四大私募量化策略解析——套利、期货CTA、高频交易策略

三、套利策略

 

套利策略分为无风险套利和统计套利。无风险套利所选取的套利对象会产生收敛的必然性，即只要等待一定的时间，必然会把收益收入囊中，其中比较有代表性的策略有期限套利策略，封闭基金转开放基金套利策略，ETF套利策略，要约收购事件套利策略等。统计套利所选取的套利对象在一定的统计学基础上会大概率的收敛，这种策略的风险性是大于无风险套利策略的，因为依然存在到期不收敛的可能性，其中比较有代表性的是跨期套利，场内外分级基金套利策略等。套利策略适应的是极度活跃和波动性大的市场。极度情绪化的市场会破坏市场的有效性，有助于套利策略的盈利。我们可以看到各类套利策略盈利的时间点与市场的大幅上涨波动产生惊人的重合。目前，大部分这种策略在今年的收益率在8%-20%左右。由于统计套利风险大于无风险套利，其收益表现也表现得大于无风险套利，而且市场容纳量上也显著大于无风险套利。

 

​ 作为专业量化基金投资者，大多认为套利策略会对未来的市场更具适应性，目前市场上涨太快，资金分歧明显，短期来看，无论是多头胜利导致市场加速上涨，还是空头胜利导致市场急跌都是大概率事件。团队目前正在积极联系和筛选以套利策略为主要策略的优秀投顾，尽快给大家带来一款套利策略的王牌产品。

 

四、期货CTA策略

 

期货CTA策略主要是跟踪股货的趋势，分为长期趋势跟踪策略，中期趋势跟踪策略和日内短期趋势跟踪策略，面对不同的市场情况，期货CTA策略的理想情况是市场上涨的时候买多，市场下跌的时候卖空，达到市场上涨下跌都如刀锋一般双向盈利。

 

期货CTA策略适应的是趋势明显的市场。由于趋势交易属于单边敞口策略，为了控制其风险暴露，市面上大多这类产品大都以日内短期趋势跟踪策略为主，其他策略为辅。其中比较代表性的子策略有：即日交易模型、改进布林交易模型、多空正量模型、随机区间突破策略以及日历差价策略。

 

由于市面上以期货CTA策略为主要策略的产品，往往依据于极其复杂的统计模型和多策略叠加。所以类似于一个“黑匣子”，很难对其进行定性分析。作为专业的量化基金研究机构，小实主要采取以历史交易数据为基础的定量研究的方法。以风险控制能力作为切入点，选取夏普比率，收益率标准差，下行标准差，持续最大涨幅等指标，进行多元统计分析中的主成分分析法筛选目标产品。并且，产品在极端市场波动率下的表现，亦是极其重要的参考指标。

 

普遍认为，目前股指期货市场分歧大，不是涨就是跌，股指期货CTA策略会依然极其适应现在的市场。而对于大宗商品市场，则是另一方天地，今年以来成交量惨淡，没有大的机会，但是从宏观层面来讲，中国经济的触底反弹指日可待，对大宗商品的需求有望变得活跃，所以预计今年下半年以大宗商品期货CTA策略为主的产品会有所表现。

 

五、高频交易策略

 

高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易，比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某只股票在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”（server farms）安置到了离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。

 

频交易策略适应散户交易活跃的市场。目前市场上比较主流的高频子策略有，高频事件套利策略、高频统计套利策略、高频趋势策略以及高频做市商策略。

 

由于高频策略需要大量的投入增强硬件设备，加上目前交易所VIP席位稀缺，策略容纳金额有限，导致中国的高频交易产品成为市场上最稀缺产品。少数展示业绩的高频交易产品显示出波动率低，夏普率极高的普遍特性。市场上已经基本找不到公开募集的高频产品。

 

所以，就中国目前的高频交易发展情况来看。想买入高频交易产品额度往往只能通过行内资源，由于和高频交易公司较往来较多，去年年底，小实曾经拿到过某王牌高频交易产品1000万的额度，机会稍纵即逝，仅半小时后就被他人抢购，回想起来真是令人扼腕不已。接下来会为继续等待，尽最大努力不让信任我们的投资者错过下一个机会。