在前文《如果走错了路会离目标越来越远》论述了不能取得成功的三种方法，即预测市场价格走势的择时法，预测短期和长期企业业绩或者前景的选股法，都是不能取得成功的，事实上市场上90%的人都在用这三种方法，在雪球上，第一种方法大家越来越觉得没有希望了，这也算是很大进步。而第二种和第三种方法却是方兴未艾，对于商业周期和企业前景的预测乐此不疲，然而他们却忘了最底层的逻辑，商业周期和企业前景也是很难预测的甚至是无法预测的，就算是预测对了，市场价格可能已经反映或者透支这些前景。你也无法与专业的财务分析师竞争，就算是那些专业人士的预测又有多少正确性。总的来说，市场流行的投资方法总是建立在预测的基础上，不论是股票市场价格还是商业周期，企业前景，企业业绩，这些方法很难成功的。我们要找到成功的方法，必须另辟蹊径。
众所周知，股票的市场价格具有投机性，总是会走过头，不是极度乐观就是极度悲观，对于整个市场而言，经常是这样，而对于某些个股而言，任何时候都是这样，某些股票会因为无人关注或者毫无根据的偏见受到低估。大量的事实证明，股票的市场价格和内在价值之间是有差价的，由此看来，我们可以找到这些低估的股票的，等待市场纠正价格，当然事情还没有看起来那么简单，买入一个被忽视或者其他原因低估的股票等待修复可能需要长期的等待和忍耐，你还得避开一些价值陷阱，就是看起来低估实际并不一定低估的公司（笔者专栏有单独讲解）。但是基于价格和内在价值差价的安全边际确实给我们不用预测未来提供一种保护。这种保护能够对本金安全提供保障。我们可以称为廉价证券法，这里的廉价证券，包括低估的普通股，债券，可转债等。
还有一些特殊的情况，也可以实现保护投资本金并取得良好收益的结果，这些特殊情况包括一些要约收购套利，关联对冲，资产清算，企业合并等交易。这些套利交易一般是通过买入一些证券，同时卖出一些相关证券（融券或者利用衍生工具），来套取两种证券之间的差价获利，通过这样的买入和卖出对冲操作，可以在市场无论上升，下跌，或者横盘都能控制好风险，获取不错的收益。还有一些是企业的并购，要约收购，要约方一般会提出一个高于市场价格很多的价格，这种在恰当的时机下，也有计划获利，这个要约价和要约比例就提供一种保护。这其实也是一种保护的思想，通过特殊情况构建的某种保护。这类交易可以称为套利法，套利包括要约收购套利，关联对冲，合并套利，资产清算等。
总结：无论是廉价证券法，还是套利法，都不是基于对未来的的预测，都是基于未来的不可预测性，我们采取一种防御的战略，保护的战术来保护我们的投资不受未来的不可预知的事情影响而产生本金的永久损失。这绝不是市场流行的观点，这两种方法是具有内在稳健性和成功希望的方法，也是我们投资者应该努力的正确方向
作者：价值联盟
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来源：雪球
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