长期来看，世界上主要国家的主要指数都是螺旋式上升的，美国股市自1900年以来年均回报约10%，上证指数自1990年以来年均回报约14%-15%。如果持续使用股指期货一直对冲现货的话，长期看股指期货端几乎一定是亏损的，那么，为什么要用股指期货做对冲呢？（本文中如果没有特别指出的话，对冲都是指股指期货对冲）

我认为对冲主要有以下几点好处：
1.回撤小。很多投资人对股市不了解，往往在股市最火热最高估的时候去买股票或者申购基金，在股市最低迷最低估的时候卖股票或者赎回基金，常常导致回撤巨大。但对冲产品回撤一般都是非常小的，很多产品也能获得不错的回报（不包括现在这种尴尬的局面）。
2.可以获得合理的升水收益。由于股指期货只需要部分保证金，并且完美跟踪指数，所以股指期货价格合理的话应该相对现货升水（否则投资人理论上都应该卖出现货去买等量的期指，再用剩余资金购买货币基金或其他无风险产品）。合理的升水带来的年化收益大约为无风险收益率*（1-期指保证金比例）。
3.可以获得不合理的套利收益。比如2015年4、5月份，现货处于高估状态，但股指期货更高估，有时升水能到2%以上，远超出合理的股指期货价格。这时买现货风险很大可能会亏大钱，但做期现套利却风险小又妥妥的能赚不少利润

作者：潘潘_策略投资
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