读书：CFA_经济学

经济学是研究有关生产、分配以及消费的学科，简单可划分为两大领域，微观和宏观,而经济学本质上着眼于两大命题，公平和效率，也就是如何保证资源的有效分配和使用。在经济史上，过度重视效率就会导致分配不均，过度重视公平就会导致效率下降，所以如何平衡公平和效率成为世界各国政府主要的政策考虑。

 

由于经济活动的动态性，同样数额的货币在不同时间点是不等价的，因此决策时需要将不同时间点的现金流按照一定的利率进行折算，才能进行比较，这就是现金流的可加性原理（Cash Flow Additivity Principle），而这个利率也就是现金的价格，可以理解为损失机会成本（Opportunity Cost），其由两类成本组成，被动损失成本（实际无风险利率 + 通货膨胀溢价）和主动损失成本（违约风险溢价 + 流动性风险溢价 + 期限风险溢价）。

 

需求的多少受价格高低的影响，而两个变化的相关性定义为需求弹性，也就是需求变化相对于价格越敏感，则需求弹性越高，影响需求弹性的因素包含四个方面；

一是商品或者服务的必须性，刚需产品比如粮食、水、电等需要解决人们的最低物质需求，受价格波动影响小；而奢侈品则弹性空间较高。

二是商品支出占比消费者总消费预算的高低，大额消费品如房子和车子，一般而言对价格比较敏感。

三是替代品的可得性和相似性，如果一样商品越不具备可替代性，那么价格不敏感；

四是商品价格变化后的反应时间，商品价格变化后，短期时间价格比较敏感，但长时间而言有充足准备寻找替代品，则慢慢的变为价格不敏感；

 

经济衰退期的投资策略需要注意两点。

一是减少周期型公司的投资，周期型公司的盈利与经济周期的相关性高，包括证券行业、钢铁行业和煤炭行业等；

二是增加防御型公司的投资，防御型公司的盈利与经济周期的相关性低，包括医药行业、食品行业等；

 

中央银行主要通过三种货币政策工具进行市场调控，核心目的是稳定物价（price stability）。

一是公开市场操作（Open Market Operations），中央银行通过与商业银行或者指定的做市商买卖政府债券来实现对流动货币量的控制，中央银行想要增加货币供给时则向商业银行购买政府债券，银行现金流增加，反之想要缩减货币供给量时则让商业银行回购政府债券，银行现金流减少。

二是政策利率（Policy Rate），央行向商业银行购买政府债券，也可理解为银行以政府债券作为抵押向央行融资，央行在未来某一时间点进行回购（Repurchase Agreement），得到回购利率，而这个利率也就是央行控制货币供给的利率工具，此利率的高低直接影响着商业银行的资金获取成本。

三是准备金要求（Reserve Requirement），该项要求决定商业银行吸纳的存款中可以进行在此贷款的比例，因此货币创造的效力与存款准备金的要求息息相关，比如在央行要求10%的存款准备金背景下，假如央行向银行A提供了100元的基础货币，银行A将100元贷款给客户1，客户1将100元存入银行B，银行B需要留足10%的存款准备金，也就是只有90元可用于贷款给其客户，从此往复后100元的基础货币可以创造1000元的货币，货币乘数为10（货币乘数计算公式为：1 / 存款准备金百分比），因此存款准备金是央行调控货币供给量的工具之一。

 

流动性陷阱（Liquidity Trap）是指当经济衰退时商业银行担心贷款者无法偿还贷款，所以即使有足够的准备金也不愿意向外发放贷款，因此无论央行如何调剂三类货币政策工具，货币流动性也无法传递到实体经济中，从而导致通货紧缩。为了应对通货紧缩，央行施行一种非常规则政策手段，量化宽松（Quantitative Easing），类似于公开市场操作，但不同的是QE可以购买任何资产（比如国债、抵押债券、其他高风险债券等），从而增加货币供应量，提升市场流动性。