摘要：一、APT理论 1.1 APT理论向CAPM模型提出的挑战 CAPM里市场期望收益率（一般来说就是股市指数的收益率），真的能反映所有的系统风险 - systematic risk么？ 系统风险还包括了：通货膨胀，利率，外汇等 1.2 APT定义 在没有套利机会的环境里，一定存在一系列的风险溢价λk
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摘要：一、CAPM 解决了什么问题 CAPM是给风险定价的。 CAPM模型反应的是市场均衡状态下的情况，“市场均衡状态”是指资产会被充分评估，不会被高估，也不会被低估。 问题1：一个资产的预期收益/平均收益，与其承担的系统风险 - systematic risk是什么关系 答案：线性关系 - linear
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摘要：一、资产配置的类型 纵向配置：across time, 择时，不同的时间配置不同的资产。例如：先储蓄，再买房 横向配置：across assets，同一个时间上配置多样资产。 二、三步法 资产配置 分一下4种情况讨论；越往后越靠近真实世界。 情景一 : 1 risky, 1 risk-free St
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摘要：一、股票收益 1.1 总收益 vs 净收益 D t+1：t+1时刻的income yield P t+1: t+1时刻的 capital gain/loss R t+1: t+1时刻的总收益率 r t+1： t+1时刻的净收益率net return 1.2 净收益Net Return 的组成 收入收
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摘要：一、金融学的三个分支 公司金融 - Corporate Finance 投资学 - investment 保险学 - Insurance 1.1 公司金融 - Corporate Finance 解决公司内部问题，用投资和融资决策，缓解管理者和股东之间的利益矛盾。 1.2 投资学 - Investm
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摘要：一、企业价值的源泉 预期收益，是行业平均收益，也就是股东在无风险状态下获得的收益 超额收益，是高于行业平均收益的部分，是该企业竞争优势带来的。 因此，价值实际上是竞争优势带来的。 二、增长是否创造价值 三、市盈率的决定因素 - 剩余收益的增长能力 四、市净率的决定因素 - 剩余收益的大小 ROE实际
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摘要：一、背景 每股收益EPS：净利润 / 发行股数 市盈率P/E = 每股股价 / 每股收益EPS 市盈率为20，以为了该公司得发展20年后的收益，才匹配当前的股价。 那为何每个公司的市盈率不同？是因为不同公司未来发展速度不同。举例：互联网公司A和传统行业B，虽然目前EPS都是1，但A的股价100远高于
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摘要：一、常见的【普通股权益】估值模型 估值【普通股权益】的方法： 直接去估普通股的价值 或者先估值企业价值，再减去负债，以及其他资本索取权（例如优先股） 1.1 股利贴现模型 - 直接去估【普通股】- 不常用 不常用！增长率对于股利贴现模型的影响过大，且不好预估... 预估股东未来得到的股利之和，再贴现
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摘要：一、预测报表的基本流程 困难的点是： 营业收入的预测 + 长期投资的预测 二、经营活动的预测 经营活动指的是 第一部分 step 1-4 step 1: 营业收入，可以用过去1年或者几年的营业收入增长率，做一个简单的估算 step 2：营业成本，也是大概率不会巨变，也能用往年的结果进行预估 step
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摘要：一、估值的基本概念 1.1 价值评估 vs 资产评估 价值评估包括了资产评估，例如价值评估还包括了对“员工”价值的考虑。 1.2 企业价值的“组成”和“分配” 左边是组成： 主营业务 非经营净资产，例如一些金融资产 右边是分配： 负债 其他资本索取权，例如优先股 普通股权益 1.3 估值思路 贴现现
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