Equity Investments 2

R33：Market Organization & Structure-2

Ⅳ、Financial Intermediaries：金融中介

1、Brokers, exchanges, and alternative trading systems：经纪商，交易所和另类交易系统

 

经纪商：

不与客户交易，只是撮合交易。

经纪商通过寻找交易对手，以一种经济高效的方式帮助客户买卖证券。

从客户那里赚取佣金。


大宗经纪：

为大型交易商提供经纪服务。

通常，如果不移动市场，大型交易很难进行。

交易所：

提供交易者可以会面安排交易的场所。

交易所有时通过提供电子订单匹配来充当经纪商。

区别于经纪商：具有监管职能。

另类贸易系统（ATSs）/电子通信网络（ECNs）/多边贸易设施（MTFs）

类似交易所的交易地点

在交易行为方面，没有对认购人的监管机构

2、Dealers：做市商

做市商通过买卖自己的存货进行交易，从而在市场上提供流动性，利润主要来自买卖价格的差异。

- 通过与客户交易来完成客户订单

- 为客户提供流动性

- 赚取买卖价差

经纪商兼做市商：

一些做市商还充当经纪商。经纪-做市商有着内在的利益冲突。

经纪商：应该为他们的客户寻求最好的价格

做市商：通过价格或价差获利

一级交易商：

中央银行在执行货币政策时与之交易的交易商。

3、Arbitrageurs：套利者

套利者交易时，他们能够发现在不同市场以不同价格买卖相同或基本相似物品的机会。

套利者是在不承担任何风险的情况下寻求一定回报的中间人。

与做市商类似：

- 都向市场提供流动性

与做市商不同：

- 做市商是不同时间在同一市场提供流动性

- 套利者是在不同的市场同时提供流动性

4、Securitizers：资产证券化

5、Depository institutions and other financial corporations：存款金融机构和其他金融公司

6、Insurance companies：保险公司

保险公司收取保险费，作为为被保险人降低风险的回报。

这类中介机构可以通过将具有不相关损失风险的投保人集中起来实现这一点

保险公司还通过管理风险为投资者带来好处

- 道德风险：一旦被保险人受到损失保护，他们可能会承担更多的风险

- 逆向选择：购买风险保险的人比一般人群更可能处于风险之中

- 欺诈：被保险人故意造成损害或索赔虚构的损失，以便他们可以在保单上收取费用

7、Settlement and custodial services：结算和托管服务

当客户想要出售资产时，清算所充当买方，当客户想要购买资产时，清算所充当卖方，从而限制交易对手风险。

托管人通过持有客户证券并防止其因欺诈或其他影响经纪人或投资经理的事件而遭受损失，从而提高市场的完整性。

Ⅴ、Positions：头寸

资产头寸是指实体拥有或欠下的工具数量。投资组合由一组头寸组成。

多头头寸：

当人们拥有资产或合同时，他们持有多头头寸

多头头寸受益于所拥有资产或合同价格的升值

价格下降造成的损失有限，最多亏完本金

价格升值带来的收益无限

空头头寸：

卖空者通过从证券贷款人处借入证券来建立证券空头头寸

- 第一步向贷款人借入证券

- 第二步立即出售借入证券

- 第三步证券价格下跌后回购证券

- 第四步向贷款人返还证券

空头头寸受益于所售资产或合同价格的下降

价格贬值的潜在收益有限

价格升值带来的潜在损失无限

1、代替股息的付款/代替利息的付款

- 卖空者将向贷款人支付如果他们没有出借他们的证券，他们本应获得的所有股息或利息

2、抵押品

- 为了保证担保贷款的安全，贷款人要求卖空者将卖空的收益和一定保证金作为股票贷款的抵押品

3、空头回扣率

出借人将抵押品投资于短期债券，并以空头回扣率将利息回扣给卖空者

证券出借人出借他们的证券是因为他们为抵押品支付的短期回扣率低于他们从投资抵押品中获得的利率

这种差异是因为他们从借贷者那里获得了借出股票的隐性贷款费用

    如果证券很难借入，那么回扣率可能非常小，甚至为负值

杠杆头寸：

保证金买入：在许多市场中，交易员可以通过借入部分资金来购买证券，他们通常从经纪商那里借钱

（保证金比率：自有资金与总资金之比）

保证金：初始投资金额，自己投的资金（交易员的股权）

保证金贷款：借来的钱

贷款利率：借来的钱的贷款利率

杠杆比率：头寸价值与股权投资价值之比，即总资金与自有资金之比，保证金比率的倒数

保证金买入放大了风险和回报，因为它允许投资者购买更多的证券

初始保证金要求

交易者权益必须支付的最低购买价格部分

维持保证金要求

经纪商要求保证金买家在其头寸中始终持有最低数量的权益，通常比初始保证金低一些

追加保证金电话：

如果权益价值低于维持保证金要求，买方将收到追加保证金通知

计算触发追加保证金通知的价格

Ⅶ、Orders：交易指令

1、execution instructions：执行指令

市价指令

- 指示经纪人或交易所在填写订单时立即获得最佳价格

- 执行价格不确定

- 执行起来可能很昂贵

例如，买入规模500，市价指令

限价指令

指定限定价格，交易价格应优于或至少等于限定价格

以可接受的价格进行交易，但可能无法执行

积极定价的订单比不太积极定价的订单更有可能进行交易

例如，买入规模500，限价$11.2

Make the market：限价买入指令或限价卖出指令的最好的出价，即买一或卖一的位置。

Make a new market：优于市场价，出价比当前的市场价更优，成为新的买一或卖一。

Take the market：等于或优于对手方报价，即接受对手方的报价，立即可以成交。

Behind the market：限价低于最佳出价的买入指令，或限价高于最佳出价的卖出指令。

Far from the market：价格远低于最佳出价的限价买入指令，或价格远高于最佳出价的限价卖出指令。

2、validity instructioins：时效性指令

Day orders：只在提交之日内有效

Good-till-cancelled orders（GTC）：订单取消前一直有效（我国没有）

Immediate or cancel orders（IOC）/ Fill or kill orders：

  - 仅在经纪人或交易所收到后有效

  - 除非可以立即成交，否则将被取消

Good-on-close orders：只能在即将收盘前按市价成交

Good-on-open orders：仅在开盘后几分钟按市价成交

止损指令

3、clearing instructions：清算指令