Equity Investments 1

R33：Market Organization & Structure-1

Ⅰ、The Functions of the Financial System：金融系统的功能

1、The Functions of the Financial System：金融系统的功能

（1）Helping people achieve their purposes：帮助人们实现他们的目标

- Saving

- 储蓄，投资

- Borrowing

- 借款

- Raise equity capital

- 权益的融资

- Managing risks

- 管理风险

- Exchanging assets for immediate delivery( spot market trading)

- 资产的交易

- Information-motivated trading

- 信息驱动型交易

Information-motivated traders: trade to profit from information that they believe allows them to predict future prices

信息驱动交易者：通过交易从他们认为可以预测未来价格的信息中获利，主动型交易

（2）Determining rates of return：决定利率

The equilibrium interest rate exists, in theory, in which the aggregate supply of funds for investing( supply of funds saved) and the aggregate demand for funds through borrowing and equity issuing are equal.

理论上，均衡利率存在于投资资金的总供给（储蓄资金的供给）与通过借贷和股票发行获得的资金总需求相等的情况下。

（3）Allocate capital to its most efficient uses：将资本分配到最有效的用途

Economies are said to be allocationally efficient when their financial systems allocate capital (funds) to those uses that are most productive.

当经济体的金融系统将资本（资金）分配给生产率最高的用途时，就可以说经济体具有配置效率。

2、Characteristics of Well-Functioning Financial Systems：运作良好的金融系统的特点

The financial system allows traders to solve financing and risk management problems.

金融系统允许交易员解决融资和风险管理问题。

- Complete markets: all needed assets or contracts are available to trade

- 完备市场：所有需要的资产或合同都可以交易

- Operationally efficient markets: low trading costs

- 运转效率高的市场：交易成本低

- Informationally efficient markets: prices reflect all available information related to fundamental values

- 信息有效市场：价格反映与基本价值相关的所有可用信息

3、Market Regulation：市场监管

（1）Purpose of market regulation：市场监管的目的

- Promote fair and orderly markets

- 促进公平有序的市场

Traders can trade at prices that accurately reflect fundamental values without incurring excessive transaction costs.

交易者可以以准确反映基本价值的价格进行交易，而不会产生过高的交易成本。

（2）Objectives of market regulation：市场监管的目标

- Control fraud

- 控制欺诈

- Control agency problems

- 控制代理成本问题

- Promote fairness

- 促进公平

- Set mutually beneficial standards

- 制定互惠标准

- Prevent undercapitalized financial firms from exploiting their investors by making excessively risky investments

- 防止资本不足的金融公司通过进行风险过高的投资来剥削投资者

- Ensure that long-term liabilities are funded

- 确保为长期负债提供资金（实体经济）

Ⅱ、Assets and Contracts：资产和合约

1、Financial Assets：金融资产

1.1 security：有价证券

（1）fixed income securities：固定收益类（债务债权性质的，投资后可以按时拿到利息和本金的）

期初：正回购方将债券等抵押给逆回购方获得现金

到期：正回购方将现金归还给逆回购方，换回抵押的债券，逆回购方获得现金的价差就是收益

（2）equity securities：权益类

（3）pooled investment vehicles：集合投资工具

（4）public and private：公开和非公开

1.2 contracts：合约

1.3 currency：货币，外汇

2、Physical Assets：实物资产

2.1 commodity：大宗商品

2.2 Real assets：实物资产

Summary：

Ⅲ、Classification of Markets：市场分类

1、Spot markets vs. Futures markets：现货市场（即期）与期货市场（远期）

Spot markets: immediate delivery

Futures / Forward markets: future delivery

2、Money vs. Capital markets：货币市场和资本市场

Money markets: the market for short-term debt instruments(one-year maturity or less)

货币市场：短期债务工具的市场（一年期或更短）

Capital markets: financial markets that trade securities of longer duration, such as bonds and equities

资本市场：交易较长期限证券的金融市场，如债券和股票

3、Traditional vs. Alternative markets：传统市场和另类市场

Traditional markets: markets for traditional investments. include all publicly traded debts and equities

传统市场：传统投资的市场。包括所有公开交易的债务和股票

Alternative markets: market for investments other than traditional securities investments

另类市场：传统证券投资以外的投资市场

4、Primary vs. Secondary markets：一级市场和二级市场

Primary markets: the market where newly issued securities are sold

一级市场：出售新发行证券的市场

Secondary markets: the place where securities are traded after their initial offerings

二级市场：证券首次发行后进行交易的地方

公开发行：

包销发行

- 投资银行保证以与发行人协商的发行价格出售该债券。

- 如果发行的股票认购不足，投资银行将以发行价购买剩余的股票。

代销发行

- 投资银行只是一个经纪人。如果发行人认购不足，投资银行将无所作为，发行人也不会卖出希望卖出的数量。

询价

- 这家投资银行聚集了对这一问题感兴趣并愿意购买其中一部分的投资者。

簿记建档

- 投资银行将排队想要购买证券的认购者的出价记录下来。

私募发行：

在私募发行中，公司通常在投资银行的协助下，直接向少数合格投资者出售证券。

与公开发行相比，私募发行具备

- 较低的披露要求

- 较低发行成本

- 较低流动性

- 由于高风险，要求的回报率更高

储架发行（在一个规定的有效期内可以多次发行）：

该公司公开披露了其定期发行的所有信息，但不在一次交易中出售股票。相反，它会随着时间的推移将股票直接出售到二级市场，通常是在需要额外资本时。

储架发行为公司提供了资本交易时间的灵活性，并且可以缓解通常与大型二次发行相关的价格下跌压力。

股息再投资计划：（我国没有）

允许股东将股息再投资于公司新发行的股票。

配股：（我国早期比较流行，在投行不发达时较为流行）

发行人将以固定价格（低于当前市场价格）购买股票的权利按持股比例分配给现有股东。

如果股东不行使配股权利，其现有股份的价值将被稀释。

二级市场是证券首次发行后进行交易的地方。

各种市场结构：

交易机制

- 集合竞价市场

- 连续竞价市场

执行机制

- 订单驱动市场

- 报价驱动市场

- 经纪市场

交易机制

集合竞价市场

- 只有在特定时间和地点调用市场时，才能安排交易

- 使用单一价格拍卖，这将使总交易量最大化，以匹配买家和卖家（比如交易量最大的是10块，则所有10块和出价大于10块的都按10块成交，不到10块的进入连续竞价）

连续竞价市场

- 交易可以在市场开放的任何时候安排和执行

- 许多连续竞价市场通过集合竞价市场拍卖开始和结束交易

执行机制

指令驱动市场：

由交易所、经纪商或另类交易系统运行的订单匹配系统使用规则根据交易员提交的订单安排交易。

订单匹配规则：确定哪些订单优先。

- 第一条规则是价格优先：价格最高的买入订单和价格最低的卖出订单优先。

- 第二条规则是时间优先：使用时间优先级对相同价格的订单进行排序。第一个到达的订单优先于其他订单。

场外交易市场，柜台市场，做市商市场：

客户与做市商进行交易。个体交易商通过自己买卖股票为投资者提供流动性。

客户按做市商的报价进行交易。（例如外汇市场，都是银行做市商进行报价）


经纪商市场：

经纪商安排客户之间的交易。

经纪商市场通常用于独特工具的交易，如房地产、知识产权或大宗证券交易。

Summary：