坚朗五金估值案例

坚朗五金，最近有会员问，我在把估值分析一遍，大家看一下，坚朗五金的合理估值和目标价是怎么算出来的。

注意：估值永远都是模型，是按照一定的思路和逻辑，去推算估值。

每一种估值法都有适用范围，没有任何一种估值法，能适用所有的市场，任何一种估值法都有边际条件。

坚朗五金：

主要业务：中高端建筑五金系统及建筑构配件的研发、生产和销售，是国内建筑五金行业的大型企业。

产品应用在哪：房地产、飞机场、地铁站、火车站、地下管廊等类建筑。

产品应用的国内外著名建筑有：港珠澳大桥、亚投行总部大楼、美国洛杉矶机场、北京大兴国际机场、深圳新国际展览中心、西安地铁5号线、三亚体育中心、柬埔寨国家体育场、广州东塔、天津国家会展中心等项目都有。

产品线包含什么：建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件，这是原来的传统业务，目前先加入了智能锁等智能家居、卫浴及精装房五金产品，开始进入安防、地下综合管廊、自然消防排烟与智能通风窗、劳动安全防护类产品、防火防水材料、机电设备与精密仪器等业务领域。

业绩：

2020年：营收67.4亿，同比增长28.2%，归母净利润8.2亿，同比增长86%，扣非归母净利润8.0亿，同比增长86.6%。

2021年一季度快报：归母净利预计增加：262.52%-383.36%。

坚朗五金今年一季度增速这么猛，是不是去年的疫情导致去年一季度增长基数低。

来看去年一季度的数据：2020年一季度单季归母净利润828万，同比增长23%，2019年一季度单季净利润674万，同比增加123%。

可以看出来，去年一季度增长受到了疫情影响，另外五金的一季度是淡季，因为是冬天，外加春节开工影响，整体的数据没有后面3个季度高。

坚朗五金所处行业每年都有周期性波动，一季度是春节淡季，二季度恢复没到高峰，三四季度是行业高峰，四季度是结算高峰。

今年一季度业绩报，预计的归母净利润下限值是增长260%，
按照260%的下限值增长算，预计今年一季度归母净利润是828 * （1+260%）= 2980万。

2020年：

Q4归母净利润：3.15亿。

Q3归母净利润：2.17亿。

Q2归母净利润：2.23亿。

最近四个季度的净利润之和：

今年一季度按照下限值的归母净利润 + 2020Q4 + 2020Q3 + 2020Q2 =
0.30亿 + 3.15亿 + 2.17亿 + 2.23亿 =7.85亿。

也就是预计最近四个季度的归母净利润之和是7.85亿。

为什么要算最近四个季度的归母净利润之和，算这个有什么用。

为了更加准确地衡量企业当前的估值，时长要用到滚动市盈率来看，滚动市盈率 = 企业最新的市值 / 最近四个季度的归母净利润。

坚朗五金当前的市值：547亿。

滚动市盈率 = 547 / 7.85 = 69.7倍。

也就是坚朗五金按照一季度预告增速的底线值算，当前的估值是70倍的样子。

那么问题，来了，当前70倍的估值，到底是高还是低。

这个怎么看，成长股有个估值算法，叫PEG，也就是PE / G ,G 代表未来的成长性。

坚朗五金2020年归母净利增速86%，2019年是155%。

据我们预计：2021年归母增速会超过2020年的86%。如何能更加准确预测到今年2021年的业绩。

​这里有个方法，因为去年疫情影响了，可以拉平看近两年的复合增长，就剔除了疫情影响。

近两年的年化复合增长率：

年化复合增长率计算公式：N^（1/t）-1

N = 现在的价格 / 原来的价格

T = 时间数，需要换算成年

^是X的Y次方

年化收益率增长率 = （2980 / 674 ）^（1/2）-1 = 110%

也就是说坚朗五金剔除2020年疫情影响：

近两年一季度的复合增长率是110%，2019年是一季度增长率是123%。

也就是2020年要是没有疫情的话，金朗五金一季度增速会在翻倍的样子。

算这个有什么用，用处是：剔除疫情，能看出正常增长的话，数据到底是多少，是110%的复合增长率。

要知道一季度是淡季，2019年、2020年的归母净利润同比增速都大于一季度的同比增速。

据此，2021年坚朗五金的全年归母净利润增速应该会大于110%。

好了，现在用成长股的估值法，PEG给坚朗五金估值：

PEG = 滚动市盈率 / G

= 69.7/ 110 = 0.63。

坚朗五金的历史中位值PEG是1.01。

据此，我们得出坚朗五金今年年底对应的目标股价：

170元*（1.01 / 0.63）= 272.5元。

也就是坚朗五金今年的目标价是272元左右。

目前坚朗五金的股价是187元，看今年年底能不能达到270元左右的位置。

目前整体处在业绩的真空期，就看谁的中报好。

立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等消费电子股今天拉升，主要还是VR的预期，VR最受益的是歌尔股份，立讯精密目前没有歌尔股份逻辑强。

但消费电子业绩到底咋样，需要继续观察，目前看不清确定性。

目前能有更大概率看清确定性的是光伏。

今晚就说这么多，大家晚安。