发布于 2018-06-25
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声明：
 
不是推荐股票！！只是举例，讲述投资道理。当前爱尔眼科市盈率高达96倍，个人认为已经高估。如果有人头脑发昏，强行买入，和本人无关，特此声明！！本文无任何倾向性，我不是托，不是建议抄底！具体决定一定要自己拿！如果有人强行抄底，和本人无关！特此声明！！
 
 
 
当前股市不断下修。有些人极度恐慌，说什么股灾，说什么股市末日。又拿什么千股跌停来吓人。我看，无非是无良公众号，无知媒体，和别有用心的吹鼓手在刻意制造恐慌，以达到他们不可告人的目的罢了。
 
股市真的有那么惨烈吗？从上证指数来看，本年度开盘3314.03点，截至6.22日，报收2889.76点，跌幅为12.8%。
 
仅仅12.8%的跌幅能算得上是股灾吗？对于中国股市来讲，不跌个30%，不跌个50%，不跌个70%，根本算不得股灾。顶多算是一个小小的波动而已。
 
所以，大家不要自己吓自己，更不要自己骗自己，更不要鹦鹉学舌。有些人就是等待着廉价的筹码出来，好上车呢。
 
 
 
我感觉，现在的气氛和2012年末到2013年初的气氛很像很像，特点就是，大盘没跌多少，但是投资者极为恐慌，每一次下跌都有人缴枪投降。
 
当时经历了金融海啸，2009~2011年股市走出了一轮很靓丽的行情，配合四万亿的政策，官方的说法是中国经济领先全世界复苏！可是好景不长，股市不断下修，经济二次探底，批判四万亿的骂声不断，大盘击穿了所谓的铁底：2000点！
 
记得当时我于2010年初分批平掉手中的股票，2010~2012年中一直处于空仓的状态，对于低迷的股市我也没有找到很好的机会，打算将这部分资金加入到期货和外汇中。一个偶然的机会，我听到营业部的一个散户在抱怨他的爱尔眼科45元进的，现在已经被套20%多，看来是没有指望了，周围的散户抛来同情的目光，有的说自己的股票都套了50%了~~
 
回到家，我就翻看了爱尔眼科这只股票。
 
虽然2007年末我用技术分析的方法成功在股市逃顶，但是我总觉得这种方式过于简单粗暴，所以我开始大量阅读价值投资的书籍。当时我凭借并不扎实的价值投资知识很粗浅的作出结论：爱尔眼科很有投资价值。
 
我用了几天的时间翻看了大量的资料，又走访了本市的爱尔眼科，我发现虽然是民营医院，但是来看病的人络绎不绝，设备、卫生、服务都要比本市最著名的四院眼科高出一大截。
 
我发现，爱尔眼科的基本面丝毫不受当时经济大幅波动的影响，医疗医药行业是典型的非周期性行业。财务上也可以得到印证，从2007年~2011年，爱尔眼科的主营业务增长率分别是：64.71%，39.45%，38.11%，42.61%，51.54%，平均高达47.28%；净利润增长率是170.26%，66.58%，50.67%，38.09%，38.28%，平均高达72.78%
 
 
 



自该股上市以来经历了大幅的震荡，市盈率也从当时最高的118倍跌至48倍（2012年8月），而股价却相对于上市价格上涨了30%左右，说明该股虽然估值很高，即使在估值下降59%的情况下，股价仍然能维持上涨，这是由于有业绩支撑。
 
那么业绩是否能持续上行呢？这就成为了问题的关键。
 
我认为是可以的，并且确定性很高。
 
记得有很多老人白内障了都不去看，拿不出钱来，直到去世。当时单纯的想法是：中国人口的基数，加之收入的提高，人口老龄化，以前看不起病，现在收入提高了，一定有大量的老人有能力治疗，所以投资这家公司也是为社会做贡献。
 
该股当时上市三年，估值方面并未有很明确的参考点，只能根据传统的成长股估值方法，引用五年来的净利润增长的平均值72.78%和当时的市盈率48倍，根据彼得林奇的方法得出PEG=0.66,小于1，有较高的投资价值。我想，如果爱尔业绩能持续上行，即使市盈率跌到20倍我也不怕。况且根据我当时的判断，大盘下行空间已经不大。
 
 
 
于是我就破天荒的，准备来一次彼得林奇式的价值投资，也不枉费我读了那么多的价值投资书籍。现在想来挺有意思的，一个铁杆的技术派，居然在那一刻悄悄的转型了。
 
说干就干，在2012年8月呈现在眼前的该股全部K线图是这样的。到底怎么建仓呢？我根据当时的压力位与阻力位做了一些布置。当前走出了一个小箱体，上压力，下支撑，还有一个位于图像中部的很明显的长期支撑，最下面的一条是该股上市第一天的开盘价。





我把资金分成了五份，如果股价突破最上面一条，加一份，然后根据形势不断加仓。如果跌破下面三条，则逢低建仓，越跌越买。根据形势不断的调整。
 
之后的走势并未向上突破，却出现了不断的下修
 



在8.30日，跌破了小箱体的下轨，我于平均19.50元的价格低接了第一笔；
 
在9.18日，跌破了长期的支撑，我在18.05元处低吸了第二笔；
 
之后该股继续下跌，对于一个曾经的铁杆技术派来说，这种行情早就应该止损离场了，那些天感觉十分不舒服，很别扭。当时的大盘也十分萎靡，9.26日大盘跌破了所谓的政策底、“铁底2000点”，达到1999.48点。市场一片风声鹤唳，就仿佛和现在一样。
 
我觉得价值投资真的好磨人啊，真想止损离场，进入自己的舒适圈。
 
转念又一想，不能这样做，因为已经做好了充分的准备，股票的基本面又没有问题，只是市场情绪不认同，若是以前价位合适，现在岂不是更加低估了么，这不正是千载难逢的好机会吗！对的，要坚持。即使这部分资金都赔光，就当是交学费了。如果前功尽弃了，以后想学习价值投资，还得另交一次学费。
 
于是我反复阅读《约翰聂夫的成功投资》中《花旗的投资传奇》的一节，对于约翰聂夫这位执掌温莎基金持续30多年跑赢指数的大牛来说，不也是在花旗银行上被套牢四年多么！我这种水平的夫复何求呢！




（上图，上证指数2013~2013年走势，跌破“铁底2000”）
 
我坚定了信心，继续坚持计划。
 
该股9月--11月形成了一个小箱体，我计划在突破箱体上下轨时建仓。
 
在11.20日，跌破了小箱体的下轨，我在16.28元处低吸了第三笔。
 
大盘在11.27日再次跌破2000点，至1991.17点。股价继续下跌，眼看就要跌到该股的上市开盘价14.92元（除权价，实际当年开盘价是48.86元）
 
在12.3日，该股跌破了上市开盘价，我于14.90元的价位接了第四笔。
 
该股确实在上市开盘处得到了支撑，没有继续下跌。我的第四笔相当于抄到了最低价。股价见底回升。
 
在12.21日，股价突破了前期的小箱体下轨，我在16.39元处建仓了第五笔。
 
自此，五笔资金全部完成了建仓任务。由于五笔资金相等，所以越跌买的股票就越多，实际成本要低于这五笔的平均价格17.024元（19.50、18.05、16.28、14.90、16.39），实际为16.88元左右。
 
2013年6月25日，上证指数再次下跌，这次跌破了1900点，最低为1849.65点。而此时，爱尔眼科已经毫不理会大盘的震荡，前期最高已达23.80元（2013年6月3日），使我远远的抛开了成本线40%，稍许回调后更是一路高歌，2013年收于31.21元。
 
从2012年末起，我一直持有爱尔眼科至今，已有五年半。其间经历了2015年的疯狂，也经历了之后的众星泯灭。
 
如果算上我之后在该股高估值时的减仓（如2015年估值达100倍），暴跌之后的多次加仓（如今年2月9日暴跌加仓），再算上红利再投资的话，实际收益已达12倍左右，年化收益高达57%
 
如果不计算我之后高估值时的减仓，暴跌之后的加仓，也不算上红利再投资，仅从理论计算的话：
 
该股从2012年年末建仓以来，如果是100股，经过高送转，当前为505股，红利积累了254.7元，这样取2018年6月22日的收盘价32.47元，实际资金为32.47*505+254.7=16652.05元，当年的建仓成本为16.88元，按100股计算，资金为1688元，增长了16652.05/1688=9.86倍，年化收益为51.62%（9.86开5.5次根号减1）。




 
（上图，爱尔眼科前复权走势及重要支撑位）
 
该股由于业绩十分稳健，护城河十分牢固，自然助我穿越牛熊，即使惊涛骇浪也不必担忧。这就是价值投资的力量。
 
最后，希望大家面对低迷的股市不必气馁，要寻找优质且低估的公司，只要公司能够持续稳健经营，那么股价就能够得到支撑，想不涨都不可能。当然，这是要付出很多辛苦和很多折磨的，但一切都是值得的。到时候你就会明白，什么是：
 
 
 
两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山。
 
 
 
全文完。
 
发布于 2018-06-25