我认为价值投资的核心一定是企业内在价值的识别为基础（另文分析），其中很重要的一点在于竞争优势的分析。那么如何进行分析呢？个人觉得，最起码需要重点研究的包括：

1，行业的游戏规则是什么？

2，什么样的企业才能在这个行业胜出？

3，目标企业目前已经具备了多少胜出的条件？

 

这里说说我比较喜欢的军事方面的例子，比如我们考虑2国海军对垒（行业）时，其中航空母舰的能力（竞争优势）。首先思考，海战的游戏规则是什么？很显然，不是谁跑得快，虽然机动力也很重要。最重要的原则是：先敌发现，先敌开火，先敌击中。

 

因为舰队构成数量有限（不过十几或者二十来艘），不像陆军数量庞大一战失败还有很多集结反攻机会。而舰队生产周期极其漫长一旦受损很难快速补充，且主力舰只受损则整个舰队立刻土崩瓦解，这点决定了首先被发现和攻击的一方告负概率极高。

 

而要想首先击中对方，则必要的3个条件是：第一要有侦察优势；第二要有攻击优势；第三要有避免对手攻击的优势。我们来看看航空母舰为核心的舰队对此3条的呼应：

 

1，攻击优势：航母舰队上的舰载机作战半径在600公里左右，而舰载预警机的雷达观测范围在半径400公里左右，因此其最大延伸探测距离达到1000公里以上（虽然大多数时候预警机只在航母300公里范围内，也达700公里）。而敌方即使装备的是相控阵雷达系统，探测距离也不过400多公里，相差极为悬殊。

2，打击优势：即使双方同时发现对方，相距距离还有400多公里，而当前最大射程的对舰导弹不过300多公里射程，且为了增大命中概率实用射程不会超过200公里。而此时航母可以派出舰载机飞行到距敌200多公里处（当前最大射程的舰对空射程不过150公里左右）发射空对舰导弹，先敌进攻，且可多批次进攻，敌方处境极为不利。

3，防御优势：在航母舰队中，远处500公里外有舰载预警机预警+战斗机巡逻；150公里将进入航母舰队对空导弹第一防御圈；50公里将进入对空中程导弹防御圈；15公里将进入短程对空导弹防御圈；5公里以内将进入拉姆+密集阵的近防系统防御圈，也即是说，一波对航母的攻击要突破至少5层防御圈。而针对水下威胁，则有内围的对潜舰艇+自方潜艇+舰载反潜机的3层防御圈。

 

因此综合来看，在海战中，航空母舰的竞争优势是极其强大的，且由于海军技术发展更新循环很慢这种竞争态势不易被颠覆，其竞争优势的久期也是非常长的。

 

当然，这只是个思维小游戏没那么严谨，但重点在于一种思维方式。我感觉上述思路是与企业分析思路一脉相承的：归纳行业特性，搜集关键性数据，以事实为基础的合理逻辑推论其竞争优势（有无；强弱），再从概率角度评估确定性高低和对应的风险（其实就是估值了），基本上就勾画出了一个基本的定性框架了。