很多朋友害怕假账的危害，并进而疑虑长期价值投资的安全性，我是这样看这个问题的：

 

首先，就财务本身而言，最容易诱发假账的是利润指标。因此看财务报表一定不能只看一个利润增长就ＯＫ，必须注重利润、收入、毛利、现金流、负债、存货、应收账、应付帐几个核心经营要素之间的关系是否良性（具体可参考我之前的博文：有关财务分析必要性及方法的讨论）。更根本的判断因素还是综合性的，比如同业的其它企业的情况，其它企业都要亏完了，他今年利润增２００％，怎么也得琢磨一下吧？

其次，就财务而言，我说过，我们都不是资深会计，试图以会计的身份去查假账是不可能的。安全来自于哪里？不是账本，而是一种综合的东西。比如我选择什么样的行业和企业，这比账本要重要的多的多，中药比新能源要安全的多，这是不用怀疑的。在安全的土壤里，去找优秀的成长目标。而不是反过来，在危险刺激的地方去找看起来相对安全的目标。

 

更具体一点来讲的话，我是这样来找我的投资标的的：

１，行业够不够有想象力，通过资料调查以及数据搜集，最好粗略的一算，行业的空间还足够他成长十倍的，为佳。

２，历史是不是清白，好苗子有时候是从娘胎里带出来的。所以会对历史的盈利、收入、ＲＯＥ，毛利，负债水平等进行一个排查，数据高且持续稳定的，为佳。

３，企业的ＤＮＡ必须是，要高毛利、较低的资本性支出、很强的行业垄断地位或者竞争壁垒的、优秀的管理层、拥有稀缺的东西为佳，产品长期抗通胀的为佳，有股权激励的为佳，有承诺不抛售的为佳。

４，看完远的看近的，未来３－５年的业绩确定性高不高，有没有可能达到２０－３０％的复合增长率，同时ＰＥ弹性大且目前估值在弹性的三分之一以下的，为佳。

５，从大致符合上述条件的东西里，再根据市值、市场偏好、板块强弱、历史走势等等参照，优中选优。

之后要做的，就是定期的跟踪行业和企业动态，看定期报告，特别是推敲营收、毛利、应收、库存、现金流、偿债能力等几个要素之间的关系有没有出现重大的隐忧，企业战略有没有发生重大的隐患（比如开始玩多元化，或者押宝式的进行极大规模的产能扩张等等）。兴致高的话，也可以看看长期均线的走势来算算命。

做好了以上这些，我完全不能理解投资为何会亏钱，以及长期的坚持下去投资为何没有赚大钱。越做下去，会发现，赚的越来越多，需要承担的风险越来越小。这，不就是我们追求的么？

 

如果还是担心投资的安全性，那么很好，继续做下面的事情，就是资金配置。把已经优中选优的几个标的，综合考虑后再以资金进行一个小组合的搭配。比如３０万配了３个主要的选出来的优秀成长股。


５年后，假设１个真的成了１０倍股，１个定性正确但是具体发展远远低于期望值只有３倍，剩下１个严重错误赔的精光。投资收益为：１０×１０＋１０×３＋０＝１３０万，还是赚的大钱。

 

在合理的资金搭配下，投资的最终结果不取决于你亏的那一个有多惨，而是在于你成功的那一个有多优秀。

 

当然，上面的假设比较极端，取一个比较合乎大概率的数据。假设５年后指数为目前的２.５倍，既７５００点。３个自选股的结果为：１个大幅超越指数，涨幅５倍；２个基本克隆指数，涨幅３倍，则投资收益为：１０*５+１０*３+１０*３＝１１０万，依然大赚。


如果说３个都远远低于期望值甚至是亏损，那我觉得是水平的问题，不是市场机会的问题。

 

做到了这些，你还担心么？或者反过来问，没有做到这些，你真的不担心么？