文 | Andrew Hecht
译| Jerry Ma
基本面分析是搜集供需数据以确定市场市场是否存在供不应求、供求平衡或者供过于求的情况。在预测商品市场的价格方向时，基本面分析是一项必不可少的工作。在这些市场中，生产通常是本地的，而消费是无处不在的。一些供需数据比其他数据更好。然而，数据质量通常取决于来源；由于各种原因，供需统计数据远非完美。
供应端
一般而言，很容易掌握商品的供应端，因为商品生产取决于地理条件。由于其地质特征，智利拥有世界上最大的铜储量。因此，该国是世界上最大的铜生产国。美国拥有最肥沃的土壤和适宜种植玉米和大豆的天气条件。美国是世界上这些谷物的头号生产国和出口国。可可豆必须在热带气候下生长，这使得象牙海岸和加纳成为可可的重要国家——两者的可可产量超过世界的60%。
俄罗斯西伯利亚的镍储量使该国成为世界上最大的生产国。还有许多其他国家主导着商品生产的例子。因此，在编制商品供应数据时，主要生产国的生产数据是评估总产量和供应量的重要因素。此外，已经生产的商品储存的库存水平将使得可用供应总量更加完善。
政府和私人渠道都提供了大量有关煤种商品供应（和需求）的数据。私人来源数据来自贸易组织或研究公司，用于支持每种商品。政府数据来自世界各国的代理机构。例如，在涉及农产品时，美国农业部（USDA）就许多不同农产品市场中的相关作物供应、需求和种植进度等各种问题会出定期报告。
在美国农业部报告发布之前，分析师估计该机构将发布的数据。如果美国农业部的报告最终偏离分析师的预期，价格将会有所波动。因此，当这些报告公开时，他们倾向于提高价格。供应端数据的另一个例子是美国石油协会（API）和能源信息管理局（EIA）在原油、石油产品、煤炭、天然气和其他能源等能源商品中发布的信息。
API是私营企业，而EIA是美国政府机构。一些数据，通常是政府信息，可以免费获得，而其他数据可供出售。供应方信息几乎适用于所有商品。
在世界上地方政府数据视为国家机密的地区有时候会发生商品生产数据的问题。像俄罗斯和中国这样的政府谨慎地保护传播供应端数据和有关其境内生产和储存的战略储存商品的信息。因此，评估这些国家的可用供应总量和已探明和可能的储量变得更加困难。在其他国家，更高程度的透明度会产生可供应所有相关方可以查看的强大数据。
需求端
商品需求无处不在——原材料消费遍及全球。世界上增长率最高的富裕国家往往是原材料主要的最大消费国。近年来，由于中国经济和人口的高增长，中国一直是大宗商品的消费大国。因此，对商品的需求与其经济的增长、货币价值、利率和其他经济数据高度相关。当世界经济健康发展时，商品需求趋于增加，而在经济疲软时则相反。
虽然供应端数据来自于较为集中的区域，但消费的广泛性使得基本面分析师能够利用各种统计方法来估计全球需求。然而，它不是一个完美的科学，外生事件有时可能会大大扭曲数据。
期现结构告诉我们更多基本面信息
商品基本面的实时指标是各种商品市场的期现结构或远期曲线。当市场偏紧时，是一个back结构，远期价格低于近期价格，表明当前需求大于当前供应。供过于求的市场将呈现出contango结构，远期价格高于近期价格，表面当前供应大于当前需求。基本分析师监控潜在的供需数据，以确定和预测市场从供不应求转向供过于求的时间，反之亦然。
当这些转变发生时，价格开始发生相应的移动。
大宗商品价格预测是一项棘手的业务。供需数据的收集和分析在原始数据的质量方面存在局限性。任何商品的基本价格行为反映了这些基本面，有时期现结构是市场发生根本变化的最佳指标。
外生因素
虽然供需是决定商品价格阻力最小路径的最重要因素，但其他问题可以迅速扭转基本面。政治事件始终是商品交易者关注的一个问题。政府突然对进口货出口征收关税可以改变供求特征。天气或自然行为的变化可以改变基本面。作物灾害的出现获奖商品推向市场的进度延迟也总是能改变价格动态。
商品中的投机行为始终是原材料市场领域市场参与者的一个重要组成部分。这些外生因素与基本面供需数据一起导致商品价格发生变化。预测任何原材料市场的价格方向总是一件棘手的事情，但这正是使得商品交易成为挑战的原因。
