上午说商品期货存在跨期套利和跨品种套利的机会，主要指的是我有初步研究的焦炭、焦煤、螺纹钢等品种，没想到下午即遇到商品期货暴跌，能够获得一部分套利收益。

商品期货的套利，网上资料较少，我自己大概研究了2、3个星期，正在写一篇文章，后面会发在雪球上，这里先简单介绍一下。

商品期货的套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利。我以前发帖说过，套利大体上可以分为两种，一种是折价套利，一种是统计套利。商品期货的期现套利可以归于折价套利，风险较小（但是买到现货需要有实体公司开单），其它几种套利基本都归于统计套利(价差或者比例在套利完成前不一定能回归到合理范围)，还是有风险的。

以焦炭举例，焦炭的1月合约和5月合约，过去几年来大部分时间这两个合约的价差都处于-100到+100之间，极少出现相差200以上的情况，但今年可能是大家看到焦炭短期的价格，不看好中长期的价格，导致17年的1月合约和5月合约的价差不断拉大，最高的时候超过250个点。在在1月合约和5月合约价差在200左右的时候，我个人认为是有套利机会的，逐步建了一些观察仓，后面出现了一些浮亏。虽然我认为后面1月合约和5月合约的价差应该会减小，但如果到1月合约交割的时候价差仍不减小甚至还进一步扩大，那么这次跨期套利就算失败了。

由于商品之间存在各种联系，比如生产1吨螺纹钢需要1.6吨左右的铁矿石和0.45吨左右的焦炭，在大部分时间里，这些商品的价格之间都存在一个合理的比例范围，比如铁矿石/螺纹钢大部分时候在0.2附近，焦炭/螺纹钢大部分时候在0.4-0.5左右。但是有些时候因为某种商品短缺，可能导致这个比例失衡，会出现跨品种套利的机会。

很多商品，比如铜、黄金等，国内和国外的价格大部分时间比较接近，但偶尔也会出现价差较大的情况，如果这个价差让从国外进口商品在国内出售，或者从国内出口商品在国外出售，也能获得极为丰厚的利润，那么理论上国内的贸易商们会大量进口或者出口这些商品，直到这个价格差被抹平。如果市场由于某些原因，出现了这样大的价差，那即是出现了跨市场套利的机会，可以建仓直到价差缩小到合理范围后平仓。

在上周六参加的华泰量化论坛上，碰到上海一家投资公司的副总，他们公司对商品期货的套利有非常深的理解，收益不错也比较稳定（他们也曾经做过分级基金套利，但收益一般^_^）。我向这位副总请教了很多关于商品期货套利的问题，他的回答让我知道自己少数地方理解的不到位，也同时让自己相信自己对商品期货套利方面的研究还是基本靠谱的

作者：潘潘_策略投资
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来源：雪球
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