Fixed Income - 债券基本要素

阅读目录(Content)

• 一、什么是Fixed Income固定收益
• 二、债券估值（定价）
• 2.1 计算公式
• 2.2 折现率/收益率 r 怎么确定
• 三、债券收益率定价 - 息差Spread
• 四、企业债 vs 公司债 

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一、什么是Fixed Income固定收益

这里的“收益”指的是cash flow现金流（利息interest + 本金 principal）

这里的“固定”指的是我在买之前就知道我会获得多少收益

 

一般来讲，我们提到固定收益产品，就是指“债券 bond”。（尽管优先股票实际上也是固定收益，它能拿到固定收益的分红的股票，和普通股票不同）

 

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二、债券估值（定价）

2.1 计算公式

最常用的方法：现金流折现估值法DCF

公式中的Ct,原本指的是债券在第T期支付的利息，M是指债券的面值，r是指各种现金流的折现率。

 

如果把Ct的含义扩展一下， 定义为第T期的现金流（最后一期的Ct不仅包含了利息，还有本金），公式可以简化为：

 

 

2.2 折现率/收益率 r 怎么确定

对于发行者issuer：

如果之前发过债券，可以将之前发行过的债券的收益率作为如今债券折现率的benchmark。如果如今的债券风险增高，再作一些折现率的补偿即可。

如果之前没有发过债券，可以用市场(无风险)利率作为折现率的benchmark。同样的，如果债券的风险高于市场利率，再作一些折现率的补偿即可。

 

对于投资者investor:

公式里的r就是收益率。因为打开市场交易软件已经能看到定价了，同时cash flow也已经规定好了。那么通过公式能计算出r，就是收益率。站的角度不同，r的叫法不同。

 

 

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三、债券收益率定价 - 息差Spread

Yc(债券收益率) = Y_T (无风险利率，美国国债利率) + Spread (利息差)

 

 

 

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四、企业债 vs 公司债 

中国独有。

企业债，银行间交易，被发改委监管

公司债，上市交易，被证监会监管