CFA - 财务分析与估值 - 5.对企业价值的再认识

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• 一、企业价值的源泉
• 二、增长是否创造价值
• 三、市盈率的决定因素 - 剩余收益的增长能力
• 四、市净率的决定因素 - 剩余收益的大小
• 五、不同行业企业估值特征

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一、企业价值的源泉

预期收益，是行业平均收益，也就是股东在无风险状态下获得的收益

超额收益，是高于行业平均收益的部分，是该企业竞争优势带来的。

 

 

因此，价值实际上是竞争优势带来的。

 

 

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二、增长是否创造价值

 

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三、市盈率的决定因素 - 剩余收益的增长能力

 

 

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四、市净率的决定因素 - 剩余收益的大小

 

 

ROE实际收益

r 期望收益（行业平均收益）

 

 

 

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五、不同行业企业估值特征

理论上，我们把市净率 和 市盈率 等于1作为分界线；

实际上，可以把行业平均水平作为分界线