金融风险，不该给老百姓承担

　　金融整肃已经过去半年了，效果似乎还不错。想到半年前P2P公司排队爆雷和疯狂的股市，中国金融系统似乎处于一种失控的状态。对于金融监管问题，国务院参事夏斌日前在党报撰文表示，严防把风险偷偷转嫁给老百姓。

　　中国理财市场尤其是P2P乱象不断，人们理财的需求和市场上缺乏理财的渠道形成鲜明的矛盾。这是P2P出现以后，出现火山喷发式发展的主要原因。今天，对于互联网金融，人们足够冷静去判断，一个金融产品，不会一直停留在高收益状态，时间不同，表现不同。

　　金融监管遭受了空前的挑战，监管制度的更新总跟不上互联网金融发展，当P2P纷纷跑路的时候，监管部门才开始叫停P2P。今天，对于股市，IPO审查会越来越严格，对不合要求的企业直接驳回，违规操作的券商也要追责，对于私募基金，从业资格和产品备案也成了私募行业的紧箍咒，亡羊补牢未为晚矣。

　　再者，中国银行业面对不良资产率超高的压力，也是整个金融系统上风险最大的环节。当然，不只是银行，很多金融机构都存在不良资产，这使得不良资产的监管问题也变得突出。

　　夏斌表示，金融机构不良资产的转让、出售，一定要坚持严格的市场评估原则，政府不能干预。

　　提到不良资产的处理，金融资产管理公司（AMC）也许是个好答案。金融资产管理公司是经国务院设立的，用来收购国有独资商业银行不良贷款、管理和处置因收购国有独资商业银行不良贷款形成的资产，属于国有独资非银行金融机构，以减少损失保全资产为目的。中国四大AMC分别成立于1999年，接收从中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行剥离出来的不良资产。发展到今天，陆续有省级AMC出现。

　　说的通俗一点，四大AMC是政策的产物，当年用来保证四大银行不破产，不考虑收益问题。

　　发展到今天，合理处置不良资产已经不再是政府需要考虑的事情，不良资产已经商品化，处置这些不良资产也需要市场评估，才是合理的。

　　风险不要转移给老百姓

　　文章提到，对于金融机构将不良资产打包、或搭配其他金融产品，以理财、信托的方式或者通过同业市场销售给老百姓的，更要密切关注、加强监管。要严防有些金融机构把风险偷偷转嫁给老百姓。

　　那么问题来了，既然是不良资产，怎么会卖给老百姓呢？

　　先来谈第一个问题，为什么会有人收购不良资产？不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，多存在于银行系统，通常为“一逾两呆”，即逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）。

　　各家银行在贷款资产分类化为不良以后还是乐于进行打包转让，AMC也必须得参与收购，毕竟这是AMC自身存续合法性的主要来源甚至唯一来源。银行不想投入过多精力去处置追偿，而且打包转让以后不良率下降，数据好看，所以AMC会介入。

　　第二个问题，接管不良贷款的单位是如何受益的？市场化的AMC要自己养活自己，对于那些依然有价值的资产，通过债务重组置换、嫁接、整合，以及追加投资、债转股、借壳上市等方式来实现保值、增值和退出。是在救不活的企业，只能处置抵押物、找担保，甚至打官司。

　　例如，某银行有价值1亿的坏账，2000万卖给AMC，然后由AMC去追偿这1亿的价值，跟银行就没有关系了。如果该企业还有潜力，通过二次借贷、重组或者债转股，维持企业运作，直到盈利。信达资产管理公司2014年年报显示，仅其债转股收益就达到了50多亿元人民币。

　　如果债务企业毫无被拯救的必要，那么通过债转股等手段变相发售股票，这就是将风险偷偷转移给了老百姓。当然，也可以是重组为新公司，打着理财、信托等方式融资，同样是将风险偷偷转移给了老百姓的行为。这就是金融监管需要严防死守的地方。

　　高顿研究院副主任冯伟章表示，从金融发展的大环境来看，便捷、快速和安全是大势所趋，互联网实现了金融产品的便捷与快速，却降低了安全系数，这是监管部门需要思考的问题。同时，处置不良资产，不能打老百姓的歪主意，用“预期收益率”忽悠老百姓，只有相应的调控监管制度到位，金融产品才能更好地服务于经济的稳定和发展。

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