香帅的北大金融课-学习笔记

126、散户多的市场：市净率小的大蓝筹和中小盘的策略。规模风险和价值风险也是系统风险。市场、规模、价值就是Fama-French三因子定价模型。中证500就是中小盘股。

127、聪明的机构才会追涨杀跌。基金经理的选股和择时能力很重要。美国的动量是3-12个月，由于中国的换手率高，动量是2-4周。
中国可以做动量交易，只不过频率高，难怪股票高手经常看周线。
动量交易策略:1、股灾的时候不能做动量交易。2、中国没有做空机制。动量交易需要卖出大跌，买入大涨。3、买入卖出风险分散组合，散户很难操作。
启示：根据周线，不买在最低点，不卖在最高点。

128、投机因子：异常换手率。发展中国家的异常换手率比较高，发达国家的异常换手率低。
策略：卖出换手率高的，买入换手率低的，持有几个月，平均年化收益21%。中国市场价值策略不如投机策略，只能买入低换手率的股票。半个策略。
自己看不懂的机会就不是机会，所以错过了就错过了。所有策略都要去掉极端值。

129、所有成功策略背后潜伏的威胁常常被低估。
动量策略是短期周策略，遵守纪律才能赚到钱。
中国企业变化很快，市盈率比市净率预测效果更好。

130、市场、规模、价值、动量、投机 5因子。

 

130、市场、规模、价值、动量、投机 5因子。

131、有效市场理论：策略--按年分析基金经理的业绩肯定是对的。

132、投资者是非理性的。人才是市场的主角。2011年美国金融危机。预计2800点将是5年后未来的低点。

133、打新股基金表现比较差。打新股得买股票。

134、利弗莫尔

135、投资要有信仰。

139、 50%、100%是重要的阻力位。安全第一，设置止损。不要过度交易，以静制动。分散投资。市场结构性改变，规律也需要变。
60块跌到40然后反弹的阻力位。40+(60-40)*50%=50阻力位，40+(60-40)*100%=60
以后中国监管制度完善，也将会走价值投资的趋势。

141、散户-噪音交易者。噪音风险理论：噪音交易者把理性投资者拉下水，一块狂欢。导致牛市更牛，熊市更熊。击鼓传花。

142、聪明资金-骑乘泡沫，stay with the bubblue. 识时务者为俊杰。

143、基金挤兑：股票基金里散户多容易出现基金挤兑。货币基金要挑选散户比例高的。

144、买有护城河的企业，例如海天、茅台。消费股。准备把握时代大势。

150、如何判断牛熊拐点？M2同比和社会融资规模量同比，2017年两个指标持续下行趋势。

 

　　

106、投资的真正含义到底是什么？
生产性投资、金融投资，金融市场把两者联系起来。
储蓄和投资是等价的。
好的金融市场能帮助我们实现更高质量的经济增长。

107、了解你的风险偏好
风险厌恶：不愿意接受不确定性 。

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基金：分散化、专业。
贝塔基金：指数基金(被动基金)
阿尔法基金：选股基金(主动基金)
基金选择：(择时，选宏观经济分析。2018年就是例子，好基金都要跌20%-30%)
一、抬轿子：
1、避免选择抬轿子的基金，查底牌。基金类似，收益相差大，就要谨慎。
2、小盘股容易被操纵，不买小盘股的基金。
二、老鼠仓：
1、、基金经理对亲朋好友利益输送。中国处罚轻，不买有前科的基金公司。
三、上市公司和基金公司的利益输送
1、公司持有话题多的股票，不要迷信，多看持仓。

对冲基金：神秘的杠杆基金，高风险高收益。
私募股权基金：提供资金，提供管理模式。针对企业。--资金来源保险、养老金，基金经理是普通合伙人（General parter）是无限责任。责任大。
主权财富基金：中国外汇管理局-资金3万多亿美金。中国出口--贸易顺差--大量的外汇储备  外管局旗下四朵金花：华新、华欧、华美、华安。主要投资美国国债。社保基金。
中投有限责任公司：2007年成立的 主权财富基金公司。
淡马锡模式：经营权和所有权分开。
欧美发达国家是贸易逆差国，很少的外汇储备，藏富于民的。

卖空可以提高定价效率。
卖空：经济危机会加剧市场波动。
承担风险的贝塔收益(风险收益)和基金经理选股能力的阿尔法收益(选股收益)。
选择基金经理要选择穿越牛熊的基金经理。
债基不是很好的投资标的：机构投资者主导，银行间市场交易。
归0法来克服保守主义。
什么是投资？生产性投资和金融投资。金融投资通过市场和金融工具变成了生产投资。储蓄和投资是等价的。
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投资：
为什么高风险高收益？
人类会风险厌恶，除非给更高的补偿才会面对风险。
承担风险的补偿叫“风险溢价”
喜怒无常会导致情绪方差大，波动大。
中国股市偏度风险大，牛短熊长。
崩盘肥尾的风险大。
偏度：高兴或者悲伤比一般人多，偏度风险大。本身人的本质导致的。
肥尾：极端戏剧化的人，肥尾风险大。
动机上区分投机和投资是个伪命题。

赚钱具备的能力：
1、宏观大势的判断，资产配置上眼光独到。例如买房
2、投资标的的把握非常精准。例如医药股
3、入场和退场的时间把握很准确。顺应牛熊转换。
4、克服人性的弱点。别人贪婪的时候你恐惧，别人恐惧的时候你贪婪。
无论什么，做对就好。


如何给风险定价？一篮子股票，股票数的增加，波动率不变，无限接近的值为系统风险值。
无风险资产像国债有违约风险。
货币发行量是先于经济周期的，货币发行量M2。

 

 

 

 

 

金融危机的一些基本的判断标准。

第一个，多种资产的价格要大幅度地下降。比如一般来说，短期内下降20%、30%才算是大幅。

第二个，市场要出现恐慌情绪。现在怎么判断呢？特别好判断，你去看，各种自媒体是不是在刷屏，在网络上比如说百度搜索，还有各种社交媒体上是不是搜索热点。

第三个，企业和商业机构出现要破产的迹象。

第四个，金融机构要破产。

前两项很好判断，后两项稍微难一点。但现在的市场上，资讯这么发达，也会有很多消息传出来，所以真正要发生金融危机的征兆，你只要多关注新闻是一定能够体会到的。

那么什么时候金融危机会发生呢？就是这几项要同时满足，或者说，起码满足三项。
2018年央行12次降准执行后，股市到2400点左右是最好的入场时机。金融危机，遍地是黄金。