第一节 企业组织形式和财务管理内容

第一编 财务管理

第一章 财务管理概述

第一节 企业组织形式和财务管理内容

财务管理是经济管理的重要领域，是对经济活动中资金的管理。任何组织都需要财务管理，但营利性组织（如企业）与非营利性组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是企业的财务管理。

与财务管理相关的，还有财务会计、成本计算和管理会计，它们各有其功能。按照考试大纲的规定，财务会计单编为《会计》；财务管理、成本计算和管理会计合编为《财务成本管理》，分设财务管理、成本计算和管理会计三编。

一、企业的组织形式★

典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业、公司制企业。

（一）个人独资企业

个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资者个人所有，投资者以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
个人独资企业不同于一人有限责任公司、国有独资公司。其中，一人有限责任公司是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司；国有独资公司是指国家单独出资、由国务院或地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。个人独资企业遵守《个人独资企业法》；一人有限责任公司、国有独资公司遵守《公司法》。

个人独资企业的特点

• （1）创立便捷。例如，不需要与他人协商并取得一致；只需要很少的注册资本等。
• （2）维持个人独资企业的成本较低。例如，政府对其监管较少，对其规模也没有什么限制，企业决策程序简单。
• （3）不需要缴纳企业所得税。

另外，个人独资企业也有在经营和发展上的约束条件：

• （1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产偿债；
• （2）企业的存续年限受制于业主的寿命；
• （3）难以从外部获得大量资本用于经营。

多数个人独资企业的规模都比较小，抵御经济衰退和承担经营失误损失的能力不强，平均存续年限较短。有一部分个人独资企业能够发展壮大起来，规模扩大后会发现其固有约束条件被放大，于是转变为合伙企业或公司制企业。

（二）合伙企业

合伙企业由合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人、法人或其他组织。

合伙企业具有与个人独资企业类似的特点和约束条件，只是程度不同。

合伙企业，包括普通合伙企业和有限合伙企业。普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任；有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。

其中，普通合伙企业还包括一种特殊类型的合伙企业，即特殊普通合伙企业。通常，以专业知识和专门技能为客户提供有偿服务的专业服务机构，可以设立为特殊普通合伙企业，如律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。特殊普通合伙企业名称中应当标明“特殊普通合伙” 字样，以区别于一般普通合伙企业。合伙企业法规定，在特殊普通合伙企业中，一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。合伙人在执业活动中非因故意或者重大过失造成的合伙企业债务以及合伙企业的其他债务，由全体合伙人承担无限连带责任。合伙人执业活动中因故意或者重大过失造成的合伙企业债务，以合伙企业财产对外承担责任后，该合伙人应当按照合伙协议的约定对给合伙企业造成的损失承担赔偿责任。特殊普通合伙企业应当建立执业风险基金，办理职业保险。执业风险基金用于偿付合伙人执业活动造成的债务，应当单独立户管理。

（三）公司制企业

依据公司法登记的机构被称为公司，是政府注册的营利性法人组织，在法律上独立于所有者和经营者。

由于公司是独立法人，相对于个人独资企业和合伙企业，具有以下特点：

• （1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。

• （2）股权可以转让。公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意。

• （3）有限责任。公司债务是法人的债务，不是所有者的债务，公司以其自身资产为限对债务承担责任，所有者以其出资额为限对公司债务承担责任。

正是由于公司具有以上三个优点，因此，其更容易筹集到资本。公司对债务负有限责任，公司无限存续，降低了投资者的风险；股权便于转让，提高了投资者资产的流动性。

相应地，公司制企业也有相对的约束条件：

• （1）双重课税。公司作为独立的法人，其利润需交纳企业所得税；税后利润分配给股东后，股东还需交纳个人所得税。

• （2）组建成本高。公司法对于公司建立的要求比独资或合伙企业的要求高，并且需要提交一系列法律文件，通常花费的时向较长。公司成立后，政府对其监管比较严格，需要定期报备和公开各种报告。

• （3）存在代理问题。在经营者和所有者分开的情况下，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。

除非特别指明，本教材所讨论的财务管理均指公司财务管理，主要基于工商企业。

二、财务管理的主要内容★

财务管理是对资金的管理，主要包括投资和筹资两大领域。

投资可以分为长期投资和短期投资，筹资可以分为长期筹资和短期筹资，这样，财务管理的内容可以分为四个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资。短期投资和短期筹资通常合在一起讨论，称为营运资本管理。

（一）长期投资

这里的长期投资，是指公司对经营性长期资产的直接投资，具有以下特征：

1. 投资的主体是公司

工商业公司的投资不同于个人或专业投资机构的投资。公司投资是直接投资，即现金直接投资于经营性（或称生产性）资产，用以开展经营活动。个人或专业投资机构是把现金投资于企业，由企业用这些现金再投资于经营性资产，属于间接投资。公司的直接投资在投资以后继续控制实物资产，因此，可以直接控制投资回报；间接投资的投资者（公司的债权人和股东）在投资以后不直接控制经营性资产，因此，只能通过契约或更换代理人间接控制投资回报。

2. 投资的客体是经营性长期资产

经营性资产投资的对象，包括长期资产和短期资产两类。长期资产投资的现金流出至现金流人的时间超过1 年，短期资产投资的现金流出至现金流人的时间不超过1年。公司的经营性长期资产包括厂房、建筑物、机器设备、运输设备等。经营性资产投资有别于金融资产投资。金融资产投资以赚取利息、股利或差价为目的，投资对象主要是债券、股票、各种衍生金融工具等，通常称为证券投资。经营资产和金融资产投资的价值评估和决策分析方法不同，前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原理。

3. 长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源

长期投资的直接目的是获取经营活动所需的固定资产等劳动手段，以便运用这些资源赚取营业利润。长期投资的直接目的不是获取固定资产的再出售收益，而是要使用这些固定资产。有的企业也会投资其他公司，主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而不是为了获取股利。

公司对于子公司的长期股权投资是经营性投资，目的是控制其经营，而不是期待再出售收益。合并报表将这些股权投资抵销，可以显示其经营性投资的本来面目。对子公司投资的评价方法，与直接投资经营性资产相同。对于非子公司（例如合营企业、联营企业）的长期股权投资也属于经营性投资，目的是控制其经营，其分析方法与直接投资•经营性资产相同。有时公司也会购买一些风险较低的证券，将其作为现金的替代品，其目的是在保持流动性的前提下降低闲置资金的机会成本，或者对冲汇率、利率等金融风险，并非真正意义上的证券投资行为。

长期投资涉及现金流量的规模（期望回收多少现金）、时间（何时回收现金）和风险( 回收现金的可能性如何）等因素的考量。长期投资现金流量的规划，被称为资本预算。

（二）长期筹资

长期筹资是指公司筹集生产经营所需的长期资本，具有以下特点：

1. 筹资的主体是公司

公司是在法律形式上独立于股东的法人，它可以在资本市场上筹集资本，同时承诺提供回报。公司可以在资本市场上向潜在的投资者直接筹资，例如发行股票、债券等，也可通过金融机构间接筹资，例如银行借款等。

2. 筹资的客体是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本，包括权益资本和长期债务资本。权益资本不需要归还，企业可以长期使用，属于长期资本。长期借款和长期债券虽然需要归还，但是可以持续使用较长时间，也属于长期资本。通常把期限在1年以上的债务资本称为长期债务资本。
长期筹资还涉及股利分配。股利分配决策同时也是内部筹资决策。净利润属于股东，留存部分利润而不将其分给股东，实际上是向股东筹集权益资本，即利润转变为资本。

3. 筹资的目的是获取长期资本

长期资本筹集多少，应根据长期资本的需要量确定，两者应当匹配。按照投资时间结构去安排筹资时间结构，有利于降低利率风险和偿债风险。如果使用短期债务支持固定资产购置，短期债务到期时公司不仅要承担出售固定资产偿债的风险，而且要承担短期利率变化的风险。使用长期债务支持长期资产，则可以锁定债务时间和利息支出，避免上述风险。

长期筹资决策的主题是资本结构决策和股利分配决策。其中，资本结构是指长期债务资本和权益资本的特定组合。资本结构决定了公司现金流中有多大比例来源于债权人，有多大比例来源于股东。资本结构决策是最重要的筹资决策。股利分配决策，主要是决定利润留存和分配给股东的比例，也是一项重要的筹资决策

（三）营运资本管理

营运资本=？

\[营运资本=流动资产(短期资产)-流动负债(短期负债) \]

营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，决定分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付，以及对这些资产进行日常管理。营运资本筹资管理主要是制定营运资本筹资政策，决定向谁借人多少短期资金、是否需要采用赊购筹资等。

营运资本管理的目标有三个：

• （1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；
• （2）选择最合理的流动负债，最大限度地降低营运资本的资本成本；
• （3）加速营运资本周转，以尽可能少的营运资本支持同样的经营规模并保持公司支付债务的能力。

营运资本管理与营业现金流有密切关系。由于营业现金流的时间和数量具有不确定性，以及现金流人和流出在时间上不匹配，使得公司经常会出现现金流的缺口。公司配置较多的营运资本（流动资产与流动负债的差额），有利于减少现金流的缺口，但会增加资本成本；公司配置较少的营运资本，有利于节约资本成本，但会增大不能及时偿债的风险。因此，公司需要根据具体情况权衡风险和报酬，制定适当的营运资本政策。

上述三部分内容中，长期投资主要涉及资产负债表的左方下半部分的项目（非流动资产），这些项目的类型和比例往往会因公司所处行业不同而有差异；长期筹资主要涉及资产负债表的右方下半部分的项目（非流动负债和股东权益），这些项目的类型和比例往往会因企业组织的类型不同而有差异；营运资本管理主要涉及资产负债表的上半部分的项目（流动资产和流动负债），这些项目的类型和比例既和行业有关，也和组织类型有关。这三部分内容是相互联系、相互制约的。长期筹资与长期投资有关，一方面，长期投资决定长期筹资的规模和时间；另一方面，公司已经筹集到的资本制约了公司投资的规模。长期投资和经营有关系，一方面生产经营活动的内容决定了需要投资的长期资产类型；另一方面，已经取得的长期资产决定了公司日常经营活动的特点和方式。

End