估值溢价,而另一个企业却反反复复始终围绕着净资产做估值回归? 可以是很多,比如客户满意度,成本控制能力,技术专利,销售网络,管理层等等。但这些表象的背后,实际上是一个简单的衡量尺度:重置成本。 资金的逐利性将驱使其进入一
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水晶苍蝇拍:对巴菲特学习的重点和误区 (2010-06-30 10:41:57)
摘要:PS:本小文一方面回答网友讨论中提出的“为何要将成长股与价值股对立起来谈”以及“巴菲特的投资理念”2个问题。但后面重点会探讨对巴菲特学习的重点和误区,供感兴趣的朋友们参考讨论。 对于价值投资领域内存在更倾向成长性特征以及价值型特征是不争的事实,前者如林奇,米勒,费雪;后者如格老,涅夫,以及巴菲特(其
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水晶苍蝇拍:我为何更倾向“成长”型投资?-兼论成长与价值(下) (2010-06-28 12:53:16)
摘要:第四,价值型投资的风险真的低于成长型投资吗 如果这么想可能就大错特错了。我们还是回顾一下,精明而成功的米勒,最终遭到惨败的,恰恰不是其长期的成长型为主的高科技产业投资,而正是对超级大蓝筹的价值型投资;而巴菲特最念念不忘的教训之一,也就是曾经的纺织企业的价值型投资案例,虽然以净资产几乎对折的优惠买入,
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水晶苍蝇拍:我为何更倾向“成长”型投资?-兼论成长与价值(上) (2010-06-27 17:33:45)
摘要:熟悉我的朋友知道,我的投资倾向性更多落在“成长型投资”上,而非“价值型投资”。这是经过了一番思考后选择的,恰逢最近又看到一些关于成长与价值风格投资的争议,感觉依然是既有道理但又都略有偏颇之处,因此想谈谈自己的看法。 第一,选择成长型投资模式与个人的状态有关 选择任何一种投资方式,一定不是书本上说什么
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水晶苍蝇拍:浅谈长线投资的四种卖出策略 (2010-03-30 16:37:41)
摘要:在长线投资中,“买入持有”已经成为一个基本原则。但是很显然,作为完整的投资行为是不能缺乏卖出动作的。一般而言,卖出将出现在三种典型的情况: 1,市场全面泡沫化,呈现极度疯狂的状况 2,企业基本面发生重大变化,或者发现对于企业的某项重要预判失误 3,发现了一个整体上更具有吸引力的新目标 对于上述三个原
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水晶苍蝇拍:《漫步华尔街》之辩:技术分析不可依靠(下) (2010-03-22 19:49:42)
摘要:【第四,从比较优势来看,技术分析也不值得趋之若鹜】 我从不否认,运用技术分析是可以赚钱的,也是有根据的(因为至少在短期应用上,其符合行为金融学的一些结论,有着市场自强化的短期趋势延续性特征)。但赚钱本身并不说明问题,只有这种赚钱模式远远超过其它方式才堪称有效。 在《漫步华尔街》里,这被称为安慰剂效应
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水晶苍蝇拍:《漫步华尔街》之辩:基本面分析的危险 (2010-03-08 13:56:32)
摘要:《漫步华尔街》是一部经典的著作,其中对于各种主要投资方式进行了集中的剖析,特别是技术分析与基本面分析。在其中,基本面分析被同样认为是危险的一件事,在书中的结论来看并不比技术分析靠谱。那么是否因此需要对价值投资心生疑惑呢?答案很简单:否。 在本书中,对于基本面分析之所以难以凑效,作者的观点主要集中在4
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水晶苍蝇拍:《漫步华尔街》之辩:技术分析不可依靠(上) (2010-03-22 11:21:49)
摘要:首先,我并不否认技术分析是可以赚钱的,实际上我自己做技术的短中线也是赚钱的。但是我要说的是,技术分析对于财富的长期积累这个大目标,以及对于至少99%以上的普通投资者而言,更多的是陷阱和危险,而不是通途和机会。 在《漫步华尔街》中,作者对于技术分析的作用可以用不屑一顾来形容。坦率的讲,作者的一些话语也
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水晶苍蝇拍:价值投资的“基础,重点和核心” (2010-06-23 18:30:07)
摘要:价值投资的书看了不少,名人论述也很多,发现站在不同的角度来谈都有一定的道理,又似乎总有一些分歧。 后来又思考了一阵后,感觉所有的分歧其实都建立在了3个主要的共性要素下,只不过不同的人侧重的东西不同而已。所谓的价值投资,无论你如何去详细定义它或者突出其中那一面的重要性,但其“基础,重点和核心”基本是不
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水晶苍蝇拍:建立自己的“财富正循环体系” (2010-05-16 10:59:37)
摘要:在和网友的交流中,我深深的感到,人与人在投资领域的差别真的是很大的。 比如说我,要说和很多人有些不同,那么肯定不是说我的水平高于这些朋友(最多是我比一些初学者早开始学习,并且坚持学习下来而已),而是我对于实现财务自由的目标的坚定(不是说说做做梦YY一下就算了,而是真正去思考,去计算),对于投资道路的
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水晶苍蝇拍:从“航空母舰”看企业竞争优势分析 (2010-05-11 11:48:38)
摘要:我认为价值投资的核心一定是企业内在价值的识别为基础(另文分析),其中很重要的一点在于竞争优势的分析。那么如何进行分析呢?个人觉得,最起码需要重点研究的包括: 1,行业的游戏规则是什么? 2,什么样的企业才能在这个行业胜出? 3,目标企业目前已经具备了多少胜出的条件? 这里说说我比较喜欢的军事方面的例
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水晶苍蝇拍:为何设定了安全边际后还吃大跌?
摘要:网友问题:对于某只股票,我设定了一个安全边际耐心等待,并终于买入。但是买入后没多久居然就跌了将近15%。很奇怪,到底是我的安全边际设定的有误,还是其它什么问题?我的疑问是:假如技术图形上它破位了,进入您设的安全边际,您会买入吗?假如跌幅离您设的安全边际超过20%,您也选择坚守吗?我这次的失败,是因为
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水晶苍蝇拍:“低风险,高不确定性”的启示 (2010-04-24 22:02:13)
摘要:有一本书,我读下来总体感觉乏味。但是其中一句话,让我很受用,也很符合我个人成长性投资的要点,那就是:低风险,高不确定性。 低风险,首先是财务和企业特征上的。我会想,先不考虑什么成长性,首先这个企业会突然死亡吗?财务状态很脆弱危险吗?行业格局乃至企业的经营现状是否非常容易被颠覆而导致哪怕是当前的业绩状
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水晶苍蝇拍:我这样看投资的安全性 (2009-08-27 20:08:53)
摘要:很多朋友害怕假账的危害,并进而疑虑长期价值投资的安全性,我是这样看这个问题的: 首先,就财务本身而言,最容易诱发假账的是利润指标。因此看财务报表一定不能只看一个利润增长就OK,必须注重利润、收入、毛利、现金流、负债、存货、应收账、应付帐几个核心经营要素之间的关系是否良性(具体可参考我之前的博文:有关
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水晶苍蝇拍:不同企业的估值差告诉我们什么? (2010-04-21 20:56:19)
摘要:不同的企业,其估值为何能相差那么大呢?这种差异,又告诉我们什么呢? 我想,估值实际上可以理解为市场用今天的现金对企业未来现金创造能力的一种交换 这里肯定涉及2个方面的因素,客观因素是企业创造现金的能力;主观因素是市场对这种能力的评估 所以我们最终看到的估值,应该是2种因素的动态结合。 这里不同企业巨
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水晶苍蝇拍:估值,像雾像雨又像风 (2010-03-15 10:44:16)
摘要:估值的困惑,几乎就像成长的烦恼一样,困扰着一批又一批的基本面分析者或者价值投资学习者。 估值,从字面意义来衡量其本质:就是估算一笔交易到底值不值。而一谈到值不值,这个东西就没法标准化了。还是那个典型的例子,1997年55倍PE的云南白药值不值?简直就白给啊对不对?但,穿梭回去后会发现,“简直白给”的
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水晶苍蝇拍:长持的简单逻辑 (2009-05-25 18:08:43)
摘要:我们的市场具有很好的幽默细胞,总是让人忍俊不禁。今天走势一片看空中很好很强大。但有这个幽默的先例在,也难保在我们以为风险解除的时候再幽默一把。今天的碰30日线反弹时意料中的,明天看5日线突破以及量能情况。 今日的高风险仓位一大早开盘就建上了,2个个股都还算给面子,一个涨停一个6%,先拿着了 其实自己
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水晶苍蝇拍:我眼中的长线投资的黄金等式
摘要:我同意这个长线投资的黄金等式: 投资回报=(企业价值+安全边际)*时间 第一,先说企业价值 企业价值是个模糊的词汇,我的理解是确定性的成长。因为投资是买未来,而只有对比现在不断在放大的未来才是买入后的价值,即成长性,而确定性则是前缀,就是看不懂的理解不了的成长前景属于故事的范畴,而不是价值。 比如我
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水晶苍蝇拍:我为何选择价值投资,以及我理解的价值投资
摘要:自古道上就有趋势投资和价值投资,基本面分析和技术面分析的PK。在我看来,很无聊。 如果问一个人,世上有包治百病的药吗?他肯定说,没有。那么,有对所有人都“最好”的投资方法么?答案就很简单了。 选择那种投资方法,不是耶稣和默罕默德“神的唯一性”的决斗,只不过是个“个体适应性”的问题。就像从北京到广州,
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水晶苍蝇拍:有关财报分析必要性及方法的讨论
摘要:本讨论源自对财务报表分析是否必要,如何辨别真假,以及怎样入手等方面。以下是我的一些讨论记录: —————————————————————————————————————————————— 我同意utopia2008的看法,不能因为有做假帐的就怀疑一切,也不能因为财务分析不是充分选股条件就觉得彻底没用
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推荐几本比较好的投资书籍
摘要:经常有刚刚开始投资生涯的朋友问该看什么书来提高自己,特别是价值投资方面的能力,这里集中回答一下。 读书是为了提高投资能力,而我认为投资能力基本上取决于:基础技能知识、投资哲学及理念、投资史和延伸知识3个方面。他们的作用基本上如下: 【基础技能知识】:属于进入投资这个世界的基本语言,不了解这些东西就完
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长期投资的信心来自哪里(兼谈安全边际)
摘要:原文作者福尔摩斯,本文作于2007年10月,为摘要。 ——————————————————————— 第一部分: 当我们回顾投资历史的时候,很容易得到一个结论就是长期投资将会得到很好的收益。但是,当实际中这么做的时候,却会发现这是非常困难的。比如,尽管觉得股价很低了,但遇到熊市的连绵下跌,还会这么坚
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资产管理与风险控制
摘要:一、资金管理 什么是资金管理? 在投资交易中如同生意,也会遇到资金使用问题,在交易前都要做个计划。在这里将交易中资金使用计划称之为资金管理。 笼统说来,指资金的配置问题,投资组合的设计,多样化的安排,在各个市场、在不通的价格区段(涨势或跌势的某个价格区段)应分配多少资金去投资或冒险,止损指令的用法,
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《华尔街》:资本主义爱情故事
摘要:原创: 陈喵喵 数据支持:远川研究 原文 1987年,著名导演奥利弗·斯通(Oliver Stone)准备筹拍《华尔街》。导演原本想让据说睡过12,775位女性的性感男性Warren Beatty出演男主角,但Warren Beatty不感兴趣,转而去演了一部超级大烂片。最后导演选择了迈克尔·道格拉
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5323042:真心奉献---给缠迷们的实战忠告1&2
摘要:娇注:5323042是某位学长的网名,在某论坛盖过万楼高帖,下面内容节选自万楼贴,只供参考。 本人学缠时间不短了,基本与缠论课程同步。至今实际操作上,还可以。积累了一些经验性的东西,真心奉献给大家。本帖不参与缠论理论性口水战。主要针对学缠仍亏钱的缠迷们,提供一些较为实用的东西。形式以问答为主。有问才
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期货小鳄鱼:市场交易里,做多做空本无所谓对错
摘要:原文已被作者删除,甚是可惜。 市场交易里,做多做空本无所谓对错 期货小鳄鱼 (以下内容为纯技术分析派的观点,小鳄鱼没有提纲没有重点,想哪写哪。纯基本面派的朋友和对技术分析派不屑一顾朋友请无视,不要浪费彼此的时间) 几年前,在我学习、研究期货交易技术分析心有所得之后,有段时间非常迷惑一个问题:为什么这
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西子凌波25:再谈大盘个股操作及其他 2014-04-06
摘要:大盘结构还是30分趋势背驰段。单纯从结构力度来说没有摆脱背驰段。 行至当下,大部分学友心中会恐慌。背驰段假如最终定位,是个按照几个月计算的调整。 娇有必要再强调一下指数的本质和作用。 指数的计算来自样本股。是样本个股走势决定指数的走势。顺序不能颠倒。 在前期博客中娇指出 到了如今,整个市场个股格局是
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西子凌波40:当下状态3 (2015-11-07 22:45:19)
摘要:现在的处理就是跟踪这个30分级别走势。 在更高级别的角度。虽然娇更倾向于最后这个上30分走势上海在4000点受阻。创业板在3000点构成日级别2卖受阻回落。 但是因为5178下来回落幅度也是超常规。有大级别下走势小转的可能。那样走势也许更乐观一些。 两种分类现在的处理都一样的。跟踪这个30分级别的走
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西子凌波回复集5(网友整理版)
摘要:节奏 永远是节奏。不能做反。 对。如果没有股指期货 的下杀。是不能判断上证大盘的1分下走势结束的,中枢震荡的可能性。 再体会一下我昨天说还少一个上动作完成中枢。完成后下杀才能捞底。以及今天的转折判断。 这一切都是有规矩的。不能自己全凭想。 心理学角度就是不把绝望的那批人杀出去。是不会有转机的。 做股
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西子凌波回复集4(网友整理版)
摘要:写出来中线仓的日期是叫大家看看结构 600203(福日电子) 002076(雪莱特) 3月初买的时候慢的不能看受不了。 现在大幅拉升。好像除了2301(齐心集团) 0066(长城电脑) 1月份进了以后很干脆外。 半数中线仓都是磨人的。 这类走势和缠主举例大资金建仓,天下掉了几亿米的位置是相同的。 写
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西子凌波回复集3(网友整理版)
摘要:淘股吧短线手一个套路。热点把握好。思维清楚。技术粗糙无节奏。不用再看。 中线模式1种是企业内在变化导致估值提升修复的。 2种是资金推动的。包括国家政策。产业政策调整引起的资金推动。各种概念题材消息。中线选股没有那么累。娇懒得很。 13年4月300056开始,很多环保股的30分级别拉升都有布局。一直到
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K杀(逻辑-标准-规则)
摘要:交易的秘密原来在很久前就已经被前辈们所说透了,不过又有几个人能明白当初他们的用语。 没有相关经历,语言文字真的是惨白无力。 1、怎么看K线? K线本身毫无价值,它只是规则的承载,离开你自己的规则谈K线毫无意义。 (洛洛:市场是混沌的,但可以根据自己的理解构造市场语言解释市场行为。) 2、利用K线的杀
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西子凌波49:2018年11月29日微博解盘提示
摘要:当下个股状态都不同。30分级别反弹有的空间耗尽,即使现在级别不够最后走势会是非标准小转。所以5分级别走势跟踪操作是好的选择。不能犯执念。 ajiao999999999:今天构成5分中枢C段接着下。进入背驰段。11月29日 16:38 ajiao999999999:5分级别背驰段,看30分钟图,11月
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董宝珍:巴菲特是如何选股的?——从底层逻辑看巴菲特核心重仓股的思路、原则和条件
摘要:作者:董宝珍 巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件,以下是巴菲特核心重仓股的共同特征: 第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司 行业内已经认识到巴菲特几十年来主要是投资消费和金融,其中消费是第一位的。只是这种消费类公司都是快速消费品,而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资
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水晶苍蝇拍:投资收益十倍:实现财务自由的感悟
摘要:一、稳健的做到8年10倍 从29到39岁的十年也许是人生中可能性最多的阶段。因为这个年龄段兼具了理想、精力、初步的职业资历和社会资源,大多数人生层次的分道扬镳,大概都是起始于这个期间。坦率讲现在的状态是我10年前没有预期到的,虽然一路也有些小坎坷,但总得来说自己是这个时代的受益者。 在过去的10年里
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关于等价鞅、反等价鞅、剀利公式、赌徒输光定理
摘要:作者:你猜 链接:https://www.zhihu.com/question/31433643/answer/161698874 来源:知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。 转一篇某大神的文章 我很早就觊觎股市期市和汇市了,但是自己手里一直没有钱。到了澳大利亚
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商品期货基本面研究纲要
摘要:注:本文转自网络,作者不详 第一,决定价格大趋势的一定是供需,这个是毫无疑问的。所以,研究商品最根本的就是做好你研究品种的“供需平衡表”。 供需平衡表就是你所研究的品种在一定时期之内的需求有多少、供给有多少、库存有多少,然后算出来一个供给与需求的差值,这个差值如果是正的,也就是我们通常所说的供过于求
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西子凌波01:思路决定出路
摘要:清晨看见篇报道,同业高手在此轮行情成功挖掘 2190 2447 2056 600086 等一批牛股。 提前成功挖掘市场牛股,永远是投机者心中的梦想。 从零星的被采访者的话语中就能感觉到高手的思维方式是如此的一致,这是对待市场正确的思维。 政策。正规消息。基本面 。资金面。技术面。重要性依次排序。 (
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克罗谈投资策略23
摘要:第十九章 抓住超级行情的激动 有些交易者可能会有这样的经验,也就是日元或瑞士法郎,或者是债券期货或其它的金融期货连涨一个月,让人兴奋不已。我要说的是,作为务实的交易者,重点是关注如何赚钱,不是关注兴奋或者个人情绪。我们到底是从黄豆上面赚到大钱,还是从软糖上面赚到大钱,其实都没什么关系。重要的是我们确
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克罗谈投资策略24
摘要:附言 市场不坑人 我每年都会去看纽约游艇展。我跟儿子在走道和不同的展位来回闲逛,2个小时下来,走累了,稍微休息一下,这时不禁听到附近生动的对话。原来那里有部很好的棒球电影,别人都说值得一看。电影名字叫《天生好手》,由于我以前是棒球迷,于是周末租了一部用录像机放着看。那真是部很棒的影片——谈的是勇气,
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克罗谈投资策略22
摘要:第十八章 你一定要控制风险,限制亏损 期货交易者如果能够好好想想利查德·丹尼斯说过的话,交易起来一定会更顺利。丹尼斯是大家公认,交易最成功的大户。这个人所获得的利润中,绝大部分来自5%的交易。别忘了,我们这里所说的利润,跟电话号码的位数一样多。 大部分投机者都用一堆机械化和电脑化的东西,帮他们找出趋
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克罗谈投资策略21
摘要:第十七章 市场无好坏之分 80年代初,很多时候,合理避税是金融界和联邦政府最关心的话题。一方面,国税局和国会重点收 紧和消灭法律漏洞。事实上,1981年的《经济复生法案》已经把庞大的能利用合理避税的产业消 灭了。一些既有的做法,比如税收套利和税收翻滚都不能用了。投资者不再能够把税负延到1,2年 以后
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克罗谈投资策略20
摘要:第十六章 杰西·利弗莫尔此人 当飞机在劳德岱尔堡西面盘旋时,下面湾流和大西洋间明丽的色彩十分壮观。巨大的客机开始降落的时候,我整个人陷入椅背,想着这次趁圣诞节假期,到佛罗里达钓鱼的真正目的。我渴望见到一位叫杰西·利弗莫尔的同行。我到这里来,是因为他过去也常到这里来。 我可以想象20年代他在黄金岁月的
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克罗谈投资策略19
摘要:第十五章 如何呈现最多利润:平掉亏损最多的仓 在我的记忆里,80年代末的期货市场,交易最困难,成果最令人泄气。优秀的交易策略告诉我们,不管市场是上涨还是下跌,都能得到利润。但是在很多次战役中,我们却感觉同一个市场几乎同时上涨和下跌。不少趋势坚挺的上涨趋势,间歇性出现激烈的回调。短时间内价格快速下滑,
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克罗谈投资策略18
摘要:第十四章 善用周而复始的季节性波动 威廉·莎士比亚说过:“当心3月份”,克罗却表示:“我没那么担心3月份(虽然我的生日就在3月)。让我不安的是2月。” 每年到了3月,我总会松一口气。这是因为对顺势交易的交易者来说,1月和2月常常是最忙碌的月份。不但市场的波动特别激烈,连价格也似乎毫无道理的乱窜。 尤
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克罗谈投资策略17
摘要:第十三章 顺势/逆势——双重交易方法 投资要成功,最理想的公式就是适当地融合良好的技术交易系统,优秀的交易策略和资金管理。但是要做到这点,说起来容易做起来难。我从事商品交易30多年,曾经进场大宰别人,不过被宰的次数可能更多些。依我的经验,最赚钱和最能持续赚钱的方法,是所谓的长线仓位策略——在大趋势出
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克罗谈投资策略16
摘要:第十二章 每个人都有一套系统(2) 以上提到的少数研究是在70年代和80年代初进行的。很显然,从那以后,有很多更为复杂的研究和测试。不过,上面所讲的方法仍可做为技术交易者做为研究和测试更进步和更有个性交易系统的起点。 我个人一再想到的问题是,良好的技术方法或交易系统,只是整个成功交易所需的一半而已。
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克罗谈投资策略15
摘要:第十二章 每个人都有一套系统(1) 如果是多年前,你能够看见我座位旁边坐着一位衣冠楚楚的绅士——他疯狂地交易黄豆。你一定会注意到这个奇怪的地方。这位仁兄总是系一条棕色领带。由于他的穿着一向优雅,你难免会问:为什么天天系同一条领带? 他的回答很简单:这条棕色领带是他的“黄豆交易系统”。他的“黄豆交易系
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克罗谈投资策略14
摘要:第十一章 市场趋势总是已经消化吸收了消息 几年前,我跟一位经济分析师合写一份可可豆的报告。写完这份报告,我的总结是,从长期交易者的眼光来看,可可豆根本是不能交易的商品,处理这种东西的最好方式便是把它吃掉,不是去交易它。但是不管怎么样,这位同事和我还是必须去研究消息和价格趋势的关系。当我提出一个理论说
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克罗谈投资策略13
摘要:第十章 三个最重要的投机素质:纪律、纪律和纪律 1983年3月23日星期三,我前一个晚上没睡好,比平时起得早,8点30分以前就到了办公室,在报价屏幕,各种各样的图表和研究报告前面坐下。离芝加哥谷物市场开盘还有整整两个小时,但我已经感觉到了上涨的兴奋。接了一通让我暂时分心的电话之后,我又重新检查了一下
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克罗谈投资策略12
摘要:第九章 为什么投机者(几乎)老是做多?(2) 记忆所及,最长的空头秀当属1978年——1985年的外汇跌势(美元的多头市场):瑞士法郎从69.00跌到35.00,德国马克从58.00跌到29.00,英镑从2.40跌到1.05左右。虽然有这么长时间的空头市场,我们却不断见到有人在抄底,专业和经纪行的投
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克罗谈投资策略11
摘要:第九章 为什么投机者(几乎)老是做多?(1) 从电话听筒中听到的事情,几乎令人不敢相信。听筒彼端是南达科塔州一位仁兄,我们所谈的是长期交易系统的事情。那位老兄抱怨,1985整年,他老是在芝加哥谷物市场一而再,再而三惨遭上下洗盘。“我当然希望1986年谷物市场有一些好的趋势出现,”他滔滔不绝地说,“因
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克罗谈投资策略10
摘要:第八章 趋势是你的朋友 1980年7月底,我刚结束长达5年,半辈子以来一次的暂时退休日子,回到纽约。经过16年在期货市场的冲锋陷阵,我需要换换口味,松弛一下身心,给自己充电。回来没多久,我就开始接到某大经纪行业务经理寄来的图表和市场快报。我跟这个人从来没碰过面,也没通过信,我知道我只是他不抱希望的一
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克罗谈投资策略09
摘要:第七章 把注意力集中在长期趋势上(2) 我接到很多交易者寄来的信和打来的电话,谈论投机交易的各个层面。但是其中匹兹堡一位专业交易者1984年8月所写的一封信,跟上面所说的主题有特别的关联: 大家都说在目前的市场情况下进行交易是很困难的。非常多的电脑交易系统一再显示趋势“掉头”,于是大部分的投机者都跳
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克罗谈投资策略08
摘要:第七章 把注意力集中在长期趋势上(1) 如果你觉得现在交易期货比过去难赚钱,那么问题出在你身上的可能性,比出在市场上的可能要高。技术交易者的眼光越来越偏向于短期,也越来越侧重于细微之处,主要原因有两个: 1. 有大量的资金进入市场,但因涨跌差距不够大或者避险交易太少,不能应付庞大数量的订单,以致市场
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克罗谈投资策略07
摘要:第六章 当基本面分析和技术面分析矛盾时(2) 比如说,1984年秋季,芝加哥谷物市场似乎就要突破上下差价颇大的横向盘整区,进入本来就有的下跌趋势。所有表现不错的长期趋势跟踪系统都已显示下跌,客观的图形技术也显示这种情况。如果还需要进一步证实的话,那么商品研究局谷物期货指数跌破230.00也说明了这一
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克罗谈投资策略06
摘要:第六章 当基本面分析和技术面分析矛盾时(1) 1989年仲夏日的下午,曼哈斯特湾是个炎热,无风的天气。我和好友场内经纪人东尼躺在他的小帆船上,了无生趣地泡了一个小时,等候两点钟的南风,把我们送到长岛沿海的北岸,享受一些海鲜——新鲜的蛤蚌和贻贝。寂静的空气中,船身一动也不动,唯一听到的声音是帆和绳子噼
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克罗谈投资策略05
摘要:第五章 交易工具 有一首非常通俗的西部乡村歌曲,给四处为家的赌客一个忠言。就像传道书说的“万事万物都有四季”,赌客也提醒我们:该抱就抱,该收就收——有时要赶紧卷铺盖出城!这个质朴无华的智慧,很多人都知道,经验老道的交易者也都身体力行,因为如果他们不奉行,很快就会成为“先前的”交易者。 这些年来,很多
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克罗谈投资策略04
摘要:第四章 赢家和输家 布里埃内在1829年所写的回忆录中,谈到一件往事,有人问拿破仑哪支军队最好。“得胜的军队最好,女士,”皇帝答道。 在阅读一些关于赢家和输家的评论时,我就会想到下面这个故事。1983年1月10日《华尔街日报》发表了一篇调查报告,20位资深商品专家推荐当年上半年最好的投资产品。第一个
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克罗谈投资策略03
摘要:务求简单 我认识一个人,他叫乔,他的座右铭是KISS。这并非表示他喜欢谈恋爱。KISS其实是keep it simple, stupid的缩写,也就是务求简单,简单到不必用大脑的意思。乔交易期货之所以那么成功,靠的就是这一点。 1985年10月初,乔做多糖,做空黄豆,赚了很多。那时候,大部分市场早就
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克罗谈投资策略02
摘要:第二章 好的技术交易系统只是成功的一半? 几年前,我在新奥尔良一场技术交易研讨会上,对约600位投资者演讲。这次会议,是技术分析团队主办的,为期3天。这个团队也叫“电脑追踪”,是个很优秀的组织,每年都举办研讨会,帮助会员吸取更好的技术交易工具,同时检查关于最近市场动向的研究资料。我的演讲内容是:在你
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克罗谈投资策略01
摘要:第一章 什么叫做交易策略?为什么那么重要? 40年代,我还是小孩,每个星期六最大的一件事,是口袋里装着75分钱,带着弟弟去看电影。口袋里的钱,既要买票,又要买些糖果。在那个单纯的幼年时光里,星期六下午是那么有趣,充满缤纷的色彩。每个星期,我们总是一再做着相同的事情,乐此不疲。 转眼间,40年过去了,
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西子凌波22:答网友问题以及谈谈缠论的本质 2015-03-22
摘要:市场交易的本质就是交易人的心理。看多和看空的心理通过交易的行为在盘面表达。 量能和动力学当然有逻辑的关系。看多力量大,能量大,反向的调整弱,就出现类中枢之类的中枢移动。 但是不能肤浅的理解成量大就是涨。关键是这个能量的方向。 缠主在后期提到他的理论是在数学和物理学角度的极端完美。 因为市场的几何结构
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西子凌波02:缠论中的级别
摘要:级别的重要性不言而喻,它是理论大厦的地基,懂了它才能明白缠师后面操作的逻辑和意思。 转载 娇姐 的一篇 文章,总结了缠师的话术和一些讲解,深入浅出的说清了级别是什么。 用红色字表示缠论原文。 缠论中的级别 西子凌波 应群友之约谈下缠论中的级别。 娇的习惯是讨论问题从本质开始。 《教你炒股票81课》
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