浅谈欧奈尔对利弗莫尔的继承和发扬

《股票大作手操盘术》是投机领域永恒的经典。但是，由于该书重理念阐述而轻实例分析，导致包括我在内的很多朋友模仿操作却“画虎类犬”，一次次亏损。直到后来看了《笑傲股市》，两本书融合运用，才让我慢慢走上盈利之路。

　　浅谈欧奈尔对利弗莫尔的继承和发扬

　　利弗莫尔是不世出的天才作手，以他为原型的《股票作手回忆录》以及他所著的《股票大作手操盘术》是投机领域永恒的经典。在《股票大作手操盘术》里，利弗莫尔直接或间接提出了“市场永远是对的（要顺应市场而不是征服市场）”、“最小阻力”、“关键点买入”、“浮盈加码”、“利润是坐着等来的（及时止损，让利润奔跑）”等趋势交易准则，为无数后来人打开了投机之门。但是，《股票大作手操盘术》写得比较宏观，主要侧重阐述交易理念，较少有实例和量化分析。如果在没有丰富的市场经验之前按照书中的方法交易，估计会亏得很快。因此，它是一本心经，是一本关于“道”的书，虽然写得通俗易懂，但却不容易模仿操作。直到交易大师欧奈尔倾心推出投资宝典《笑傲股市》，这个问题才迎刃而解。
　　欧奈尔非常推崇利弗莫尔，并且在统计学基础上对利弗莫尔的有关操盘技术进行了量化和完善。下面，结合本人学习和实践，简要谈谈欧奈尔在三个方面对利弗莫尔的继承和发扬：
　　一、关于“关键点买入”的问题。利弗莫尔提出了在最小阻力方向上“关键点买入”的交易法则。但是，他只粗略告诉大家，在一个股票创出历史新高或者突破重要整数关口（如50美元、100美元等）并进行正常调整后，如果再次挑战新高或重要整数关口，那么就可能形成很好的买点。什么叫“正常调整”？理解这4个字一般人可能至少要付出2-3年的学费。还好欧奈尔通过大量实例研究，帮我们省下了大量的时间和金钱。
　　欧奈尔指出：“在股价创新高时买入十分重要，而且，特定的价格形态预示着潜在的巨额利润。”随后，他详细分析了“杯柄、高位紧密旗形、圆底和W底”四种特定的价格形态，为读者理解“正常调整”提供了样板。大家都知道，利弗莫尔投机生涯中最经典的战役莫过于1915年，那时他手里只剩下最后几个筹码，耐心守候六周成功狙击了伯利恒钢铁，最后以此为起点成就一代传奇。通过欧奈尔的价格形态分析可以清晰看到，伯利恒钢铁当时实际上走出了“高位紧密旗形”--一个非常罕见、非常难以理解但又非常强势有效的上涨形态。
　　欧奈尔还指出：“价格的窄幅波动以及关键时点上成交量的缩减，这两者相结合往往大有裨益。”这是对“正常调整”（或者称为“上涨中继形态”）极其简要精准的描述。我对A股中大量牛股的复盘发现：如果一个股票强势上涨后出现欧奈尔指出的这种情况，大概率会出现第二波幅度可观的上涨，而这正是交易者获利的绝佳时机。
　　在研究关键点的过程中，欧奈尔非常注重细节，他提醒读者，“W底（双重底）最好第二个底部比第一个底部要稍微低一点，这样有利于清洗一部分不坚定的持股者”。这个提醒很重要，因为传统技术分析认为，正常的上涨趋势一般后底不应该低于前底。他还提醒，“宽松的价格结构容易导致失败”。这一认识也不同于传统技术分析。我看到不少技术书籍说“价格结构跨度越大，预示着形成的底部和顶部越大”，这种说法也许是对的，但在实战中，买入这种宽松的结构，短期走势更容易触发止损。欧奈尔又发现，“一般来说，持续超过两年的供给区域对价格的阻力较小”。翻译成通俗的话就是：“两年前的套牢盘一般不会对现在的股价造成卖压，在实战中可以把股价创两年新高视为创历史新高。”这大大增加了交易者抓住牛股的机会。
　　二、关于“浮盈加码”的问题。利弗莫尔坚决反对在买入后亏损的股票上加码以摊低成本，与此相反，他喜欢在买入后盈利的股票上加码（即“浮盈加码”）。“浮盈加码”的优点显而易见：当第一次建仓时，如果市场对你不利，这时你的仓位很轻损失很小；如果市场证明你是对的，你就增加投入去博取更大的利润。这样，你每次犯错时仓位是轻的，判断正确时仓位是重的，长期下去当然会久赌必赢。
　　我非常认可这种方式，也坚定按照这种方式交易。2010年，因为举世瞩目的“世博会”将于5月1日在上海开幕，我在3月底买入了上海本地零售业的一个受益股百联股份（后来这个股票好像被友谊股份重组退市了），从12块多开始买入，然后在13、14、15块左右陆续加仓，虽然持仓成本不断提升，但因为每次买入都是盈利的，所以利润越积累越多。我享受着赚钱的喜悦，感觉自己掌握了交易的真谛。可是4月初，百联股份开始下跌，很快就把前期的盈利全部抹去，我在账面出现亏损后无奈止损。后来半年里，我又在别的几个股票上遭遇了同样的情况。这让我无比郁闷。因为我知道“浮盈加码”本身肯定是对的，这一点毋庸怀疑，只是我在执行过程中出现了问题。我有些想不通，为什么坚持正确的方法带给我却是一次又一次的亏损。
　　后来读欧奈尔的《笑傲股市》，他也曾经遇到过类似情况。他说：“我在正确的时间选择了正确的股票，并且采取金字塔策略进行了几次跟进，所以取得了不错的收益。但是，当股价转而下跌时，我却死守不放，眼睁睁地看着自己的钱一点一点地消失。如果你在投资领域摸爬滚打过一段时间，我打赌你肯定明白这是什么意思。”我敢打赌，我当然明白他说的是什么意思。
　　同样，欧奈尔经过大量实例研究后提出了解决办法。他认为，买入的股票在上涨后，不是什么时候都能加码的。一方面，在建仓初期，加码应该在关键点上方5%以内完成。“当股价上涨5%以后，就不再采取金字塔式的跟进买入策略”。另一方面，持股过程中，可以借回调适当依托移动平均线加码。“在一只市场领军股最初两次回调到10周移动平均线时，通常是可以买入的”。如果早一点读到欧奈尔的《笑傲股市》，那么2010年我应该能节约不少钱。
　　三、关于“让盈利奔跑”的问题。和“浮盈加码”一样，“及时止损，让利润奔跑”这句话，只要仔细想一想也肯定是正确的。如果每次做错了亏的都是小钱，做对了赚的都是大钱，那自然是合算的买卖。但在实际操作中，如何让盈利奔跑（到底怎样止盈才合适）同样也非常难以把握。所以才有那句老话，会买的是徒弟，会卖的是师傅。
　　做趋势交易的朋友可能都有过这种感受：有时看到一个股票突破关键点了，就越看越漂亮，总觉得以后能翻倍甚至两倍三倍；如果跌破关键点了，就越看越吓人，总觉得这一路下去股价会腰斩。仿佛只要趋势形成，就看不到结束的那一天。情况真是这样吗？
　　欧奈尔说：“我通过分析发现，成功的股票在突破合力的价格形态后趋于上涨20%-25%，之后一般会下跌并形成新的价格形态。明确了这一点之后，我就给自己制定了一个规则，恰好在中心买入点买进股票，然后等股票上涨了20%并继续上扬时将其抛出。我给20%处卖出规则制定了一个绝对重要的例外：如果某只股票非常强势，能在仅仅3周内便增值20%，就必须持有8周才行。”看到欧奈尔这段话后我随机分析了几十个样本，基本证明20%-25%在A股市场也同样适用。
　　欧奈尔站在巨人的肩膀上，用大量基础数据和量化分析的方式，把趋势技术分析带到了新的高度，并且和基本面分析很好地结合。我自从发现《笑傲股市》和《股票大作手操盘术》之间相互关联的秘密后，就一直把两本书融合起来揣摩，然后用9个月建立了自己的趋势交易模型，从此和入市以来长达6年的亏损做了告别。写下这些心得体会，希望对有缘人、有心人能够有所帮助。