第四节 混合筹资资本成本的估计

第一编 财务管理

第四章 资本成本

第四节 混合筹资资本成本的估计

混合筹资兼具债权和股权筹资双重属性，主要包括优先股筹资、永续债筹资、附认股权证债券筹资和可转换债券筹资等。此处仅讲述优先股和永续债筹资资本成本的估计，优先股和永续债的筹资、附认股权证债券和可转换债券的筹资及资本成本的估计将在本书长期筹资部分详细介绍。

优先股资本成本的估计★★

优先股是股利分配和财产清偿优先于普通股的股份。优先股股息通常是固定的，是一种永续年金。优先股资本成本包括股息和发行费用。

优先股资本成本的估计如下：

\[r=\frac{股利D}{股价P \times (1-发行费用率F)} \]

【例4-10】某公司拟发行一批优先股，每股发行价格105元，每股发行费用5元，预计每股年股息10元，其资本成本测算为：

答案

\[r=\frac{10}{105-5}=10\% \]

永续债资本成本的估计★★

永续债是没有明确到期日或期限非常长的债券，一般附有发行人赎回条款或利率调整条款。永续债清偿顺序优先于优先股和普通股；永续债利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券也不得派息。

永续债资本成本

永续债资本成本的估计与优先股类似，公式如下： $$ r=\frac{利息I}{发行价P\times(1-发行费用率F)} $$

公司发行的永续债或优先股应按金融工具准则进行分类。对于分类为金融负债的永续债或优先股，无论其名称中是否包含“债”，其利息支出或股利分配，原则上按照借款费用进行处理，可以税前抵扣，并可在此基础上计算税后资本成本；对于分类为权益工具的永续债或优先股，无论其名称中是否包含“股”，其利息支出或股利分配都应当作为发行公司的利润分配，不可税前抵扣，此巳为税后资本成本。

End