https://mp.weixin.qq.com/s/TXc2vm7fkbTyJwabPFe3QA

 

过去我经常喜欢等待天时交易，也就是所谓的择时交易，因为交易模式的单一性会使得错失一些交易机会，那么除了择时交易还有哪些交易类型呢？我认为还有择价模式，而择价模式也具备有缺陷，通常因为时间的不确定性导致会损耗很大的时间成本甚至contango换月成本，作为投机者我们的生命也是有限的，如何在有限的生命中脱颖而出，这是每个交易者面临的重要问题。有没有什么办法可以基于择价交易然后优化缩短交易过程中存在的时间的不确定性呢？我把这个问题留到最后再去总结，先讲讲最近发现的两个特别鲜明的走势案例。

先是锰硅的逻辑，第一锰硅前期盘面价格一直维持在最低6000，近月盘面

 

 

 

 

对于这个价格来说肯定是非常低的，与此同时现货价格价格基本也维持一直平水，从绝对价格估值角度来看，更多研究行业的集体利润，而决定利润高低的是成品价格和原料价格，而在4月初的时候锰矿价格大涨，导致锰硅生产利润急剧下滑，以内蒙古为成本较低的企业来看从-200的利润直接

 

 

干到-440，目前现货贸易环节主要发生在内蒙和宁夏地区，广西地区已经失去了定价权，如此一来贱下极，则反贵！关键就是不清楚多少时间和亏损幅度的结合才会使得于价格出现底部条件，若单纯的研究成本逻辑，则容易迷失在觉得基本面没用的怪圈当中，所以还需要结合其他条件。

第二锰硅期限呈现明显的contango结构，按照正常的逻辑盘面应该差不多维持成本附近，而作为目前国内生产成本最低的是内蒙，成本在现金成本在6200附近，作为下方安全边际最强的现金成本6200来说，如果没有宏观系统性风险通常很难打穿最终成本线，而内蒙利润受到锰硅需求压力下行

 

和成本上行戴维斯双击，使得利润急剧恶化，作为6200的现金成本来说跌倒5800下方就没有空间了，但谁也不知道什么时候开始涨，这个价格附近做多是可靠的，时间却是不确定的，所以需要对时间跟踪做定义。

第三锰硅品种产业集中度较高，产业资金方面也容易搞事情，当然产业搞事情也是有前提条件的，当下游钢厂利润不好的时候下游原料库存几乎是见底的，而作为库存的分布偏差，会导致阶段性的行情具备极强的爆发性，而锰硅就是这种现象，样本企业库存维持32附近，contango结构下

 

 

仓单+有效预报库存偏高也是正常的，但是钢厂库存天数天数已经是历史低位了，全国可用天数维持16天，所以当库存结构偏斜的时候，一旦下游稍

 

 

微有点刚需，价格就在短期容易起飞，加之空头的矫枉过正，反转就容易出现较大的反差。那如果按照我上述所讲的方法就完全把握住类似行情嘛？显然以上条件是必要但非充分的！

说到库存那么总库存处于高位的时候，基于基本面弱势的情况下几乎所有的产业资金私募资金宏观资金都是一致性看空，这就容易犯典型理想主义错误，或许期货公司或者投行而言他们并不需要把重心放在绝对价格上，以及对于绝对价格变化的逻辑上，更多的择时基差交易，但是作为一个专业的投机者来说，我们需要考虑的更加全面，别人懂得东西我们要懂，别人不懂的东西更要会，有句话讲，人无法赚到超出认知之外的事情就是这个道理，试问没有这么差的基本面怎么买的到那么低的价格呢，解决了基本面差的时候买的逻辑误区，那核心如何缩短择价过程中的时间范围的问题呢？

我认为首先跟踪资金矛盾的程度，刚上面第一点全行业成本线，和第三点提到过产业集中度，有了这两个先决条件再去用筛选其他条件过滤时间的偏差，第一观察下游原料库存位置，是否已经是历史最低了，如果是，那么就要跟踪下游利润恢复情况以及下游开工情况，像铁水随着季节性的回

 

 

升必然会带动铁元素相关的上游原料品种，那么聪明的资金一定会提前交易市场未来的预期，或者产业资本就有理由先开始动手维护自身利益了，包括像宏观其实当下也是交易的通胀逻辑，同样产业逻辑的预期也是超前的，如果等到真的下游开始补库存了，那个时候再去买基本都是高点了，下游看到现货涨了就补库，然后资本开始平多兑现利润，所以下游买的价格基本都是高点。第二基于这样的库存逻辑，跟着资金什么时候开始动手，比如这次锰硅05合约2月份的时候就已经出现了多空矛盾，但2月份的

 

 

时候现货价格还在6200内蒙陈本附近，当时这个价格也是相当敏感，因为价格再次向下的空间也不多了，结合6200价格回头看2月份可能是个择时点，但当时成本锰矿并没有形成持续性上涨，所以当时价格开始了一轮上涨并未持续。值得注意的是这里需要注意观察资金不能单合约跟踪资金变化，也需要同时关注远月的一些资金变化，而刚才讲的2月资金博弈的时候价格也并未出现持续性，直到2406合约资金开始进场和09合约矛盾激化，

 

 

 

才造就了这轮爆发性行情，这里面09合约产业资本早已经入驻，仓单有限

 

 

期是10月份，应在当月的第 15 个交易日（含该日）之前全部注销！这里也隐含了投机需求逻辑，只要期现升水超过150就能实现工厂库存去化，关于投机需求逻辑我在上一篇pvc文章中有讲到。但更重要的逻辑是资金笃定未来季节性的铁水需求叠加宏观通胀逻辑提前兑现后期的价格，需求后面被证实价格横盘，若证伪则反噬。

所以特定的行情爆发现象的前置条件包含了，终极成本+库存结构+刚需预期+产业集中+资金介入，五个角度！我们再回想下纯碱是不是也如出一辙呢？纯碱上涨的逻辑是不是和锰硅类似呢？我相信研究基本面的兄弟们心里已经有了答案!