关键点：
中国电信运营业在未来两年会继续低迷，但之后将重新进入快速成长期。3G将是促成电信运营商成功转型并重获高增长的主要动力电信重组将带来新的竞争格局，新联通从长期来看会成为最大受益者
行业发展现状：
中国电信运营业经过多年的持续高速增长，近年来增速已经低于GDP增长率。电信业务收入增长放缓的原因一是语音业务收入的增长放缓，其中固话语音业务早就出现负增长，移动语音业务增长乏力；二是虽然宽带业务和移动增值服务这两项数据业务仍然保持30%以上的高增长，但数据业务收入在电信业务收入中的占比太低，对行业收入增长的贡献有限。
行业发展趋势：
由于未来两年语音业务仍将处于主导地位，所以电信业务的增长仍将低迷。但随着数据业务的高速增长，特别是3G应用促使移动增值服务收入井喷，数据业务在电信总收入中所占比例会很快上升，从而会带动电信运营整个行业的增长率再次上升。我们预计，到2011年，中国电信运营业将走出低迷，重新实现远高于GDP的增长率。
得3G者得天下：
由于移动终端屏幕小、处理能力弱、输入难，使得用户不可能像用电脑上网那么方便地用手机浏览互联网；这就为电信运营商从通道提供商转型为服务提供商创造了可能。而且，基于以下两个原因，我们认为3G业务在中国将取得远超过其它国家的成功：一是由于文化和消费习惯的关系，中国消费者对移动通信、移动终端和移动增值服务有着高度依赖，仅2G时代的移动增值服务收入就已占了移动业务总收入的35%；二是后发优势，3G业务在全球各国经过多年的发展，无论是在网络、终端还是业务方面都已逐渐成熟。我们相信，3G将成为中国电信运营商成功转型并重获高成长的主要动力。
中国电信行业是一个政策性极强的行业：
3G牌照的非对称发放、全业务牌照的非对称发放、和非对称电信监管等政策性因素将是影响行业竞争态势的主导因素；其次才是战略执行能力、价格竞争和品牌效应等企业经营层面的因素。
3G牌照的非对称发放将成为决定新的竞争格局的第一要素。WCDMA手机终端的多样性和性价比，将在初期为新联通从新移动争取到很多追求时尚娱乐的年轻用户；WCDMA网络的高速率和稳定性，将加强这一效应。当然，2G网络的通话质量、新联通和新移动推动3G服务的相对速度和它们的业务创新能力，将在很大程度上决定新联通在WCDMA上的优势能发挥到什么程度。新联通将会是3G牌照非对称发放的最大收益者。
全业务牌照的非对称发放不会主导新的竞争格局，但会对新的竞争格局产生较大影响。全业务经营使得新电信和新联通可以通过FMC（固话和移动融合）从新移动争取到很多高端企业用户，同时也会使大部分小灵通用户转为新电信和新联通的移动用户。新电信将会是全业务牌照非对称发放的最大赢家。非对称电信监管将会是3G牌照和全业务牌照的非对称发放决定新竞争格局的必要条件。单向携号转网将会是最可能首先采取的监管措施，它是竞争格局发生改变的前提条件；网间漫游牵涉到的因素太多，而且由于新联通和新电信网络的最大问题不是覆盖率，而是通信质量，所以它对竞争格局的影响不大。电信重组将带来新的竞争格局：电信重组的本质就是3G牌照和全业务牌照的非对称发放。从长期来看，新联通将是新的竞争格局的最大受益者，WCDMA商用的效果如何是决定新联通长期价值的关键问题；新电信将是新的竞争格局的受益者，利用固话移动融合争取集团客户的效果如何将决定新电信的长期价值；新移动面临市场份额和中高端用户同时被蚕食的局面，保住中高端用户的能力的强弱是决定新移动长期价值的关键。
