Economics 8

R11: Understanding Business Cycles-1

Ⅰ、Overview of the Business Cycle

经济周期是主要在企业中组织工作的国家的总体经济活动中发现的一种波动：

经济周期包括在许多经济活动中几乎同时发生的扩张，然后是类似的一般性衰退、收缩和复苏，这些衰退、收缩和复苏合并到下一个周期的扩张阶段；

这一系列事件是反复发生的，但不是周期性的；

从持续时间来看，经济周期从一年多到10-12年不等

一个典型的商业周期包括四个阶段：低谷、扩张、高峰、收缩。

如果一个经济体收缩到低于潜在GDP的水平，那它就是在经历衰退。

    实际上，连续两个季度的实际GDP负增长表明经济衰退。（或3个季度中有2个季度负增长）

    严重的经济衰退被称为“大萧条”，就像美国20世纪30年代的大萧条一样

如果一个经济体快速扩张，“考验”经济的极限，那么它正在经历一场繁荣。

    这可能导致经济过热和高通胀

固定资产投资：

随着总体经济周期而波动

在大型设备或建筑工程上的支出往往滞后于经济周期（经济好时签订合同，经济不好时也无法立刻停止）

极为罕见的大规模支出（如军事采购国防支出）可能会发出错误的经济周期信号

尽管库存变化只占整体经济的一小部分，但它可以显著影响经济增长。

这方面的一个关键指标是库存/销售比率。（存销比）

这个比率是一个非常重要的经济滞后指标。

消费是几乎所有发达经济体中最大的一部分，它比任何其他部分都更能决定经济发展方向。

    收入水平是消费的一个指标

人们可以消费：

    耐用物品，如汽车、电器和家具；

    非耐用品，如食品、药品、化妆品和服装等；

    服务，如医疗、娱乐、通讯等

耐用品消费趋势可能是经济的早期指示迹象。（经济好的时候，人们会选择换购耐用品，经济不好的时候，人们一般会继续使用原来的，不去更换）

由于许多购房者通过抵押贷款为他们的购买提供资金，住房部门对利率尤其敏感。

    由于对房价走势的预期，房地产行业往往会将周期延长到极限

    住房行为也由人口统计学决定，比如成家

不同经济体的对外贸易部分在规模和重要性上存在巨大差异。

    在新加坡，贸易（出口和进口的总和）很容易超过其GDP；由于国际贸易的快速增长，中国的GDP快速增长。

    朝鲜几乎不做对外贸易。

在其他条件不变的情况下，进口随着国内GDP的增长而增长；出口更依赖于世界其他地区的经济周期。

Ⅱ、Credit Cycles and Their Relationship to Business Cycle：信贷周期和经济周期的关系

特点：

信贷周期描述了信贷的可得性和定价（贷款的可得性和贷款利率）的变化，这对商业投资和家庭购买房地产至关重要。

当经济强劲或好转时，贷款人以优惠条件提供信贷的意愿很高。(柯立芝繁荣)

当经济疲软时，放贷者会通过降低可得性和增加成本来收回或收紧信贷。

这通常会导致房地产等资产价值下降，导致经济进一步疲软和违约率上升。(雨天收伞)

人们认识到，在一个存在金融摩擦的世界里，由于外部融资渠道的变化，经济周期可能会放大。

    宽松的信贷条件通常会导致资产价格和房地产泡沫破裂，而资本市场的流出和撤回主要是由于基本面较弱。

      1997-1998年的亚洲危机

      2008-2009年全球金融危机

信贷周期并不总是与经济周期同步。

    信贷周期通常比经济周期更长、更深、更剧烈。

投资者为何关注信贷周期的阶段？

这有助于他们了解住房和工程建设市场的发展。

它帮助他们评估经济周期扩张和收缩的程度。

    信贷周期的强劲峰值与随后的系统性银行危机密切相关。

这有助于他们更好地预测决策者的行动。

Ⅲ、Theories of Business Cycles：经济周期理论

历史背景

20世纪30年代之前：

    古典主义观点认为，价格和工资会随着经济增长而快速调整，因此衰退是温和的，只是短暂的

    政府政策没有必要干预经济

大萧条之后20世纪30年代：

    引发了凯恩斯主义理论，其中财政政策在稳定总需求曲线方面发挥了重要作用

滞胀后20世纪70年代期间：

    货币主义强调货币政策的重要性，主张稳定货币增长以控制通货膨胀

历史背景（续）

自1980年代以来：

    新古典主义（包括真实经济周期，RBC）学派：政府不应该干预

    凯恩斯学派：干预是必要的

    货币主义：保持货币供应量适度增长

新古典主义：（因为古典主义认为价格和工资会随着经济增长而快速调整，所以AS曲线比较陡，经济产出主要由AS曲线的变动决定）

“外部冲击”，如技术进步、自然灾害或关键原材料相对价格的变化，会导致AS曲线的变化

扩张和收缩代表着经济在应对这些“外部冲击”时的有效运行

实施货币和财政政策的时滞可能会放大下一个周期

如果一个市场的所有参与者都消息灵通（解决信息不对称），价格和工资应该迅速调整，市场力量就能有效地发挥作用

奥地利学派

它与新古典主义经济学家对“不干预”的许多观点相同。

然而，它关注的是货币的作用：

    繁荣时期的低利率和过度信贷增长导致对低回报项目的过度投资，导致失败和陷入衰退。

    央行不应该干预经济。

货币主义

经济周期的发生既可能是因为外部冲击，也可能是因为政府干预。

最好是让总需求和总供给找到自己的平衡，政府应该发挥非常有限的作用，财政政策应该明确一致。

但货币供应量需要继续以温和的速度增长。

凯恩斯主义

“价格/工资粘性”：工人不接受名义薪酬下降。（工资如果下降，会有更多的工人辞职）

由于AS曲线是较平的（价格下降一点，更多的工人辞职，从而使总供给下降很多），所以AD曲线的变化对经济的整体产出有更大的影响。

较低收入会损害人们的信心，工人们会削减开支，这将产生“多米诺效应”。

从长期看，市场可能会自发调节回到平衡状态，但“从长期看，我们都死了。”

因此，凯恩斯主义经济学家主张政府以财政政策的形式进行干预。（政府多通过发行国债的方式，花钱建设基础设施，刺激经济）

凯恩斯主义（续）

人们经常对凯恩斯主义财政政策提出的实际批评包括：

    财政赤字意味着政府债务增加，最终还是需要偿还

    财政政策的实施需要时间。刚开始实施时经济可能已经开始复苏，扩张性政策可能导致经济“过热”

Summary：