价值陷阱是什么,就是买到了看似低估的股票(低市盈率,市净率),但却发现该股票的价格或价值长期保持持平甚至下降。股价就是长期(三年或者以上)不涨反跌。为什么会出现价值陷阱,有哪些情况呢?


1,强周期公司的价值陷阱,强周期行业的利润是反复波动的,可能一年大赚,一年大亏,钢铁,煤炭,有色这些资源行业,包括汽车,水泥,玻璃这些行业,观察过去10年周期的业绩记录很容易发现这个问题,在周期的景气时候,利润很高,市盈率看起来很低,但是这种市盈率是不可靠的,企业真正的盈利能力是长期的稳定的平均业绩,这些强周期行业做不到,在一个景气周期之后可能迎来的就是衰退和亏损,当然股价不会有什么好的表现,例子:长安汽车曾经一年获利百亿,周期一过,变成亏损几十亿。股价严重下跌


2,利润存在大量非经常损益公司的价值陷阱,上市公司处理资产,或者卖股票,卖子公司,各种财务技能,都可以变魔法一样的把某一年的利润做的非常高,这样一算,这个公司的市盈率就很低,但这些利润都是不可持续的,跟普通股东大部分没什么关系。例:苏宁易购卖阿里的股票,利润达到100亿,但是扣非利润连续亏损,明显价值陷阱


3,投机性资本结构公司的价值陷阱,投机性资本结构的公司指的是公司债务和普通股的比例头重脚轻,负债超过正常的比例,公司依靠债务融资扩张,提高利润,资金链处于很紧张状态,这个利润看起来一直在增长,但都是财务杠杆带来的增长,而不是内涵增长。这种公司很难抵御经济困难周期,公司的生存都受到威胁,这种公司还有一个问题是低分红,因为财务实力弱,偿债能力不足,大部分利润都要准备还债,分红自然也低了。例:康美药业,康美的利润看似不断增长,却是不断融资,财务费用高企,利息保障倍数严重不足,最后还爆出财务造假。港股复星国际也类似,这种公司非常之多,而且很具有迷惑性,许多大的集团也陷入债务陷阱之中。


总结:回避价值陷阱用排除法,排除强周期行业,排除投机资本结构公司,排除大量非经常损益的公司,寻找真正有持续,稳定,稳健盈利能力的优质龙头企业

作者:价值联盟
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来源:雪球
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