财务报表的内在逻辑

在繁杂的数据分析研究过程中，我们需要避免哪些投入了高昂的成本、大量的时间精力后，但并没有提供任何超过直觉、经验、常识的结论，这样的研究分析只是在佐证过去，并没有厘清未来；

• 资产负债表：描述一家企业的家底，当在公司并购的时候实际是购买公司的股东权益，而股东权益=资产-负债，因此需要了解清楚一家公司的资产和负债的实际情况；
• 利润表：记载活动大都跟经营收益相关，也就是主要反映企业经营好坏效率，投资者（股票买卖）需要了解一家企业目前和未来一段时间内的盈利情况，也就是总希望企业有好的盈利能力并有大量的分红，因此主要关注利润表；
• 现金流量表：站在风险的角度反映企业的风险状况和持续经营能力，描述一家企业能否生存下去，银行进行贷款额度评估时主要看现金流量表，也就是总希望企业账上有大量现金（是不是有点反常规，银行喜欢贷款给不差钱的公司）；

一家企业的投资回报取决于效率、效益两个方面，同时需要控制运营风险；效益主要取决于市场需求和竞争情况，当然也与企业自身的突破性科研创新相关，而效率则表现为企业自身的管理能力，当因为市场的问题效益萎靡不前时，也会通过提升自身管理能力从而达到降本增效，也可以体现为低毛利高周转和高毛利低周转的差异；

企业净利润重要还是现金净流量重要，这个需要区分不同的场景，一般而言净利润和现金净流量的差额，肯定等于资产负债表上除现金之外其他资产和负债的变化；当企业所处的行业形式不好，竞争压力大时，需要关注现金流便于控制企业倒闭的风险；当企业所处在一个垄断行业，或者竞争压力不大的时候，肯定是优先关注利润，而不那么在乎现金流是否充裕，因为风险相对可控； 

企业营运能力（Operating Capability）分析

• 通过总资产周转率（Total Assets Turnover）评估企业的赚钱效率，营业收入/总资产，表示在一段固定的时间段内最多能够进行多少次经营循环，完成的循环次数越多赚钱效率也就越高；
• 另外还有应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率，均是基于营业收入的周转率分析指标；

企业盈利能力（Margin Capability）分析

• 通过毛利率（Gross Margin）和净利润率（Net Profit Margin）评估企业盈利能力，也就是通过同型法与总营收的比值；
• 总资产报酬率（Return on Assets，ROA）的计算方式为净利润/总资产，评估企业运用全部资产的总体获利能力；
• 另外还有ROI和ROE，分别是对应总投资和总股东权益，都是基于净利润维度的分析指标；

企业偿债能力（Solvency）分析

• 短期偿债能力：流动性比率（Current Ratio） = （流动资产 - 存货资产） / 流动负债，比值越高说明企业的短期偿债能力越强，但是还需要考虑预留足够的运营资金，因此流动性比率值一般要保持在至少2以上；
• 长期偿债能力：长期偿债主要关注的是长期借款，金额肯定较为庞大，所以肯定不会一次性或者一时半会儿就能还清，因此需要分为偿还本金和偿还利息这两个维度；通过利息收入倍数（息税前收益EBIT / 利息）来衡量企业当前的长期偿债能力；通过资产负债率或者财务杠杠（Financial Leverage） = 负债总额 / 资产总额，来评估长期的债务偿还能力，我国上市公司的财务杠杠一般在45%左右，也不排除航空等领域的公司会达到80%；

毛利率反映了企业所在的整个行业的竞争环境，参与者是否众多并存在恶意降价抢占市场的情况；应收账款和存货量反映了企业与下游购买方的关系，产品是否具有不可或缺性；应付账款反映企业与上游供应商的谈判能力，是否具有议价能力；固定资产在总资产中的占比反映企业所在的行业的特征，如果某家企业固定资产多，则说明其实一家资金密集型的制造企业；总资产周转率则反映企业的经营管理情况；