IRS通关秘笈 - 10 - 什么是X-Swap平台？从【双边清算】到上海清算所【集中清算】
什么是X-Swap?
关于X-Swap，它是一个IRS的电子交易平台，由外汇交易中心主导的。基本上，X-Swap就是一个电子中介，有着人工中介的很多功能，包括撮合、下单、信息等。X-Swap也有很多人工中介没有的服务，包括:
- Straight Through Process (STP)功能
- 补充：CSTP接口（CFETS Straight Through Process）提供银行间外汇市场本方交易成交明细等数据下载
- 授信控制功能
- 匿名下单功能
- 上行下行接口API
X-Swap发展至今，已经稳占市场的30-40%的份额了。X-Swap的成功，开拓了我国的电子交易平台先河，为之后陆续出现的X-Repo、C-Swap、X-bond等其他金融工具电子成交平台奠定了基础。以后，更有望非法人产品直接参与X-Swap平台，以及X-Swap交易直接进入上海清算所（从双边清算到上清所集中清算）等。
Straight Through Process (STP)功能
本来每一笔IRS交易成交了，需要在外汇交易中心的本币系统里由交易的其中一方机构录单，由另一方确认点击成交。STP的意思是，在X-Swap成交的IRS交易，可以自动生成本币系统里的交易单，不用再手动录交易，为交易员带来便利，也避免了很多人工错误。
授信控制功能
授信决定了机构对另一家机构是否可以开展某一类的交易。如果双方都有授信，那么便成为“好名字”，可以做交易了。X-Swap上，每家机构设定其他机构的授信关系，也可以设定一定的授信额度，在X-Swap平台上看到的价格，可以识别是“好名字”还是“坏名字”。往后，为了更好的服务各家机构，X-Swap甚至推出了“过桥”服务。也就是说，如果双方是“坏名字”，那么找一个双方都是“好名字”的机构站在中间，作为双方的交易对手，像桥梁一样即时搭成两边的交易。
匿名下单功能
匿名功能其实就是指机构下单直到成交，一路都是处于匿名的状态，这对某些机构来说非常有利。其实人工中介本来也是应该匿名的，不过实际上做到的根本没几个，这还是令人蛮失望的。
上行下行接口API
开通了API上下行接口。API接口是比较IT的词了，说的就是可以在各家机构自己的电脑程序里抓取X-Swap的数据（下行），也可以直接从电脑程序里下单或改变X-Swap的参数（上行）
从【双边清算】到上海清算所【集中清算】
双边清算
以前做IRS交易，是交易双方的事情，如果一方违约，另一方是会蒙受损失的，所以机构对交易对手授信卡的很严。
集中清算
集中清算的意思是，上海清算所统一成为每一笔标准的IRS的交易对手方。交易双方谈成交易后，再把交易提交到上清所里，那么双方机构的交易对手就会变成上清所了。当然，上清所也要有些保障才行，他们会向每一个交易机构收取保证金。说白点就是，万一你违约了，我也可以从保证金里扣掉损失。
集中清算大大减轻了机构中后台的工作量。本来机构要跟每个交易对手方展开结算操作的，但有了集中清算，就只用对一家进行收付款等操作就可以了。
在授信上，也比较容易弄。以前要对每家交易机构做授信管理，现在只需要对清算所做授信就可以了。而且鉴于上清所的信用风险基本为零，这对比其他的交易机构来说，成为交易对手方非常有利。
再说，跟不同的机构成交，如果要管理不同的市场风险，合计起来会很大。但如果统一交易对手的话，可以沿用轧差算法，大幅度的减少了双边清算的风险
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