提问一：
学员1：老师，您之前提出这个问题能讲讲吗
“问大家一个角度的问题：卷螺的价差变动，在基本面是什么逻辑驱动？从投资心理上如何看待？从行为金融角度可以解释吗？（不用去研究行为金融，只要自己的感觉，认为是如何产生的）”
胡晓辉答：
基本面有两个角度。
第一是大家对政策变化的反应。比如碳达峰，政策一会紧，一会松，一会又紧。
第二是卷螺之间，供应同源。卷螺价差，导致铁水流向收益高的品种，增加供应。
第一点，反应的模式。大众反应集中在单边涨跌，持仓也集中在近期，因此基本面反应原因是一致的，而对远近合约的结果，不同品种不一致。同样一块石头丢到水里，事件的来源一致，大家关注某个点上，比如水花大小，期货涨跌。而同一原因，在不同层面还有不同的结果。比如，水波圆周大小，扩大的时间，期货价差。
回到卷螺，在同一原因（比如碳达峰）变化中，我们不用去赌涨跌，只要赌那些一定发生的事情，比如水波纹直径扩大，卷螺价差等。而供应端的成本，决定了卷螺价差有边界。从行为金融角度，决定价格第一性的可能是人的“主观”模式，基本面只是促进人主观行为的起因而已。人对涨跌反应，接近一致，对远近不同的价差，感觉是不同的。这就给了我们不同的机会。
图示，同一原因（石头落水，碳达峰）产生的不同结果（波纹、套利价差）：
提问二：
学员1：老师今天作业二:SA近远期的选择和效率，一直不太清楚，期待您给讲讲。
学员2：SA整体是contango结构，相邻两个月的价差，单月升水幅度大，双月升水幅度小，而且近期的升水幅度要比远期大，隔月的价差，结构也类似，目前从价差呈现的规律看，做56的反套想象空间比较大，确定性比较高。这两周也尝试了做57的反套，-10进，-17平，今天-3和0刚进，后面预计在-15~-20平。
学员1：SA5-6我也做了，-50搞到-15了，细细一算好像也就刚持平。sa双月价差基本一样，是不是适合挂几点跑？单双月以后会扩大，就是老师说的选择和效率的问题。
学员2：主要成交量不大，丢两三手感受下市场。
胡晓辉答：
远月升水、贴水结果，是一个方面。同比升水幅度又是一个维度。
古代有哲学思辨“白马非马”。是讨论共性的定义和个性定义。单双月是共性定义，9-10，和5-6是个性定义，基差也是个性定义。单双月中的9-10价差要到100多，5-6才20。
以隔月时间长短为对比，9-10，对比5-6，都是单双月差一个月。为何差那么多？难道白马就不是马了？
实际还有更具体的参数。
定义是价差到交割月的时间之比。9-10到交割月只有大致一个月，5-6到交割月有8个月，随着时间向交割月推移，5-6和9-10一样，都会呈现月差加大的状态。因此，可以从9-10，11-12，01-02，03-04价差逐步变化，来推断远期的月差。就像小马，总会长成大马，每个月的变化值，也是可以评估的。那么，很重要的参数，就是各个月差变化中，我们可以在不同的月份之间，挑选月份。比如11-12的月差居然大过了9-10，那么11的空头，就可以换到1，或者、5。
问大家问题：5-6价差那么小。难道等8个月是好策略吗？
多维套利处理非常简单：长期持有+短线来回。
价差拉大，是以波动方式前进的。那么加短线来回，保留部分长线就行了。
所以这个问题提的非常好，值得表扬。
还有一个重要问题，为什么纯碱有那么明显的单双月特征？
大家去读交易所合约以及交易所文件，再展开细部，为何鼓励去做6-7反套。单双月反过来了？简单说：历史双月和下一个单月比，会升水10-20点。为何，也要看交易交割规则。所以，大家要多看规则，多看价差图。纯碱，因为魏丁总推荐，我才看了不到两个月，光靠看交易所文件和价差图，就能找到里面明确机会，纯碱跨期套利盈利大概有100多点了。
这样解读，是否符合两位同学的问题？
学员1：我的理解就是了解合约之间的情况，发现不合理采取措施，再就是长线持有加短线来回做，谢谢老师指点。
学员2：感谢胡老师的精彩解答！
